上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专(zhuān)题：券商(shāng)中期业绩(jì)整体承(chéng)压投(tóu)行业务收入普(pǔ)遭“大坎”

　　每经记者王海(hǎi)慜每经编辑(jí) 彭水萍

　　根据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金(jīn)证券交(jiāo)易费用管理规定》规定，以往基金销售换(huàn)交易佣金的模(mó)式(shì)将被颠覆，未(wèi)来券商的(de)研究能力将成为基金公司佣金分配的(de)唯一依(yī)据。而这一变化将在很大程度上影(yǐng)响分仓佣(yōng)金原有的分配格局(jú)。

　　从刚(gāng)出炉的2024年上半年(nián)券商分仓佣金排名来看，上述公(gōng)募(mù)基金二(èr)阶段费改的影响(xiǎng)在今年上半年已初露端倪。总(zǒng)体来看，2024年上(shàng)半年，券商分(fēn)仓佣金收入为67.74亿元，较去年同(tóng)期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一(yī)些(xiē)“市场佣(yōng)金”占比较(jiào)高的券商上半(bàn)年佣金规模出现了更(gèng)大幅度的下滑。

　　另一方面，上半年分仓佣金排(pái)名行(xíng)业前30中(zhōng)仅(jǐn)有两家券商出现了逆(nì)势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随着二阶(jiē)段费改在下半年的正式(shì)实(shí)施，今年下半年分仓佣金的行业格局可能(néng)会出现更明显的变化。

　　对此，有券商(shāng)指出，下半年公募基金二(èr)阶段费改落地后，券商会更为关注研究实力的提升，加大研究投(tóu)入，进一步提(tí)高投研能力和销(xiāo)售服务能力。

　　公募(mù)基金二(èr)阶段费改落地之前的最后(hòu)一份券(quàn)商分仓(cāng)佣(yōng)金排名(míng)最新出炉。

　　据Choice数据统计，2024年上半年分仓佣(yōng)金收(shōu)入(rù)排名前10的券商分别(bié)是：中(zhōng)信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国(guó)泰君安、华(huá)泰证券(quàn)、招商证券、海通证券、民生(shēng)证券、兴(xīng)业证(zhèng)券。相对去年全年的排名(míng)，今(jīn)年上半年行业前5的排名变(biàn)化不大。

　　不过，总体来看，2024年上(shàng)半年，券(quàn)商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期(qī)的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只有9家券商分(fēn)仓佣金超2亿，同比减少9家。行业排名前10的券商今(jīn)年上半年(nián)分仓佣金平均下滑幅度为24.3%；排名前 30的券(quàn)商(shāng)今年上半年分仓佣(yōng)金平均下滑幅度为25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑(huá)之际(jì)，以往一些“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金规模出现了更大降幅。这在一定程度上折射出，公募基金二阶段费改的影响在(zài)今年上半年已经(jīng)有所提前显现。

　　例如，过去基金销售能力较强、“市场佣金”占比较高的东方财富证(zhèng)券上半(bàn)年分仓佣金下滑较多，下(xià)滑幅(fú)度达76.7%，排名从此前多(duō)年(nián)保(bǎo)持的行业前20滑落至(zhì)第35。

　　另(lìng)一方面，上半年分仓佣(yōng)金排名行业前30的券(quàn)商中有(yǒu)2家(jiā)券商出现了逆(nì)势增长，分别是民(mín)生证券、国联证(zhèng)券。在佣(yōng)金规模过亿元的券商中，民生证(zhèng)券是唯一实现逆势增长的券商，以2亿元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上升8位至(zhì)第9。

　　公(gōng)开数据显示，民生(shēng)证券研究院在近(jìn)三年经(jīng)历了高速发展(zhǎn)，从行业(yè)中(zhōng)下游跻身前(qián)十(shí)。据Choice数据统计，公(gōng)司分仓收(shōu)入由(yóu)2021年的0.57亿元增长至(zhì)2023 年的3.66亿(yì)元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第(dì)49位跃升至第(dì)17位。2024年上半年(nián)，民生证(zhèng)券分仓佣金收入(rù)市占率(lǜ)增长至2.96%。民生(shēng)证券在债券中期报告里指出(chū)，公司研究业务之所以(yǐ)能逆势而上，主(zhǔ)要基于公(gōng)司研(yán)究体系、产品体系(xì)和销售服务体系不断完善，目前其研究院规模已超过200上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长nt cms-style="font-L">人。

