二永债迎赎
回高峰 银行“补血”持续升温

　　记者：石诗语

　　9月10日，二永债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温"stock_sh601328">交(jiāo)通银(yín)行公(gōng)告称，400亿元永续债将(jiāng)于9月20日付息及兑付(fù)。除交行(xíng)外，今年有超80只银行 二级资(zī)本债及(jí)永续债(zhài)（简称“二永(yǒng)债”）迎来赎(shú)回权行权日，规模约1.14万亿元
。与此同时，银行(xíng)二永(yǒng)债发行(xíng)量显著增加。截至9月11日，今年(nián)以来，商业银行二永债(zhài)合计发行超1.3万(wàn)亿元，是(shì)去年同期发行量的2.5倍有余。

　　业内人士认为，展望下阶段，二(èr)永债发(fā)行有 望进一步(bù)提速，商业银行资 本充足(zú)才能更好开展信贷(dài)业务(wù)，支持(chí)实体经济发展，同时抵(dǐ)御资本风险(xiǎn)。

　　银行密集赎回二(èr)永(yǒng)债

　　9月10日，交(jiāo)通银行(xíng)发布(bù)《2019年无固定 期限资本债券(quàn)2024年(nián)付息及兑付公告》显示，该债券发行总额400亿元，将于9月20日付息(xī)及兑付。

　　今年(nián)商业(yè)银行二永债迎来赎回高峰。此(cǐ)前，中国债(zhài)券信息网发布《关于2024年投(tóu)资人回售(shòu)及发行人赎回的提示(shì)性公(gōng)告(gào)》显示，2024年将有超(chāo)80只二(èr)永债迎来赎回权行权日。根据企业(yè)预警通数(shù)据 ，2024年银行存量二级(jí)资本债、永续债到期赎(shú)回规(guī)模分别达到5753亿元、5696亿元。其中，58家商业银行面临二级(jí)资本债赎回，另有包括交(jiāo)通银行、中(zhōng)国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行在内的15家商业银行迎来永续债首个赎回权行权日。从时间分布看，二级资本债到期压力(lì)主要集中在上半年，永续债到期压力主要集中(zhōng)在下半年。

　　7月以来，商业银行密(mì)集启动二永(yǒng)债赎回，兴业银行、无锡农(nóng)商银行、成都 银行(xíng)、交通(tōng)银行等发布(bù)赎回二级资本债(zhài)公(gōng)告；工(gōng)商银行、农业银行等也陆续发(fā)布永续债赎回公告。其中，农(nóng)业银(yín)行发布两期永续(xù)债赎回(huí)权行使公告，规模分别为(wèi)850亿元和(hé)350亿元。

　　业内人(rén)士告诉(sù)记者，永续债理论上没(méi)有固定期限，或是到期日为机(jī)构存续期。如果商业银行 资本充
足率承
压，且
市场条(tiáo)件允许，商业银行可以选择不赎回永续债以保持资本的稳定性。但在实际操作中，不赎回行为可能会被市场解读为银行资本状(zhuàng)况不佳，影响后续债券(quàn)发行，进而影(yǐng)响商业银行的声(shēng)誉和资金成本。

　　发行规模大幅提升(shēng)

　　Wind数据显示，截(jié)至9月11日，今年以来，北京银行(xíng)、成都农商银(yín)行等(děng)近30家银行合计发行永续债5007亿元，较去年同期发行的1517亿元，增加了2倍有余。同时，二级资(zī)本债增长势头也(yě)十分迅(xùn)猛，截至9月11日，今年以来，商业银行发行(xíng)二(èr)级资本债合计8147.8亿(yì)元，而去(qù)年 同期二级资本债发(fā)行金(jīn)额合计3737亿元(yuán)。

　　今年以来二永债(zhài)发行规模大幅提升(shēng)。业内人士认为，一是因(yīn)为二(èr)永债(zhài)尤其是永续(xù)债待(dài)赎回(huí)规模较(jiào)大，需提前发行置换；二是因(yīn)二永债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温为发行成(chéng)本降低。

