光模块“三剑客”业绩分化

光(guāng)模块“三剑客”业绩分化

光模(mó)块“三剑客”业(yè)绩(jì)悉数交卷。

不过，4月22日，“领头羊”中际旭创(300308.SZ)今年一季度同比增(zēng)长超300%的炸裂业绩，并没有激(jī)活光模块股价(jià)。截至收盘，中际(jì)旭创(300308.SZ)跌超7%，天孚通信(300394.SZ)跌(diē)4.74%，新(xīn)易盛(300502.SZ)跌(diē)5.31%。

“三剑客”股价承压，或与外围市场(chǎng)有关。上周五，超微电脑释放的利空信号，将其(qí)自(zì)身与英伟达的股价双双拉下神坛。该公司未(wèi)像往常(cháng)一般(bān)披露业绩预增指引的操作，迅速引起外界对于
AI行业(yè)泡沫破(pò)裂的担忧，A股市(shì)场(chǎng)也(yě)被波(bō)及。

与惊慌情绪带来的股价下跌形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，光模块(kuài)头部(bù)上市公司2023年光模块“三剑客”业绩分化业绩大爆(bào)发(fā)。以中际旭创为例，公司去年实现营收107.18亿元，同比增(zēng)长11.16%；净利润21.74亿元，同比(bǐ)增长77.58%。今年(nián)一季度(dù)，公司实现营收约48.4亿元，同比(bǐ)增(zēng)长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比增长303.84%。

4月21日，中际旭创接受374家机构调研。“800G今年总量很大，客户(hù)也没有在需求上砍单。按照交付节奏，预计在后面几个季度(dù)的出货量会更多。”中际旭创相关负责人表(biǎo)示。

不过(guò)，21世纪经济报道记者(zhě)梳(shū)理(lǐ)多家(jiā)光模块上市公司2023年年报发现(xiàn)，在光模块市(shì)场需(xū)求持续增加的(de)同时，行业竞争加剧，价格战也初露苗头，这或将是光模
块企业(yè)面临的挑战。

分化

上周五，英伟达向全球AI概念股开
了一枪。

道琼(qióng)斯市场数据显示，当日(rì)英伟(wěi)达罕见暴(bào)跌10%，创2020年3月16日以来最大
单日跌幅。其核心服务器供应商超微电脑当天跌超23%。

恐慌的源头来自于超微电脑释放的利空信号。超微电脑的表现素来 被视(shì)作外界观察英伟(wěi)达与AI行业发(fā)展(zhǎn)的风向(xiàng)标，该公司于4月19日宣布，将在月底公布第三财季业绩(jì)，但却没有按照前几个季度的惯例披露(lù)预增公告。

2023年以来，AI热潮(cháo)催生算力需求，也对光模(mó)块速率、功(gōng)耗(hào)提(tí)出了更高要求。受访机构分(fēn)析师认为，GPU与光模块属于“强绑定”关系，自周五美股利空消息传来(lái)，光模块(kuài)板块难免受到冲击。

在不少(shǎo)机构研报看来，800G光模块是AI算力(lì)产业链上确定性最高的环节之一。

A股方面，光模块“三剑客”中际旭创(chuàng)、天孚通信、新易盛近期纷纷交(jiāo)出业绩答卷 ，业绩表现冷热(rè)不均(jūn)。

得益于800G/400G等高端产品出货增长，中际(jì)旭创业绩表现仍然稳居行业第一。去年，公司实现营收107.18亿元(yuán)，同比增长11.16%；归母净利润21.74亿元，同
比增(zēng)长77.58%。

天孚通信业绩增速也较快。2023年(nián)年报显示，公司去年(nián)实现营业总收入19.39亿元。同比增长62.04%；归母(mǔ)净利润7.30亿元，同比增长81.14%。

公司认为，业绩增长主要(yào)得益于人工智能技术(shù)的发展和(hé)算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速(sù)光器件(jiàn)产(chǎn)品需求的持(chí)续稳定增长，尤其是高速率(lǜ)产品需求增长较快以及公司前瞻布局和研发(fā)投入的加大(dà)等原因(yīn)。

新易盛则是“三剑客”中唯一业绩下滑的(de)公司，2023年年报显示，公司2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%；归母净利(lì)润(rùn)6.88亿元，同比下降23.82%。

公司表示(shì)，去(qù)年国外数据中(zhōng)心市场需求平(píng)稳，新产品推进顺利，因(yīn)部分(fēn)产品价格根据市场情况进(jìn)行调整，毛利率水平下降(jiàng)，此外电信市(shì)场(chǎng)业务受(shòu)行业结构性调整需求减弱。

整体而言，得益(yì)于800G光模块的陆续出(chū)货，光模块板(bǎn)块的业绩(jì)确(què)定性已 经(jīng)有所显(xiǎn)现。

据21世纪经济报道记者了解，2023年，中际旭创以400G、800G为(wèi)代表的高速光模块销售额为(wèi)97.99亿元，同(tóng)比增长9.56%。

自(zì)2023年3月开始，中际旭创海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个(gè)行业(yè)趋势发生(shēng)根(gēn)本性转变。2023年下
半年(nián)，部分海外大客户开始提高400G光模(mó)块(kuài)的需求用于以太网400G交换机网络。

