延续固收理财思路 QDII产品受青睐

　　来源：中国(guó)经营(yíng)报

　　本报记(jì)者秦玉芳广(guǎng)州报道

　　近来，进行海外资产配置(zhì)的理财产品，越来越受理(lǐ)财机构及投资者(zhě)关注。

　　统(tǒng)计数(shù)据显示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美(měi)元(yuán)”等字样的主题理财新(xīn)发产品700余只，远高于(yú)去年全年水平。尤其境内(nèi)理财机构发行(xíng)的QDII理财，延(yán)续固收理财思路，备受投资者青(qīng)睐。

　　市场人士分析认为，理财(cái)公司正在积极探索海外资产配置(zhì)，以实现资产的多元化和风险分散，这种策略有利于提升(shēng)整体收益和资产的稳(wěn)健型。随着9月美联储(chǔ)降息预期影响(xiǎng)，相(xiāng)关(guān)海外资产将会出现波动。不过整体来看，以美元、美债为(wèi)主力的多元化海外资产配置仍将是未来一段(duàn)时间内投资者平衡收益与风险的重要趋势。

　　投资门(mén)槛低、操作(zuò)便捷

　　招银理财9月初发布公告称，为最(zuì)大化客户利益，拟在招银理财招睿(ruì)青葵系列一年半定开007号固定(dìng)收(shōu)益类(lèi)理财计划投资范围(wéi)中新增“结构性票(piào)据、汇率远期(qī)、汇率掉期、QDII资产管理计划/RQDII资产管(guǎn)理计划等”。北银理财8月底也宣(xuān)布上(shàng)新(xīn)一款美元固收封闭式理财产品，业(yè)绩基准(zhǔn)4.85%—5.05%。

　　Wind数据显示，2024年以来至9月12日，新成立(lì)的含(hán)有“QDII”“海外”及“美元”等字样的主题理财达(dá)745只，远高(gāo)于去年全年水平。

　　从产品类型来看(kàn)，多为固收或“固收+”理财(cái)，仅少数为(wèi)权益(yì)类理财，“固收+”理财业绩(jì)比较基准(zhǔn)多为3%—4%，而不少纯债固收类理财业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准高(gāo)达5%左右。

　　值(zhí)得关注的是，上半年以QDII资产为配置主力的理财产(chǎn)品增长(zhǎng)快(kuài)速。普益标准数据也显示，自2024年以来，全市(shì)场(chǎng)QDII理财新发(fā)数量762只，合计发行规模685亿元。

　　某(mǒu)国有银行理财业务经理向《中国经营报》记(jì)者(zhě)透(tòu)露，上半年美股、美债、美元定存等资产收益率相对较高，非常受投资者青睐。各家机(jī)构都在积极布局与美元资产挂钩(gōu)的产品，包括美元结构存款、QDII基金、固收+QDII理财等。

　　招商银行（600036.SH）研究院在研报(bào)中表示，QDII类产品在各类跨境投资渠道中热度较高(gāo)，特别是QDII基(jī)金(jīn)和(hé)QDII理财，因门槛低、操作便捷、普及度高，在居民财富管理中占有一席之地。目前，获(huò)批QDII额度位于前三的机构分别为基金公司、保(bǎo)险公司、银行。银行理财作为重要的市场主体，近两年布局QDII理财是市(shì)场一(yī)大(dà)发展亮点。

　　普益(yì延续固收理财思路 QDII产品受青睐)标准研究员刘丰(fēng)铭(míng)也表示，目前，理财公司(sī)对汇率、QDII基金等资产的配置(zhì)呈现出稳步扩张的趋势。

　　刘丰(fēng)铭强调，由于全球市场环境日趋复(fù)杂，尤(yóu)其今年以来汇率波动和(hé)全球利率环境变化加剧，传(chuán)统固收产(chǎn)品的收(shōu)益压力(lì)增大，理财(cái)公司在固收类理财(cái)产品中逐(zhú)渐增加(jiā延续固收理财思路 QDII产品受青睐)了对汇率相(xiāng)关资产和QDII基(jī)金的配置，希望通(tōng)过配置海(hǎi)外资(zī)产分(fēn)散(sàn)风(fēng)险并提高收益率。

　　从产品特点来看，当前境内理财机构对QDII理财的布局仍(réng)延(yán)续固(gù)收理财的思路。招商银行(xíng)研究(jiū)院在研(yán)报(bào)中明确(què)，QDII理财的重仓资产(chǎn)结(jié)构以存款打(dǎ)底，平(píng)滑(huá)波动，与2023年年末全市场理财配置结构接近。在重仓(cāng)美元债配置上，为中资金(jīn)融债(zhài)+短久(jiǔ)期美国国债的双支柱结构。在产品策略上，表(biǎo)现为争取在收益(yì)性、风(fēng)险性与流动性上获(huò)得较好的平衡。