　　去年下(xià)半(bàn)年，国联证券研究(jiū)所在市(shì)场上做了大量的重磅引援，相关成效(xiào)在今年上(shàng)半年分仓(cāng)佣金收入中有所(suǒ)体现。据统计，今年上半(bàn)年，国联证(zhèng)券实现分(fēn)仓收入7576.6万元，同比增长31.7%。

　　而一些基数比较低，且研究业务具有一(yī)定特色的中小券商(shāng)在今年上半年也获得了逆势增长(zhǎng)，诸如山西证券上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长d="quote_sz002500">等。

　　据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金证券交易(yì)费用管理规(guī)定(dìng)》，“基金管理人应当建立健全证(zhèng)券公司选择(zé)、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公(gōng)司选择、交易单元租用、交易(yì)佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承(chéng)诺基金证(zhèng)券交易量及佣金或利用交易(yì)佣金与证券公司进行利益交换。”

　　上述规定意(yì)味着，以往多年在行(xíng)业内长期存在的(de)由基金(jīn)销售换取的所谓(wèi)“市场佣金”现象将被明(míng)令禁止，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一依据。这一变化(huà)将在(zài)很大程度上影响分仓佣金原(yuán)有的分配格局。因此(cǐ)，研究所需要更注重研(yán)究(jiū)本(běn)身，弱化销售与服务属性，凭借(jiè)过硬的研究能力在市场上立足。

　　事实上，券商分仓佣金的整体下滑(huá)势头从2022年延续至今(jīn)。有分析认为，今年上半年券商分仓佣金收入整体出现(xiàn)下滑，在一定程度上和二级(jí)市场和公募交易活跃度走低有关，随着7月起公募基金交易佣金费(fèi)率正式大幅下(xià)降，今年(nián)下半年分仓佣金(jīn)的行业(yè)格局可能会出现更大的变化。

　　展望上述公募(mù)基金二阶(jiē)段费改(gǎi)落地之后，卖方研究行业的发展趋势，申万宏源研(yán)究向记(jì)者(zhě)分析指出，今年上(shàng)半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡(kǎ)，上半年券商排名因此也产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金(jīn)分配的唯一出口，将(jiāng)会更加聚焦真正的研究价值体现。而券商(shāng)也会更为(wèi)关注(zhù)研究实力的提升，加大(dà)研究投入，进一步提高(gāo)投研能力和销售(shòu)服务能力(lì)，守(shǒu)住市场份额。

　　值得关注(zhù)的是，以往一些不太注重引入外援(yuán)的头部券商研究所，今年来纷纷加大了(le)引进(jìn)人才(cái)的力度。

　　例如，近期申万宏源逆势引进了首席经济(jì)学家赵伟团队，为进一步提高投研能力提前布局。此外，今年早些时候广发证券研究所还(hái)引入了(le)新财富策略首席刘晨(chén)明（金麒麟分析师）。招商证券、华泰证券等头部券商研究(jiū)所今年来也都从外部(bù)新引进了一(yī)些行业首席。

　　与此同时(shí)，一些研究业(yè)务有特色(sè)的券商(shāng)今年也(yě)加大了外援的引入力度。例如，上半年，民生证券研究(jiū)院引入首席经济学家(jiā)陶川(chuān)（金麒麟分析师）等(děng)团队；西(xī)部证券上半年(nián)引入了科技、金工等(děng)多个行(xíng)业的首(shǒu)席分(fēn)析师。

　　另外(wài)，有资深业内人士近期(qī)指出，在分仓佣金规(guī)模收窄(zhǎi)的大背景下(xià)，未来券(quàn)商研究所应该拓展更多(duō)的创收(shōu)渠道，“未来国内的券商研究所不应(yīng)只销售研究报(bào)告，这样的创收渠道太单一了。应该在金融产品销售和券(quàn)商的投行等(děng)其他机构(gòu)业务上寻找多元化的创(chuàng)收(shōu)途径。”

