券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商上半年分仓佣金排行出炉，这是公募基金费率改革新(xīn)规7月1日正式实施前的收官数(shù)据(jù)，备受市场关注。整体来看，上半年(nián)，头部券商依旧占据优势(shì)，行业龙头中信证(zhèng)券的分仓佣金位列第一；不过，中(zhōng)小券商(shāng)紧抓变革机券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效遇，民生证券等“黑马(mǎ)”在研究业务赛道展现出强劲的发展潜力。

《证券日报》记者在采访中了(le)解到，在转型的关键时期，券商纷纷(fēn)将目光投(tóu)向(xiàng)了研究本(běn)源的回归，同时积极探索多(duō)元化的综合业务收入模式，以期在新的(de)市场环境中(zhōng)谋求长远发展。

研究业务竞争格局生变

Wind资讯(xùn)数据(jù)显示，今年上半年，券(quàn)商合计实现分仓佣金67.7券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效4亿(yì)元，同比(bǐ)下降29.98%。具体来看，中信证券实(shí)现(xiàn)分仓(cāng)佣金(jīn)5.01亿元(yuán)，位居第一；广发证券、中信建投(tóu)、长江证券的分(fēn)仓(cāng)佣金均超过3亿元，分别为3.87亿元(yuán)、3.5亿元和3.3亿元；国泰君安、华泰证(zhèng)券、招商证券、海通证券、民(mín)生(shēng)证(zhèng)券的分仓佣金均超(chāo)过2亿元(yuán)；同(tóng)时，申万宏(hóng)源(yuán)、中金公司等(děng)18家券商的分仓佣金均超1亿元。

目前，行业研究业务(wù)的竞争格局正经历着变革，头部效应依旧显(xiǎn)著(zhù)，排名前二十的券商在分(fēn)仓佣金领域占据了绝对优势，合计佣(yōng)金(jīn)达(dá)45.78亿元，占(zhàn)据整体市场的67.58%。不(bù)过(guò)，中小(xiǎo)券商也不甘示弱，展(zhǎn)现出强劲(jìn)的(de)发展(zhǎn)势头。上半(bàn)年，民(mín)生(shēng)证券的分仓佣(yōng)金排名跻身行业前十，国信证券、方正证券、华创证券则跻身行业前二十(shí)。可以(yǐ)看出，不少中小券商正通过精准定位与差异化策略，积极争取市场份额。

值得关注的是，民(mín)生证(zhèng)券上半年实现分仓(cāng)佣金(jīn)2.01亿(yì)元，同比(bǐ)增长4.26%，成为分仓佣(yōng)金排名前二(èr)十中唯一实现同比增长(zhǎng)的券商，行业排名提升至第九位，跻身(shēn)前(qián)十强。近年(nián)来，民生证券持(chí)续推进“投(tóu)资(zī)+投(tóu)行+投研(yán)”三位一体的业务发展战(zhàn)略(lüè)，而投研作为(wèi)其(qí)业务(wù)战略三大支撑点之(zhī)一，是其重(zhòng)点发展的业务。

对(duì)此，民生证券相关负责人对《证券日报(bào)》记(jì)者(zhě)表示：“公司公募基金(jīn)交易(yì)量保持较(jiào)快(kuài)增长，主要基于公司研究体系、产品体系和销售服(fú)务体系不断完善，目前研究院规模已超200人(rén)。同时，国资大股(gǔ)东国联集团的加(jiā)持(chí)也带来了有效资源赋能和战略支持。”

对于行业整体发展态势，申万宏源研究相关负(fù)责(zé)人向《证券(quàn)日报》记者表示：“由于上半年是公募(mù)基金佣金改(gǎi)革(gé)落地前的重要时间节点(diǎn)，券商(shāng)分仓佣金排(pái)名(míng)因此产生较大变(biàn)化。下半(bàn)年新规落地后，研(yán)究成为基金(jīn)公司佣金(jīn)分配的(de)唯一(yī)考量，将会更加聚焦研究价值的体(tǐ)现。券商也会更为关注(zhù)研究实力的提(tí)升，加大研究投(tóu)入，进一步提高投研能力和销(xiāo)售服务(wù)能力，守住市场份额。”

