“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市(shì)场生态重塑 的(de)关键时间(jiān)节点(diǎn)，“827新政”已推行满一年(nián)。这一年来(lái)，A股IPO市场发生极大变化 。

一是上市 方面，自2023年(nián)8月27日证监会提出“阶段性收(shōu)紧IPO节奏(zòu)”，共计128家企业上市，融资938.44亿元，分别(bié)同比下滑(huá)69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增受理企(qǐ)业135家，同比下滑74.67%，其中有39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终止方面，这一年来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止，同比增83.53%；

四是在审方面，目前329家公司(sī)排队在审，同比减少(shǎo)57.82%；

五
是辅(fǔ)导备案方面，这一年共(gòng)计新增(zēng)辅导备案703家，同比下降(jiàng)29.77%。

这一年，影响IPO的重(zhòng)磅政策层出不穷，包括但不限于以下(xià)九大
新规：

一是，“827新政(zhèng)”，提出(chū)“阶段性收(shōu)紧IPO节奏”；

二是，一流投行“施工 图”强(qiáng)调全面强化监管执法；

三是，“315新政”提出8项政策措施，包(bāo)括压实中介(jiè)机构“看门人”责任等；

四是，首发现场检查新规，要求现场检(jiǎn)查覆盖率(lǜ)不低于拟上市企业的三分之一；

五是，新“国九(jiǔ)条”，提出(“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化chū)建立中介机构(gòu)“黑名
单”制度；

六是，沪深交易所优化上市(shì)条件，提高主板、创业板(bǎn)上市标准；

七是，北交所辅导指引，要对(duì)在(zài)北交所上市(shì)的辅导监管进行系(xì)统规范；

八是(shì)，科创板八条，加强科创(chuàng)板上市公(gōng)司全链条监管等；

九是(shì)，国务院规范中介机(jī)构IPO服(fú)务规定征求意见，其中提到“地方政府不得为公(gōng)司上市提供(gōng)奖励”“中介机构收(shōu)费不得与(yǔ)IPO结果挂钩”等诸 多新规。

IPO上市(shì)：128家上市，募资减少八成

截至8月27日(rì)，自2023年8月(yuè)27日以来，共计128家公司发行上市，同比减少294家，降幅(fú)为69.69%；募集资金总(zǒng)额达938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年同期数据(jù)为，自2022年8月27日至2023年8月26日，共计422家公司发行上市，募集资金总额达4698.85亿元。

这一年(nián)来(lái)，40家(jiā)券商保荐承销上述企业的IPO业(yè)务，海(hǎi)通(tōng)证券(quàn)保荐(jiàn)数(shù)量最多，有12单；中信建投有11单，中信(xìn)证券与国
泰君安各有10单(dān)，民生证(zhèng)券有(yǒu)9单，华(huá)泰联合有8单，中金公司(sī)有6单，招商证券与财(cái)通证券各有(yǒu)5单，长(zhǎng)江证券承(chéng)销(xiāo)保(bǎo)荐有4单。

此外，这一年IPO上(shàng)市(shì)企业有(yǒu)3单的是(shì)中泰证券、国(guó)投证券、东吴证券；有2单
的是中(zhōng)银证券、申万宏源证券承销保荐、兴业(yè)证券、东方(fāng)证券承销保荐、国金证(zhèng)券(quàn)、第一创业、东莞证券。有17家(jiā)券(quàn)商各(gè)有1单IPO业务。

“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化受理：135家(jiā)获受理，同比
减少(shǎo)逾七(qī)成(chéng)

受理方面，易董数(shù)据统计显示，截至8月27日，这一年来，新增IPO受理企业总计135家，同比减少398家(jiā)，降(jiàng)幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月27日有533家。

其(qí)中，上交所
主板和科创板各9家，深交(jiāo)所主板和(hé)创业板分别(bié)有7家(jiā)、8家，北交所102家。

在(zài)新增(zēng)受理的(de)135家IPO企业中 ，有39家(jiā)已(yǐ)终(zhōng)止，占比为28.89%。

终止：479家因撤材料终止(zhǐ)IPO，增逾八成

自“827新 政”以来，共计484家公司终止IPO，同比增201家(jiā)，增幅为71.03%，其(qí)中479家因撤材料终止，占比为(wèi)98.97%，同比增218家，增幅为(wèi)83.53%。

