一条主线，三重底部，券商板块配置性价比被看好，券商ETF（512000）近2日连续吸金超8200万元

　　近(jìn)期券商板块资金面迎来回暖趋势，以A股顶流券
商ETF（512000）为例，上交所数
据显(xiǎn)示，其近两个(gè)交易(yì)日连续吸金，合计达8201万元，扭转了此前流出态势。

　　在行(xíng)情震荡(dàng)阶段，资金借道ETF回流(liú)配(pèi)置，说明券商板块后续机会仍被看好。值得注意的是，当前券商板块已处于业绩+估值+公募配置比例(lì)三重底部位置，同时行业并购重组加速催(cuī)化。多家机构指出，看好券商板块配置性价比，向上(shàng)修复空间较大(dà)，当前低位提供较好左(zuǒ)侧布(bù)局机会。

　　1、业
绩底(dǐ)

　　2024年上半年，股市波动、交(jiāo)投疲软、逆周(zhōu)期调节等因素下券商各项业务受(shòu)到不同程(chéng)度冲击，期间证券行业合计实现(xiàn)营业收(shōu)入2033亿元，净利润800亿元，同比分别下(xià)滑9.44%和5.95%。

　　展望下半年，当前日均成交额及两融(róng)余额已降至近年来(lái)的底部水平，下行空间(jiān)有限；此(cǐ)外(wài)债市走强有利于券商自营固收及固收类资管继续作为业绩支柱。由此三季度后券商业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)高基数压力的减轻和(hé)业务转型逐步边际(jì)修复，若市场
需求侧出现拐(guǎi)点将有助于加速修复。当前盈(yíng)利水平或基本处于底部。

　　2、估(gū)值底

　　截至9月11日(rì)，券(quàn)商ETF（512000）跟踪的中证(zhèng)全指证券公司指数市净率PB（LF）为1．12倍，位于(yú)近10年1．17%分位点的底部(bù)位置(zhì)。

　　东吴证(zhèng)券(quàn)梳理了券业历史(shǐ)上数次经营困境的估值情况，如2012~2013年，IPO暂停期，2015年~2016年，熊市、融资爆(bào)仓
，2018年~2019年，资管新规出台，券商面临转型压力等阶(jiē)段(duàn)，比较发现(xiàn)，当前券商(shāng)板块估值已(yǐ)低(dī)于此前所有“困境(jìng)时刻”，包含了足够(gòu)的市场悲观预期。

　　3、配(pèi)置底

　　公(gōng)募基金二季报显(xiǎn)示，截至二季(jì)度末，券商偏股型基金持仓仓位环比继续下降，配置比例仅 0.27%，创2018年来新低。

　　随着国泰君(jūn)安+海(hǎi)通证券首(shǒu)个头部券商并购案例落地，加深了并购重组主题走深走远的市场预期，有助于(yú)提振券商板块对投资者的吸引(yǐn)力和信心，并购重组仍是(shì)今(jīn)年券商板块最主要(yào)的投资主(zhǔ)线。机(jī)构提(tí)示，建议关注政策和事件催化(huà)下的券商板块底部机会。有行情，买券商(shāng)！公开资(zī)料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全(quán)指证券公司(sī)指数，一键囊括50只上市券商股 ，其中近 6成仓位集中于十大(dà)龙头券商(shāng)，“大资管(guǎn)”+“大投行(xíng)”龙(lóng)头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高(gāo)爆发特点，是集中(zhōng)布局头部(bù)券商、同时(shí)兼顾中小券商的高(gāo)效率投资(zī)工具(jù)。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华(huá)宝基金(jīn)等。

　　风险提示
：券商(shāng)ETF被动跟(gēn)踪中证全指证券公司指数，该指数基
日为2007.6.29，发布于(yú)2013.7.15。指数成份股(gǔ)构成根据该指数编制规则适时调整。文中指 数成份股仅作展示，个(gè)股描述不作为任何形式的(de)投资建议，也不
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责任(rèn)编辑：杨赐

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