并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场并购重(zhòng)组持续升温。9月份以来，沪深两市已披露8单重大资产(chǎn)重组计(jì)划，例如，中国船舶拟吸收合并中国重工（维权），国(guó)泰君安证券拟换股吸收合并海通证券，思林杰(jié)拟发行股份及支付现金购买科凯电子控股权，中国五矿拟(nǐ)入主盐湖股(gǔ)份……

　　去(qù)年以来，特别是新“国九条”出台(tái)以来，证监会多措并举激发并购重组市场活力，进一步优化重(zhòng)组政策环境(jìng)，并(bìng)购重(zhòng)组正进入“活跃期”。数据显示，自5月(yuè)份以来，上市公司共(gòng)披露46单重(zhòng)大资产重组项目，7单发股类重组提交证监会注册(cè)。

　　未来，随着政策红利不断释放和市场生态持续优化(huà)，资本市场并(bìng)购(gòu)重组有望持续活跃。从并购主体来(lái)看，国有上市公(gōng)司有望(wàng)成为并购(gòu)的主要主体；从(cóng)并(bìng)购目的来看，更多(duō)上(shàng)市公司通过产业链并购实现资源整合，发挥协(xié)同效应；从(cóng)并购领域来看，“硬科技”领域、战略性新兴(xīng)产业将成为主流，另外，证(zhèng)券行业将有更多市场化并购重组(zǔ)诞生。

　　国企并购重组呈三大特点

　　国有企业整(zhěng)合重组，是深化国企改(gǎi)革的重要内容和路径。上述46单重(zhòng)大资产重组项目中，国有(yǒu)上市公司(sī)发(fā)布(bù)的有23单，占比50%。

　　从(cóng)并(bìng)购特点来看，国有企业并(bìng)购重组有三大特点，首(shǒu)先，聚焦主业发展，提质增效。如9月2日，中国(guó)船舶(bó)拟吸收合并中(zhōng)国重工，打造船舶第一股，以进一步聚焦国家重大战略和兴装(zhuāng)强军主责(zé)主业，加快船舶总装业务高质量发展，同时规范同业(yè)竞争，提升上市公司经(jīng)营质量。

　　其次，向国(guó)民经济命脉的重要行业和关键领域集中。如7月19日，华电国际发布公(gōng)告称(chēng)，拟购(gòu)买华(huá)电集团多项(xiàng)发电(diàn)资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火电资产注入华电国际，可以充分借助资本市场价值发现机制打造中(zhōng)国华电旗(qí)舰常规能源上市(shì)公司，助力发挥火电在电网安全稳定运行及能源保(bǎo)供方面的重(zhòng)要作用，从而更好地服务国家能源安全(quán)战略。

　　最后，向前瞻性战略性(xìng)新兴产(chǎn)业集中，发挥产业引领作用。如9月5日，紫光股份公告称，通过全资子公司紫光国际以(yǐ)支付现金的方式向HPE开曼购买(mǎi)其所持(chí)有的新华三29%股权已完成交割(gē)。本次交易完成后，公司通(tōng)过紫(zǐ)光国际持有新华三(sān)的(de)股权比例将由51%增加(jiā)至(zhì)81%。上市公司(sī)将进一步(bù)增强数字经济产业布局，发挥协同效应，提升核心并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划竞争力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今年以来，国企重组数量多、节奏快、方向明确。”川财证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家陈雳在(zài)接受《证券日报(bào)》记者(zhě)采访时表示(shì)。

　　长期从(cóng)事国资研究的(de)学者(zhě)王绛在接受《证券日报》记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，今年以来(lái)，国有企业进一步加(jiā)强市场化资产重组，围绕强化(huà)国(guó)有资(zī)本战(zhàn)略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能以及提升国(guó)有企业(yè)价值进行重组。

　　“下一(yī)步，国有企业特别是(shì)央企将以(yǐ)新质生产力的培育和发(fā)展为(wèi)重点任务，在推(tuī)动未(wèi)来产业发展，推动新一代信息技术、人工(gōng)智能、航空(kōng)航天、新能源、新材料(liào)、高端装备、生物医药、量子科技等战略(lüè)性(xìng)新兴产(chǎn)业发展，引领传统(tǒng)产业(yè)优化升级等方面加强投(tóu)入，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年以来，“硬科技”企业并购较为活(huó)跃，助力技术创新与资(zī)源整(zhěng)合。自6月份《关于深化科创板改革服务科技创新和(hé)新质生产力发展的八条措施》（以下简称(chēng)“科创板八条”）发布(bù)以来，科创板并购重组风生水起，截至9月11日，近20家科创板公司发布产(chǎn)业(yè)并购方案，其中(zhōng)，4家为重大资产重组。

