开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级

　　开源证券发表研究报告称，中国宏桥（01378）业(yè)绩充分受益(yì)铝价上涨，可转债记账影响非(fēi)经(jīng)损益，维持公司“买入”评级
。预计
公司2024~2026 年实现收入 1441.0、1467.4、1490.5 亿元，同比分别变动+5.8%、+1.8%、+1.6%，实现归(guī)母公司(sī)净利润195.3、195.7、195.8 亿元，同比分别变动+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS 分别为(wèi) 2.06、2.07、2.07 元/股。

　　2024 年上半年中国宏桥（01378）实(shí)现营(yíng)业收入 735.9 亿元，同比+12%，实(shí)现净利润 100.08亿元，同比+237%，高于此前(qián)盈利预告同比+220%的预期，公司实现扣非归母净利润 91.55亿元(yuán)，同比+273%。开(kāi)源证券(quàn)指出，公司非经常损益对扣非净利润形成一定(dìng)拖累，非经损益主要由金融工具(jù)公允(yǔn开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级)价值变动亏损 16.1 亿元导致（去年同期为+0.14亿元），分项目看，其一是可转债衍生工具实现亏(kuī)损 13.9 亿
元(yuán)，其二是按公允价值计入损益的
金融(róng)资产 2.3 亿元，若加回
开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级非开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级经常性损(sǔn)益项目损失，公司 2024年上半年经营性利润达 107.6 亿元，符合预(yù)期。

　　开源证券认(rèn)为，中国宏桥
产品产销稳定，价(jià)增本减利润弹性充分(fēn)释放(fàng)。从产销侧来看，公司2024 年上半年(nián)实(shí)现铝合金产品产(chǎn)量 322.1万吨，同比+5.3%，实现铝合金产品销量 283.7 万吨，同比+0.5%，实(shí)现铝加工品(pǐn)销(xiāo)量 37.9 万吨，同比+35.9%，实现氧化铝销(xiāo)量 550.7万吨，同(tóng)比+2.4%，各产品产销量保持 稳定。

　　从销售价格来看，公司2024 年(nián)上半年铝合金产品售价同比增加(jiā) 1091 元/吨（不含增值(zhí)税，下同），铝加工品售价同比减少 243元(yuán)/吨，氧化
铝售价同比增加 777 元/吨。从销售 成本来看，2024 年上半年铝合金产品成本同比减少 1774 元(yuán)/吨，氧化铝售价同比减少180元(yuán)/吨。得益于公(gōng)司一体化布局、煤炭价格低(dī)位，公司(sī)利润弹性得到(dào)充分释放。

　　中国宏桥 2024 年中(zhōng)期计划派发股息每股(gǔ) 59 港仙，同比增(zēng)长 73.5%，2024 年(nián)上
半年公司每股基本盈利约 0.966 人民币，开(kāi)源证券认为公司继续(xù)保持较(jiào)高分红比 例，彰显(xiǎn)其中长期投资价值。

责(zé)任编辑：史丽君

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