探索业务(wù)发展新路径

随着(zhe)公募基金佣金改革的正式实(shí)施，券商着手落实交易佣金(jīn)费(fèi)率及相(xiāng)关(guān)合(hé)规要求。同时，券商正推(tuī)动研究所业务生态、盈(yíng)利模式、队伍(wǔ)建设等方面开展全方位变革，探索(suǒ)研究业务新发展路径，以缓解研究(jiū)业务收入压力，致力于平稳度过业务(wù)转型“阵痛期”。

上述民(mín)生证券相关负责人表示：“佣(yōng)金新规之下，基金销售与公募交易佣金解绑，基金销售(shòu)换交易佣金模式将被(bèi)颠覆，研究所需要(yào)更注(zhù)重研究本身，弱化销售与服务属性(xìng)，过硬的研究能力成为行业长期(qī)高质量发展的关键。新规(guī)的(de)落地也(yě)将引导行业正本清源、回(huí)归研究。未来，佣(yōng)金分配将不断向具备研究实力、经营稳健(jiàn)、风控合规的券商倾斜。”

一直以来，人才是影响券商(shāng)研究实力的核心因素(sù)之一，在研究所盈(yíng)利模式遭(zāo)受冲击的背景下，投研实力比拼的重要性更(gèng)为凸显，为增强(qiáng)服务能力，各家券(quàn)商研究(jiū)所纷纷加大人才引进力度。从证券行业分析师从业(yè)人员数量(liàng)来看，截至9月1日记者发稿时，证券行(xíng)业分析师(shī)总数为5326人，今年以来净流入达(dá)689人，从业(yè)人数相比去年末增长了14.86%；相比去年同期增长(zhǎng)了1107人，增幅为26.24%。

而明星分析师(shī)对于券商研究所的(de)发展往往起到至关(guān)重要(yào)的作用。今年以来，多家券商研究所(suǒ)引入(rù)首席(xí)经济学家、研究所所长等“灵魂人物”，优化(huà)研究团队配置。例如(rú)，申万宏源引(yǐn)进首席经(jīng)济学家赵伟团队(duì)；东吴证券研究(jiū)所(suǒ)原(yuán)首席宏观(guān)分析师陶(táo)川(chuān)加入民(mín)生证券，担任民生(shēng)证券首席经济学家(jiā)；原国泰君安研究所所(suǒ)长助理、量化配置(zhì)首席分(fēn)析师廖(liào)静池加盟浙商证券，担任研(yán)究所副所长兼(jiān)策略首席等。

面对传统(tǒng)研究业务领域的激烈竞争，券商研究业务正在探索多元化的经(jīng)营模式。例如，中信证券已(yǐ)制定专项工作方案，调整和适应新的规(guī)则和要求，多途(tú)径做大收入规模。华泰证(zhèng)券聚(jù)焦头部机构客户，通过加强多行业研究联动、海内外行业(yè)比较研究(jiū)，深入(rù)研究价值挖掘，多渠道、多(duō)平台(tái)、多(duō)方式开展研究服务。申万宏源聚焦服务新质(zhì)生(shēng)产力，加强前瞻板块的(de)投资研究能(néng)力与投资研究转化能力，进一步强化“投(tóu)研+政(zhèng)研+产(chǎn)研(yán)”研究体系，以(yǐ)专业能力与差(chà)异化服务打造核心竞(jìng)争力。

同时，海外市(shì)场也是多(duō)家券商在(zài)战略规划中提及的研究业务“必争之地”。例(lì)如，华泰证券(quàn)多维度推动海外研究服务布局，一站式机构客户服务平台(tái)上线海(hǎi)外研究专区，提供海外市场深度研究。中国(guó)银河也加快实施研究一体化战略，推动(dòng)境内外研究实现产品的双(shuāng)向转(zhuǎn)化及服务的双向提供。海通证券把握(wò)中资机构国际化(huà)发展诉求和居民国际化配置资(zī)产需求，通过境内外多维(wéi)度的属地化研(yán)究和调研，不断创新服务和产品，促进创收提升。

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