随着高(gāo)端产品(pǐn)订单和出货(huò)量显著增加，中际旭创去年的业绩增长(zhǎng)势头在(zài)今年得以延续。今年一季(jì)度，公司实现营收约48.4亿(yì)元，同比增长163.59%；归母净 利(lì)润约10.09亿元，同比增长303.84%。

“一季度的800G和400G出货(huò)量都较多(duō)，全年会有较大量的交付。从产品形态来看，传统的EML方案需求(qiú)量很大，部分客户也开始用一些硅光方案，400G和800G硅(guī)光(guāng)上(shàng)量较快，未来(lái)的1.6T也会看到一(yī)些硅(guī)光的(de)型号。”中际旭创相关负责(zé)人表示。

产能 方面，中际旭创方面透露，还会扩建(jiàn)800G产(chǎn)能，1.6T产品的产能在今年下半年开始(shǐ)建设，为明年上量做好产能的准(zhǔn)备。

根(gēn)据Lightcounting预测，光模块的全(quán)球市场规模(mó)在2022~2027年或将(jiāng)以CAGR11%保持增长，2027年有望突破200亿美元(yuán)。

在业内人士看(kàn)来，未来，随着高端产品的持续(xù)放量，有望为(wèi)行业提 供更多业绩支撑。

内(nèi)卷(juǎn)

光(guāng)模块作为光传输(shū)设备的关键组(zǔ)件(jiàn)，其市(shì)场需求持续增长。

天风证券研报(bào)指(zhǐ)出，以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一
倍(bèi)缩短至每2年(nián)翻一 倍。2024~2025年仍是全(quán)球AI军备竞赛的关键(jiàn)时(shí)期，算力需求保持快速增长，光互联领域 有望(wàng)持续受益。

然(rán)而，随着(zhe)行业内企业的(de)增多，市场竞争也(yě)愈发激烈。为了吸引客户，企业不得不通过降低价(jià)格来提高 竞争力。

今年一季度，中际旭创(chuàng)的毛利率为32.8%，去年第四季度约为35%，略(lüè)有下降。

对此，4月21日，中际旭创相关(guān)负责人在接受机构调(diào)研(yán)时(shí)表(biǎo)示，每年的一季(jì)度会执行新的(de)价格年降，毛利方面会有
反应；其次是产品结构的原因，400G在一(yī)季(jì)度的上(shàng)量比800G相对快一(yī)些，毛(máo)利相较800G低一些(xiē)，对综合毛利率产生影响。

“每年在(zài)执行新的价格后，我们也会全 力(lì)通过提升良率、BOM成本(běn)和生(shēng)产效(xiào)率等(děng)方式，来提高我们产(chǎn)品的毛利率。”该 负责人进一步表示。

天孚通信也在年报中透露，光器件(jiàn)行业竞争较(jiào)为激烈(liè)，公司大(dà)多数产品价格呈持续下降趋势。年报中亦指(zhǐ)出，公司将(jiāng)持续(xù)优化产品生命周期(qī)组合，加大产品线自动化开发力度，推动降本增效，努力控制毛利率下降的风(fēng)险。

新易盛也不例外。公司指出，去年部分产品价格根据市场情况进行调整，毛利率水平下降。

然而(ér)，价格战并非长久之计。在激烈的市场竞争(zhēng)中，企业要(yào)想(xiǎng)取得长远发展，必须(xū)注重技术创新和(hé)产品(pǐn)质量。

天孚通信(xìn)近期(qī)在投资者互动平台表示，公司(sī)为800G产品(pǐn)配(pèi)套的各类 光无源、有源器件在2023年(nián)已经实现了批量交付，公司会紧密配合大客户需要，持续加大研发(fā)投
入，助力(lì)客户(hù)新(xīn)品成功。

据国盛(shèng)证券研报，新 易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技(jì)术上均有布局，目前部分800G光模(mó)块已经实现小批量交付，1.6T光模(mó)块也已(yǐ)经推出(chū)，目前正积极推(tuī)进送样测试，LPO深入布局(jú)，境外子公司Alpine为硅(guī)光技术路(lù)线提供保证。

Lightcounting在(zài)最新发(fā)布的2022年度光模块厂(chǎng)商排名中，中际旭创和(hé)行业头部(bù)企业并列全球第一。据了解，中际旭创当前专注(zhù)高速(sù)光模块(kuài)的研发。

根据Yole数据(jù)，2022年(nián)云厂(chǎng)商开始逐(zhú)步导入(rù)800G光模块产品，2024年800G光模(mó)块或将大规模(mó)出货，2025年1.6T亦有(光模块“三剑客”业绩分化yǒu)望迎(yíng)来商(shāng)用元年，新一轮光模块迭代周期有望由此开(kāi)启。

值得一提的是，目前行业内已提出了(le)3.2T解(jiě)决方案的需求，被视为光模(mó)块下一次技术迭代(dài)的方向。

对此，中际旭创相关负责人(rén)认为，3.2T用可插拔方案(àn)这种技术路径是能够走(zǒu)通的，也是可行的，至少从技术上已(yǐ)经论证了，从原材料方面目前(qián)也都有相(xiāng)应的解决(jué)方案，可以(yǐ)去(qù)协(xié)助3.2T光模(mó)块的(de)研发(fā)。

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