　　从利(lì)率来看，今年新发行二永债票面利(lì)率多数在3%以下，反观去年同期，二永债利率普遍保持在3%以上，部分银行发债利率超5%。专业人士分析称，二永债补(bǔ)充资(zī)本的成本持(chí)续降(jiàng)低，叠加赎回潮影响，再加上(shàng)债市行情较好，会增加市(shì)场(chǎng)对二永债(zhài)的发行需求(qiú)。而且，在净息差持续收(shōu)窄背景下，二永(yǒng)债较低的发(fā)行成本有利于商业银行业务开展。

　　此外，二永债密集发行背后是银行持续
的补充资(zī)本金的需求。永续(xù)债与(yǔ)二级资本债都是银行常(cháng)用的外源性(xìng)资本补(bǔ)充工具。近年来(lái)，商业银行支持实体经济发展，内源性渠(qú)道补充不(bù)足导致对外源性资本补(bǔ)充工具需求增加。上海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚认为
，商业银行持(chí)续让利(lì)实体经 济，近年来营收
增速和净利润增速(sù)慢(màn)于资产规模扩张速度。在(zài)规模增(zēng)长带来资本损耗的同时，利润留存无法同比例增长。在此背景下，资本充足率承压成为趋势。因此，内源性渠道对资本补充的效果受限，银(yín)行(xíng)补充资本对(duì)于(yú)外源(yuán)性工(gōng)具(jù)的需求增大。

　　多措并举保持资本充足(zú)率平稳(wěn)

　　二永债等资本(běn)工(gōng)具的发行对银(yín)行补充
资本金至(zhì)关重要，银行资本(běn)充(chōng)足(zú)才能更好地开(kāi)展信贷业(yè)务，支持实体经济发展，同时抵御资本风险。

　　华福证券固收研究团队发布的研究报告(gào)认 为，观察历年发行节奏，二级资本债和永续债的供给高峰主要集中在下半年，如果今年发行节奏保持平稳，下半年二永债发行将提速。

　　中邮证券预计，2024年下半年商业银(yín)行二永债(zhài)行权额为0.70万亿元，加上四大国有(yǒu)行为 满足TLAC要(yào)求的(de)缺口0.55万亿元，则二永债缺口(kǒu)合计为1.25万亿元(yuán)。近两年商(shāng)业银(yín)行合计获得2.5万亿元资本工具(jù)批文额度(dù)，剩(shèng)余(yú)未发行额度(dù)二永债迎赎回高峰 银行“补血”持续升温1.21万亿元。综(zōng)合估计
，2024年下半年二永债合计发行规模为1.2万亿元。

　　此外，业内人士认为，商业银行(xíng)应从优化资产负债管理等方面未雨绸缪，提前防范(fàn)和应对二永
债(zhài)赎 回压力，将资本充足率控制在合理区间，确(què)保业(yè)务稳健(jiàn)可持续发展。

　　曾刚建议，银行应追求资(zī)本集约式发展，从规 模扩张(zhāng)转变为质量优先。同时，还需(xū)加(jiā)快(kuài)经营管理模式转型，差异化发展零售、财富管理等轻资本业(yè)务，在保持稳(wěn)健发(fā)展(zhǎn)的同时降(jiàng)低(dī)资本消耗。此外，部分(fēn)银行还可适当降低分红比例，增强内源性资本补充 能力。

　　在(zài)外源性资本
补充方面，受访人士认为，商业(yè)银行特别(bié)是中小银行应加快建立资本补充长效(xiào)机(jī)制。如适当调(diào)整股东(dōng)资质要求，简(jiǎn)化审批流程，支持商业银行引(yǐn)进合格股东进行增资扩股；支持中(zhōng)小银(yín)行发行优先股、永续债、可转债、二级资本债等，对部分(fēn)优(yōu)质中小银行发行资本(běn)补充债券予以增信支持。

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