两
大降息阵营一夜鏖战：“25党”终究压倒了“50派”？

财联 社9月(yuè)7日讯(xùn)（编辑 潇(xiāo)湘）在今(jīn)年最受瞩目的一个(gè)美国(guó)“非农夜”里，许多(duō)投资者(zhě)也许对美(měi)国(guó)就业市场究竟是好是坏(huài)并不关心，他们只关(guān)心于(yú)一(yī)件事
——这一晚过后(hòu)，美联储9月究竟(jìng)是会降息(xī)25个基点还(hái)是50个基点？

而从利率期货市场的押
注来看，在连续过山车(chē)般的定(dìng)价(jià)摇摆之后，押注美联储在本月降息25个基点 的阵(zhèn)营，似乎终(zhōng)究还是占(zhàn)据了(le)上风。

下图无疑可(kě)以展(zhǎn)露出，美国利率市场(chǎng)上“25党”和“50派”昨夜的交锋有(yǒu)多么(me)的激(jī)烈：

非农弱(ruò)于预期的表现，在第一时间令降息50个基(jī)点的押注迅速占据上风(fēng)，但此后不久，人(rén)们在反复审视非农数据后，似乎又觉得非农表现得也并不算太(tài)糟糕，降(jiàng)息50个基点的概率从(cóng)60%重新回落到了40%；

而更为戏剧性的一幕，则发生(shēng)在了美(měi)联储理事沃勒讲话之后。这位美联储内部长期(qī)以来的(de)鹰派官员，也是(shì)此次噤声期前最后一(yī)位发表讲话的美联储高官(guān)。

沃勒当天指出(chū)：“如(rú)果数据(jù)支持连续降息，那(nà)么(me)我认(rèn)为连续降息是合(hé)适的。如果数 据表明需要更(gèng)大幅度的降息，那(nà)么(me)我也会支持。当2022年通胀(zhàng)加速上升时，我曾强烈主张提(tí)前加息，而(ér)现在如(rú)果 合适的话，我将支(zhī)持(chí)提前降息。”

乍一看，沃勒的此番言辞显然是鸽派的，这也令对美联储降(jiàng)息50个基点的预期，在其讲话后(hòu)又迅速升至了65%。

然而，此后 有着“新美联储通讯社”两大降息阵营一夜鏖战：“25党”终究压倒了“50派”？之称的著(zhù)名记者Nick Timiraos的一则推文，再度令市场风向发生(shēng)了意(yì)想(xiǎng)不到的变化。Timiraos对沃勒讲话(huà)的理(lǐ)解是：沃勒倾向于支持一开始降息25个基点，并明确保留在“新数据”显示经济进一步恶化时(shí)“酌情”加快降息(xī)速度的选项。据Timiraos推测，沃勒所指的“新数据”并(bìng)不包括本周的非农(nóng)数据。

在“新美联储通(tōng)讯社(shè)”的“(准官
方)解读”发(fā)布(bù)后，市场(chǎng)对美联储本月
降(jiàng)息50个(gè)基点的预期彻底被打落至了25%，此后也再没(méi)有出现起(qǐ)色。

根据芝商所的美联储(chǔ)观察工(gōng)具显示(shì)，截止本(běn)周五(wǔ)收盘，市场交易员对美联储本(běn)月降(jiàng)息25个基点的概率预期为(wèi)70%，降息50个(gè)基点的概(gài)率预期则为30%。

毫无疑问，在短(duǎn)短一(yī)夜之间，围绕美
联储本(běn)月究(jiū)竟降息(xī)多少的押注，居然出现了如此频(pín)繁的上下变化，不由得令人感慨当前此番美(měi)联储9月议息会议的悬念之大。虽然在一夜过后(hòu)，支持“降息25个基点”的阵营暂时占据(jù)了上风，但是否(fǒu)真的能一直笑到美联储议息会议(yì)当天，其实截止目(mù)前仍是一件难以确定的事情。

而(ér)市场押注(zhù)在非农(nóng)夜的频繁转变，也(yě)令得美国利率期货(huò)市
场在昨夜出现了前所未有的一幕(mù)：仅仅截止北京时间周六
凌晨1点，通常交投最活跃的到期日第(dì)二(èr)档的美国联(lián)邦 基(jī)金期货合约成交量就达到了90万份，创(chuàng)下了1988年出 现这一交易品种以来任何合(hé)约的单日成交最高纪(jì)录。

当天联邦基(jī)金(jīn)期(qī)货出现了多(duō)笔大宗交易的痕迹。其中在沃勒讲(jiǎng)话前的美东(dōng)时间上午10点04分，有1.2万(wàn)份合约(yuē)以95.025的(de)价格售(shòu)出，而到了 他讲话后(hòu)的美东时间(jiān)11点04份，又有有2.5万份合约以95.050的价格售出(chū)，在11点32分有2万份(fèn)合约以(yǐ)94.98的价格售出。

值得一提的是，投行(xíng)高盛在北京时间(jiān)凌晨的一(yī)份(fèn)最新(xīn)报告中也表示，周五美(měi)联储理(lǐ)事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的讲话表(biǎo)明(míng)，美联储决(jué)策层将考虑在即将召开的(de)9月两大降息阵营一夜鏖战：“25党”终究压倒了“50派”？会议上降息25个基点(diǎn)。

高(gāo)盛经济学家Jan Hatzius指出，“我们认为，这些言论与我们
对9月降息25个基点的(de)预(yù)测一致，如果劳动力市场继(jì)续(xù)恶化，美联储领导层将愿意在后(hòu)续(xù)会议上降(jiàng)息50个基点。”

此前，在非农后的另一份报告中，高盛就曾表(biǎo)示，最新非农数(shù)据将支持其维持(chí)对美联储9月降息25个基点的预期不变。Hatzius称，“我们认为今天的报告不足以促使(shǐ)FOMC在9月份会议上降息(xī)50个基点。”

责任编辑：于健 SF069

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