因撤材料终止IPO项目的券商有(yǒu)64家(jiā)，通常保荐数目高，撤否对应也较多。

这一年来，IPO因撤材料终止最(zuì)多的是中信证券，有61单，其次是(shì)中信建投，有42单，海通证券(quàn)与民生证券各(gè)有31单，华泰联合与中金公司各有26单，国金(jīn)证券
有25单，国 泰君安有23单。

IPO撤材料(liào)终止(zhǐ)13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴证券、国投证券，有12单的是招商证券、广发证券，有10单的是申(shēn)万宏源(yuán)承销保(bǎo)荐、长(zhǎng)江证券承销保荐、浙商证券，有8单的是国信证券、东兴证(zhèng)券(quàn)、国元证(zhèng)券，有7单的是(shì)东方证券承(chéng)销保荐，有(yǒu)6单的是财通证券、中德证(zhèng)券，有5单的是(shì)中原证券(quàn)。

有4单IPO撤材料终(zhōng)止的是(shì)中泰证券、五矿证券、华创证券、光大证券、兴业证券(quàn)、华西证券，有3单
的是首创证券、第一创(chuàng)业证券承销保荐、华英(yīng)证券、平安证券、中银证券，有(yǒu)2单的是东北(běi)证券(quàn)、西部证券、东亚前海、西南(nán)证券、天风证券(quàn)、湘财(cái)证券、银河证(zhèng)券，有1单(dān)IPO撤材料终(zhōng)止的券商有22家，在此(cǐ)不(bù)一一列举。

在(zài)审：仅329家公司排(pái)队，同比降近六成

受撤否高企、申报受理较低等因素影响，在(zài)审(shěn)排队数量已(yǐ)经(jīng)到了一个较低的水平。

截至8月26日，共(gòng)计329家公 司在(zài)审，较“827新政”当日的780家在审，现已“腰斩”，同(tóng)比减少451家，降幅达57.82%。

在(zài)审(shěn)数量最多的(de)券商是中信证券，有(yǒu)34单项目在审(shěn)，其次(cì)是中信建投，有22单；在审排队超过(guò)10单(dān)的还包括华泰联合（20单）、民生证(zhèng)券（19单）、中金公司（18单）、海通证(zhèng)券（17单）、国泰君安（16单）、国金证券（15单）、招商证券（14单）、国投证券(quàn)（14单）、东方证券承(chéng)销保荐（12单(dān)）。

有8单(dān)的是广发证券(quàn)、国信证券申万宏源证券承销保荐东兴证券、长江(jiāng)证券承销保荐，有7单的是浙商证券、东吴证券，有6单的是开源证券，有5单的是中泰证(zhèng)券、国元证券、东北证券；有(yǒu)4单的是兴业证券(quàn)、天风证(zhèng)券、德邦证券，有3单(dān)的是西部证券、东莞证券。此外有(yǒu)2单的券商有11家，有1单的券商有11家，数量较多(duō)，在(zài)此不一一列举。

此外，同花顺iFinD数(shù)据统计显示，这一(yī)年来，共新(xīn)增辅导备案703家，同比(bǐ)减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管新规频出(chū)

近(jìn)一年多来，A股IPO市场相继
推出多个重磅政策。

2023年8月18日(rì)，证监会提出，“合理把握IPO、再融资节奏，完善一二(èr)级市场(chǎng)逆周期 调节。”

2023年(nián)8月27日，证(zhèng)监会正
式提出，“根据近期市(shì)场情况，阶段性(xìng)收紧IPO节奏，促(cù)进投融资两(liǎng)端的动态(tài)平衡”。

2024年3月15日(rì)，证监会发布《关于加强证券
公司和公募基(jī)金监管加快推进建(jiàn)设一流投(tóu)资银行和投资机构(gòu)的意见（试行）》，也即相关机构建设的“施工(gōng)图”。其中(zhōng)强调，全面强(qiáng)化监管执法。坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格罚、监管问责和自律(lǜ)惩戒并重，对无视、损害 公众投资者利益的机构与个人依法坚决予以严(yán)厉打击(jī)。加强行业(yè)机(jī)构股东、业务准(zhǔn)入管理，完善高管人员任职条件与备(bèi)案管理制度。