　　封面图片来源：每日经济新闻刘国梅摄

责任编辑(jí)：何俊熹

根据今年7月正式施行的《公开募(mù)集证券投(tóu)资基金证券交易费(fèi)用管理规定》规定，以往基金销售换交易佣金的模式将被颠覆(fù)，未(wèi)来券商的研究能力(lì)将成(chéng)为基金公司(sī)佣金分配的唯(wéi)一依据。而这一变化(huà)将在很大程度上影响分仓佣金(jīn)原有的(de)分配格局(jú)。

从刚出(chū)炉的2024年上(shàng)半年(nián)券商分仓佣金(jīn)排名来(lái)看，上述公募基金二阶段费改的(de)影响在今年上半年已初露端倪。总体来看(kàn)，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较(jiào)去年同期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一(yī)些“市场佣金(jīn)”占(zhàn)比较高的(de)券商(shāng)上半年佣金规(guī)模出现了更大幅度的下滑(huá)。

另一方面，上半年分(fēn)仓佣金排名行业(yè)前30中(zhōng)仅有两家(jiā)券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随着二阶段费改在下半年的正式实施，今年下半年分仓佣金(jīn)的行业格(gé)局(jú)可能会(huì)出现更明显的变化。

对此，有券商指出，下半年公募基金二阶段费改落地后(hòu)，券商会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务能力。

上半年分仓佣金市场格局生变

公募基金二(èr)阶段费改落地(dì)之前的最后(hòu)一份券商分仓佣(yōng)金排名最新出炉。

据Choice数据统(tǒng)计，2024年上半年分仓佣(yōng)金(jīn)收入排名(míng)前10的券商分别是：中(zhōng)信证券、广发证券(quàn)、中信建投、长江证券、国泰君安(ān)、华泰证券、招(zhāo)商证券、海通证券、民生证券、兴(xīng)业证(zhèng)券。相对去年全年的(de)排名，今年上半年(nián)行业前5的排名变化不大。

不过(guò)，总体来(lái)看，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上(shàng)只有9家(jiā)券商分仓佣(yōng)金超2亿，同比减少9家。行业排名前10的券商今年上半年分仓(cāng)佣金平均下(xià)滑幅度为 24.3%；排名前30的券商今年(nián)上半年分仓佣金平均下滑幅(fú)度为25.75%。

在行(xíng)业整(zhěng)体佣金(jīn)规(guī)模下滑之际，以往一些“市场佣金”占比较(jiào)高的券商(shāng)上半年佣金规模出现了更大降幅。这在一定程度上折射出，公募(mù)基金二阶段费改的影响在今(jīn)年上半年已经有所提前显现。

例如，过去基金销售能力较强、“市场佣金”占比较高的东方财(cái)富证券上半年分仓佣金下滑较多，下滑幅度达76.7%，排名从此前多年保持的行业前(qián)20滑落(luò)至第35。

另一方面(miàn)，上(shàng)半年分仓佣金排(pái)名行业前30的(de)券商中有2家券商出现了逆势增长(zhǎng)，分别是民生(shēng)证券、国联证(zhèng)券。在佣金规模过亿元的券(quàn)商中，民生证券是唯一实现逆势增长的券商，以2亿(yì)元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上(shàng)升8位至第(dì)9。

公(gōng)开数据显示(shì)，民生证(zhèng)券研究院(yuàn)在近三年经历了(le)高速发展，从行(xíng)业中下游跻(jī)身前十。据Choice数据统计，公司分仓(cāng)收入由2021年的0.57亿元增(zēng)长至2023年的3.66亿(yì)元，市(shì)占率从0.26%提升(shēng)至2.18%，行(xíng)业排名(míng)则从第49位(wèi)跃升至(zhì)第17位。2024年上半年，民生证(zhèng)券分仓佣金收入(rù)市占(zhàn)率增长至2.96%。民生证券在(zài)债券(quàn)中(zhōng)期报告里(lǐ)指出，公司研究业务之(zhī)所(suǒ)以能(néng)逆势而上，主要基于公(gōng)司研(yán)究体系、产品体(tǐ)系和销(xiāo)售服务体系不(bù)断完善，目前其(qí)研究院规模已超过200人。