　　济安金信基金评价中心副主任张碧璇也(yě)指出，从目前国内理财机构所发行的海外投资产(chǎn)品来看，由理财公司发行的产品仍是偏(piān)固收类产品，在资产结构(gòu)上(shàng)比较偏(piān)重(zhòng)存款、短久期美债及中(zhōng)资金融债。而由外资(zī)银行发行的代客理财类产品，是通过投资已存续的海外基金的形式进行海外资(zī)产配置，这类产品则主要投向权益类、混合类及衍生(shēng)品类等(děng)产品，具有更高(gāo)的风险偏(piān)好。

　　“从业绩上来看(kàn)，偏权益投资类的海(hǎi)外产品收益水平普遍优(yōu)于内地产品，但固收类产品之(zhī)间的差距并不明显。”张碧璇表示。

　　不过，受审批额度限(xiàn)制，三季度以(yǐ)来QDII理财扩容速度受限(xiàn)。招商银行(xíng)研究院(yuàn)在研报中指(zhǐ)出，在“总量控制”的原则下，监管对各(gè)类机构QDII额度(dù)实施严格审批(pī)控制，即便近一年以(yǐ)来QDII理财数量快速增(zēng)长，但产品的总体规模存在上限。

　　根据研报披露的(de)数据，QDII理财的(de)发行自(zì)2023年第一季度开始提速。从发行节奏看，2023年第二季度—第四季度(dù)是密集发行期(qī)，月均发行73只(zhǐ)。截至2024年1月末，产品的发行数量仍处于高(gāo)位。三季度以(yǐ)来，QDII理财(cái)发(fā)行量大幅缩(suō)减(jiǎn)。根据普益(yì)标准数据统计，7月至9月12日新增(zēng)仅101只。

　　国家外汇(huì)管理局8月31日更新(xīn)的《合(hé)格境内机构投资(zī)者（QDII）投资额度审批情况表》也显示，截至8月底，各类机构累计批准的QDII额度为1677.89亿美元，相较于4月底(dǐ)新增(zēng)了(le)22.7亿美元，但与5月底和6月(yuè)底(dǐ)相比并未有新增。

　　额度受限的同时，受全球资本(běn)市场波动影响，QDII理财实(shí)际业绩表现也备受投(tóu)资者关注。刘丰铭表(biǎo)示延续固收理财思路 QDII产品受青睐，当前理财公司固收类理财的大类资产(chǎn)配置(zhì)仍以固定收(shōu)益类和货币市场类资产(chǎn)为主，代客境外理财投资QDII等资产规模占比虽然在逐步上升，但总体占比较小。业绩表现方面，截至2024年9月，相关产品的平均近1年年化收益率约为2.5%，普遍低于其业绩基准，相较(jiào)于理财市场产品平均收益率也并不具有优势，总体表(biǎo)现不及预期。

　　招商银行研究院也在研报(bào)中强调，QDII理财(cái)的风险更高、预期收(shōu)益更高，收益不确定性也更大。美元份额产(chǎn)品(pǐn)有助于满足多(duō)层次投(tóu)资需求。但对人民币(bì)份额QDII固收理财需关注性价(jià)比，实际投资业(yè)绩未必能跑赢普通固收理财。

　　在刘丰铭(míng)看(kàn)来，理财公司未来可能会继续强(qiáng)化海外资产配置能力，并进一步(bù)细化产品(pǐn)设计，以适应市场(chǎng)和投资者需求。

　　多(duō)元化全球资产配置趋势(shì)凸显

　　随着美联储降(jiàng)息预期的增强，下半年(nián)境内投资者对海外资产的(de)配置将有何(hé)变化(huà)？

　　张碧(bì)璇指出，美联储降(jiàng)息(xī)通常会推动美元走弱，这可能一定程度减轻人民币的贬值压力，也会让国内投资者在进行(xíng)海外资产配置(zhì)时要更多关注汇率变动带来的(de)影响(xiǎng)，更加注重(zhòng)产品的汇率避险策略(lüè)和性价比(bǐ)。

　　张碧(bì)璇分析(xī)称，美联储降息将对全球(qiú)无风险(xiǎn)利(lì)率水平造成影响，也(yě)为国内利率政(zhèng)策打(dǎ)开(kāi)一定空间。若国内有(yǒu)进一步(bù)的(de)货币宽松政策跟进，那么海外(wài)固收类理(lǐ)财产品的吸引力也会相对减弱。

　　不过，市场普遍认为，随着全球(qiú)资本市场的持续波(bō)动，即便在美联储降息影响下(xià)美债利(lì)率(lǜ)下调，但多元化的全球资产配置趋势仍是境内投资者和金融机(jī)构配(pèi)置策略(lüè)调(diào)整的主要方向。