被誉为“315新政”同日公布，证监会(huì)发布《关(guān)于严把(bǎ)发行上市准入关从源头上(shàng)提高上市公(gōng)司质量的意见（试行）》提(tí)出8项(xiàng)政策措施，一是严把拟(nǐ)上市企业申报质量，二是压实中介机构“看门人”责任，三是突出交易所审核主体责任
，四是强(qiáng)化证监会派出机构在地监管责(zé)任，五是坚决(jué)履行证监会机关全链条统筹职责
，六是(shì)优化多层(céng)次资本市场功能衔接，七是规范引导资本健康发展，八是健全全链条(tiáo)监督问责体系。

同日(rì)，证监会正式发布并实施修(xiū)订后(hòu)的《首发企业现场检(jiǎn)查规定》。证(zhèng)监(jiān)会指出，其将严把发行上市准入 关，加(jiā)大首发企(qǐ)业现场检查力度，使现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一。

4月(yuè)12日，被誉为新“国九条”的《关于(yú)加(jiā)强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量(liàng)发展的
若干意见》由国务院(yuàn)发(fā)布(bù)，关于IPO方面内容，其(qí)中明确(què)提到，提(tí)高发行上(shàng)市辅导质效，扩大对在审企(qǐ)业及相关中介机构现场检查覆盖面；进一步压实发行人第一责(zé)任和(hé)中介机构“看门 人”责任，建立中介(jiè)机构“黑名单”制
度。

同日，沪深交易(yì)所优化上市条件。上交所拟完善主板上市条件，适度提(tí)高净(jìng)利润、现(xiàn)金流量净额、营业收(shōu)入和市值等
指标；深交所新修订的《创业板股票上市规则》适度提高创业板第(dì)一套上(shàng)市标准的净利润指标。

4月30日，证监会制(zhì)定发布《监管规则适用指引——北京证券交易所(suǒ)类第1号：全国股转系统挂牌公司申请在(zài)北京(jīng)证券交易所发(fā)行(xíng)上市辅导监管指引》（以下简称《北交所(suǒ)辅导指引》），首次以监管规则适(shì)用指引(yǐn)形式，对新三板挂(guà)牌(pái)公司通过“层层递进”路径在北交所(suǒ)上市的(de)辅导(dǎo)监管进行系统规范(fàn)。

同日，上(shàng)交所、深交(j“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化iāo)所正式发布(bù)了(le)《股票发行(xíng)上市审核(hé)规则》等9项配套(tào)业务规(guī)则。进一步完善发(fā)行上市制度(dù)，提高主板、创业板上市标准，完善(shàn)科创(chuàng)板科创属性评价(jià)标准。

6月19日(rì)，证(zhèng)监会发布《关于深化科创板改革服务科(kē)技创新和新质生产力发展的(de)八条措施》（以下简称《八(bā)条措(cuò)施》），进一步深化改革，提升(shēng)对新产业新业态(tài)新技(jì)术(shù)的包容性，发挥资(zī)本市场功能，更好服务中国式现代化大局。《八(bā)条措施》主要包(bāo)括(kuò)，一是 强(qiáng)化科创(chuàng)板“硬科技”定位；二是开展(zhǎn)深化发行(xíng)承销制度试点；三是优化(huà)科创板上市公司(sī)股债融资制度(dù)；四是更大力度支持并购重(zhòng)组；五是完善股权激励制度；六是完善交易机(jī)制，防范市场风险(xiǎn)；七是加强科创板(bǎn)上市公(gōng)司全链条监管；八(bā)是积极营(yíng)造良好市场生态。

8月16日，司法部会同财(cái)政部、证(zhèng)监(jiān)会起草了《国务院关于规范中介机构为(wèi)公(gōng)司(sī)公开发行(xíng)股票提供(gōng)服务的(de)规定》，并开启征求意见(jiàn)。其中(zhōng)，征求意见稿提到了“地方政(zhèng)府不得为公司上市提供(gōng)奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。《规定》明确，中介 机构应当遵循诚实守信(xìn)、勤勉尽责(zé)、独(dú)立客观的原则，不得以参与实施违法行为等形式帮
助不符合法定条件的公司公开发行股(gǔ)票；应当遵循市场化原则，合理确定收费(fèi)标准。

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