去(qù)年下半(bàn)年，国联(lián)证券研究所在市场上做了(le)大量(liàng)的重磅引援，相关(guān)成效在今年上半年分仓佣金收入中有所体现。据统计，今年上半年，国联证券实现分仓收入7576.6万元(yuán)，同比增长31.7%。

而一些基数比(bǐ)较低，且研究业务具(jù)有一定(dìng)特(tè)色的中小券(quàn)商在今年上半年也获得了逆势增长，诸如(rú)山西证(zhèng)券等。

业内：研究所应拓展更多创收渠道

据今年7月正式施行的《公(gōng)开募集证券(quàn)投(tóu)资基金证券交易费用管理规定》，“基金管理(lǐ)人应(yīng)当建立(lì)健全证券公司选择、协议签订(dìng)、服务评(píng)价、交易佣金分(fēn)配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单(dān)元租用、交易佣金分(fēn)配等与基金销售规模、保有规(guī)模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣(yōng)金或利用交易佣金与(yǔ)证(zhèng)券公司进行利(lì)益交换。”

上(shàng)述规定意(yì)味(wèi)着，以往多年在行业内长期存在的由基(jī)金销售换取的所谓“市场佣金”现象将(jiāng)被明令禁止，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的(de)唯一依据。这一变化(huà)将在很大程度上影响分仓佣金原有的分配格(gé)局(jú)。因此，研究所需要(yào)更注重研究本身，弱化销售与服务属性，凭(píng)借过硬的研究能力在市场上(shàng)立足。

事实上，券商(shāng)分仓佣金的整体下滑势头从2022年延续至今。有分析认(rèn)为，今年上(shàng)半年券商分仓佣金收(shōu)入整体出现下(xià)滑，在一定程度(dù)上和(hé)二级市场(chǎng)和公募交易活跃度走(zǒu)低有关，随着7月(yuè)起公募基金交易佣金费率正式大幅下降，今年(nián)下(xià)半年分(fēn)仓(cāng)佣金的行业格(gé)局可能会出现更大的变化。

展望上述(shù)公募基金二阶段费改落地之后，卖方研究行业的发(fā)展趋势，申万(wàn)宏源研究向(xiàng)记者分析(xī)指出，今年上半年，是公募基(jī)金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡，上半年券商排名因此也产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金分(fēn)配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。而券商也会更为关注研究实(shí)力的提升，加大(dà)研究投(tóu)入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务能(néng)力，守住市场份(fèn)额。

值得关注的是，以往一些不太注重(zhòng)引入外援(yuán)的头部券商研究所，今年来纷纷加大(dà)了引进人才的力度。

例如，近期申万宏源逆势引进了首席经济学家赵伟团队，为进(jìn)一步提高投研能(néng)力提前布局。此外，今年早些时候广发证券研究所还引入了新财富策略首席(xí)刘晨明。招商证券、华泰(tài)证券等头部券商研究所今年来也都从外(wài)部新引进(jìn)了一些行业首席。

与此(cǐ)同时，一些研究业务有特色的券商今年也加大了外援的引入力度。例如，上半年，民生证券研究院引入首席经济学家陶川等团队；西部(bù)证(zhèng)券上半年(nián)引入了科技、金工等多(duō)个行业的首(shǒu)席(xí)分析师。

另外，有资深(shēn)业内(nèi)人士近期指出，在(zài)分仓佣金(jīn)规(guī)模收窄(zhǎi)的大背景下，未来券商研究所应(yīng)该拓展更多的创收渠(qú)道，“未来国内的券商研究所不应只销售研究报告，这样(yàng)的创收(shōu)渠道太单一了。应(yīng)该(gāi)在金融产品销售和券商的(de)投行(xíng)等其他机构业务上寻找多元化的创收途径。”

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