　　施罗德交银理财在官微刊文指出，市场预期美联储降息(xī)在即，美元(yuán)类(lèi)资产短期仍具备(bèi)投资吸引力。随着降息(xī)周期的临近，一方面(miàn)，美元存(cún)款类(lèi)理财(cái)产品可以助力投资者把握美元存款当前仍(réng)存的较高利率窗口；另一方(fāng)面(miàn)，美元存款独(dú)具(jù)的稳定性和(hé)安全性，也能帮助投资者规避当前市场的一些不(bù)确定性波动。

　　在张碧璇(xuán)看(kàn)来(lái)，随着(zhe)市场不确定性增加，投资者对低风险、稳健(jiàn)型产品的偏好显(xiǎn)著上升，固收类理财产品仍为市场主流。同时，受各种复杂因素(sù)影(yǐng)响，全球金融市场均有较大波(bō)动，单一资产投资组合所(suǒ)面(miàn)临的(de)不确(què)定性提升。通过(guò)全(quán)球的多资产、多地区、多策略的分散化(huà)配置，通常可以更加有效地对冲组合内资产风险，降低投(tóu)资组合(hé)整(zhěng)体波动，从而提升投资者持有体(tǐ)验。因此(cǐ)，理财机构对于海外资产的配置意愿也在提升。

　　中国企业资本联盟副理(lǐ)事长柏文喜也表示，投资者希(xī)望通过多元化配置(zhì)来降低单(dān)一资产的风险，提高收益的稳(wěn)定性。9月(yuè)美联储降息预期(qī)对国内理财市场的影响主要是降低了无(wú)风险(xiǎn)利率水平，对固收理(lǐ)财产品有一定的(de)利空(kōng)影响。“这可能(néng)会促使投资者寻求更高(gāo)的收益，并增(zēng)加海外资产的配(pèi)置。因此，投资者配置策略和趋势可能会向(xiàng)多元化、分散化、高收益的方向发(fā)展，也会更(gèng)加关注(zhù)产品的风险管理能力和投资策略的灵(líng)活性。”

　　从金融机构角度来看(kàn)，在当前海(hǎi)外市场波(bō)动加剧、境内(nèi)投资(zī)者全球资产配(pèi)置意愿上升的背(bèi)景(jǐng)下，金融机构面临的业务挑战(zhàn)也(yě)在升级。对(duì)于理财机构而言，如何提升海外资产的投研能力肯定是重中(zhōng)之重。

　　张碧璇认为，在(zài)目前全球经济疲软、贸(mào)易紧张局势升级和(hé)政(zhèng)策不(bù)确定性上升(shēng)的大背景下，各家理财机构需(xū)要在不同市场的规则(zé)框架下对投资策(cè)略进行打磨，找(zhǎo)到合理的投资方式把握海(hǎi)外市场的(de)投资机会。同时，理(lǐ)财机构在非投资层面的研究和理解(jiě)也需要加强，包括市场规则、法律法(fǎ)规、监管要求等，做到合(hé)规并保证(zhèng)投资(zī)者(zhě)资金安全。此外，面临政策(cè)变化、地(dì)缘政治(zhì)等复杂因素时，理财机构也要能够利用合理的方式帮助投资者规避风险，例如对因(yīn)汇率变动(dòng)可能(néng)带来的(de)投资回(huí)报的不确定(dìng)性进行管理。

　　对于个人投资者来说，多(duō)元化(huà)配(pèi)置策略势在(zài)必行。盈米基(jī)金旗下投顾服务平台“且慢(màn)”也(yě)提示称(chēng)，更全面的资产配(pèi)置有(yǒu)助于帮(bāng)助投资者构(gòu)建一个更稳健的账户，通过多资(zī)产配置对冲波动，既能避免(miǎn)单一资产大(dà)幅(fú)波动对账户造成较强的冲击，也能通(tōng)过多资产(chǎn)的(de)平(píng)衡再配置，增(zēng)强账户(hù)的长期表现。

　　招商银(yín)行研究院在研(yán)报中建议，QDII固收(shōu)产(chǎn)品的主要风险来自利率、信用、汇率、投资运作(zuò)，最适合有外币(bì)使用场景、长期持有外币的境内投资者，长期持人民币的投资者需结合自(zì)身对汇率的了解(jiě)进行配置。随着(zhe)QDII产品额度趋紧，若资金充裕的投资者寻求跨境资产含量更高、投资(zī)范围更广、投资策略更差异化或个性化的产品，可以关注跨境理财(cái)通、QDLP私募信托等其他政(zhèng)策支持的投资工具。

责任编辑：李桐

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