　　其中，生物医药行业典型(xíng)案(àn)例不(bù)断(duàn)涌现。6月25日，艾迪药业拟增(zēng)持控股南大药(yào)业，构建尿激酶产(chǎn)业价值链的整合业务模式，有助于(yú)上市公司发挥产业协同作用(yòng)，实现(xiàn)优势互补(bǔ)，提升上市公司盈利能力、可持续发展能力及整(zhěng)体实力；7月并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划2日，心脉医疗公告称，全(quán)资子(zi)公司拟受让心脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公司在主动脉介入医疗器(qì)械研(yán)发(fā)、生产、销(xiāo)售等领域的协同(tóng)。

　　“科创板(bǎn)八(bā)条”提出，“支持(chí)科创板上市公(gōng)司着眼于增强(qiáng)持(chí)续经营能力(lì)，收购优质未盈(yíng)利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购未盈利资产芯联越州剩余72.33%股权。这是“科创板(bǎn)八条”后首单收购未盈(yíng)利资产的方案。

　　“一系列鼓励并购重组的政(zhèng)策密集出台，为并购重组市场回暖创造了条件。”银河证券策(cè)略首席分析师杨超在接受《证券日报(bào)》记者采访(fǎng)时(shí)表(biǎo)示，“科创(chuàng)板八(bā)条(tiáo)”支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合(hé)，收购优质未盈(yíng)利“硬科技”企业等，进一(yī)步活跃“硬科技”领域并购重(zhòng)组。

　　证券行业(yè)“强强联合”加速

　　今年以来(lái)，在政策支持(chí)和鼓励下，券(quàn)商(shāng)并购浪潮再起。3月份(fèn)，证监会发布《关于加强(qiáng)证券公司和公募基金(jīn)监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(jiàn)（试行）》，提出到2035年的(de)建设(shè)目标(biāo)：形成2—3家具备国际竞争力与市(shì)场引领力的投资银行和投资机构，力争(zhēng)在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队(duì)伍、行业文(wén)化等方面居(jū)于国际前列。

　　新“国九条”提出，支持头部机构通过并(bìng)购重组、组织创新等方式提升(shēng)核心竞(jìng)争力；“科创(chuàng)板八条”提出，鼓励证券(quàn)公司积极开展并购重组业务，提升专业服(fú)务能力。

　　此(cǐ)后，多家券商通过并购重组强(qiáng)化业务协同，提(tí)升市场竞争力。8月8日，国联证(zhèng)券发布公告称，拟通过发行A股股(gǔ)份的方式购买民生证券控股权；8月21日，国信证券发布公告称，拟通过发行A股(gǔ)股(gǔ)份的方式购买万和(hé)证券53.09%股份，收购(gòu)万和证(zhèng)券(quàn)控股权(quán)；国泰君安、海通(tōng)证券9月5日晚间双双发(fā)布停牌公告，国泰君安证券拟换股(gǔ)吸收合并海通证券。

　　此后，在(zài)国泰君安和海通(tōng)证券的2024年半(bàn)年度业绩说明会上，国泰君安证券董事长朱(zhū)健(jiàn)和海通证券(quàn)董事(shì)长周杰先后对此次重组(zǔ)进行回应，称此次(cì)重组旨在响应国家(jiā)战略、推(tuī)动打造一流投资银(yín)行，符合两家公(gōng)司(sī)的战略发展方向，有(yǒu)助于双方资源共享、优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级，为进一步优化上海市金融国资布局、促进证券行业高质量发展贡献(xiàn)力量。

　　两家(jiā)头部券商的(de)合并，将成为机构间并购的(de)典型案例，示范效(xiào)应显著。市场人士预计，未来证券行业(yè)将会(huì)有更多的市场(chǎng)化并购重组诞生(shēng)，行业格局将进一步优化。国金证券(quàn)非银首席分(fēn)析(xī)师(shī)舒思勤表示，国泰君(jūn)安和海(hǎi)通证券的合并在头部券商(shāng)、上市(shì)券商(shāng)并购(gòu)两个维度实现突破，在涉及A股和H股(gǔ)估值(zhí)差异、换股比例(lì)、组织架构(gòu)调整等方面的(de)安排上有望为行业做出示范，并(bìng)加速推动行业并购进(jìn)程，特别(bié)是(shì)其他头部上(shàng)市券(quàn)商之间的(de)合并。

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