金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化

今(jīn)年春节以来金价持续飙升，高金(jīn)价对黄金消费影响出现两极分化，一(yī)季度黄(huáng)金首饰消费量下滑，而金条金币消(xiāo)费却同比增长。反映至A股(gǔ)黄(huáng)金珠宝上市公(gōng)司一季度业绩上，已披露一季报的明(míng)牌珠宝、周(zhōu)大生等公司业(yè)绩均有承压之势(shì)。

一季度黄金珠宝消费承压

4月26日晚间，周(zhōu)大生(002867)披露的2024年一季(jì)报显示，报告期内，公司(sī)实现营业总收(shōu)入50.70亿元，同比增长(zhǎng)23.01%；实现归(guī)母(mǔ)净利润3.41亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)6.61%；扣非净利润3.36亿元，同比下降5.70%。截至2024年3月(yuè)31日，周大生终端门店数(shù)量达(dá)5129家(jiā)。

2024年(nián)一季度，明牌珠宝(002574)实现营业收(shōu)入(rù)13.56亿(yì)元，同比增长10.24%，归母(mǔ)净利润为2053万元，同比下降55.14%，实现经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额-1.67亿元，同比(bǐ)转负(fù)。

不(bù)过，曼卡(kǎ)龙 (300945)却在今(jīn)年一季度实现营(yíng)收利润双增长。一季报显示，曼卡(kǎ)龙在报告期内实现营业收入5亿元(yuán)，同(tóng)比增长45.12%，净利润3221.6万元，同比(bǐ)增长21.07%。曼卡龙指出，一季度(dù)业绩增长主因电(diàn)商(shāng)及直营店收入增加(jiā)。

黄金珠宝(bǎo)消费公司的(de)产品通常为素金产品(pǐn)和镶嵌产品，素(sù)金(jīn)主要包括计克类、计(jì)件类（即(jí)一口价）黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等，镶嵌(qiàn)饰品包含钻石饰品、天然及人工玉(yù)石珠宝饰品(pǐn)等。

伴随着金价(jià)一路走高，全国一季(jì)度黄金(jīn)首饰消费量下滑(huá)，而金条金(jīn)币消费却增长26.77%。中国黄金协会最新统计数(shù)据(jù)显示，2024年一(yī)季度，全国黄金消费(fèi)量308.905吨，与2023年同期相比增(zēng)长5.94%。其中，黄金(jīn)首饰183.922吨，同比(bǐ)下降3.00%；金条及金(jīn)币106.323吨，同(tóng)比(bǐ)增长26.77%。

中国黄金协会(huì)分析，快速上涨的黄金价(jià)格，叠加黄金(jīn)首饰加工费和品牌溢价高等因素(sù)，消费者观望情绪增强，使得黄金(jīn)首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄(huáng)金首(shǒu)饰零售商销售压力增加。金(jīn)价高企及巨幅波动使得黄金加工(gōng)销售企业生产经(jīng)营风险增大，批发零售企(qǐ)业进货变得谨慎，首饰加工企业原(yuán)料成本上升、出(chū)货量下降，部(bù)分中小型加工企业甚至停工放假(jiǎ)。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄(huáng)金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及(jí)金币消费大幅(金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化fú)上涨。<金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化/p>

值得(dé)注意(yì)的是，2024年春节期间黄金(jīn)珠宝销售火爆(bào)，实现开门红。据(jù)商务部商务(wù)大数据监测，2024年(nián)春节期间，全国重点零售和(hé)餐饮企业销售额同比(bǐ)增长8.5%，其中金银珠宝销(xiāo)售额同比增长20%左右，远(yuǎn)超市场整体水平。中(zhōng)国黄金协会数据显示，春节期间黄(huáng)金消费火爆，黄金首饰和龙年金(jīn)条成(chéng)为最具人气的(de)产品(pǐn)。

具体来看，上(shàng)海市商务(wù)委(wěi)数据表(biǎo)明，春节期间，豫园商(shāng)城、新世界城等合计销售额同(tóng)比(bǐ)增长超16%。老庙、老凤祥等(děng)多(duō)品牌核心店铺销售额同比增长两位数(shù)以上。从宁波市商务局发布数据来看(kàn)，春节期间重点监测(cè)的50家样本企业累计销售额较去年同期增(zēng)长2.88%，其中黄金珠宝与汽车销售额占样(yàng)本企业总销售额的14.8%，拉动整体涨幅(fú)2.9个百分点，为增长主力。

东兴证券研报指出，春节期间黄金珠宝的亮(liàng)眼表现，一方面受益于春节+情人(rén)节双节的叠加效应，另一方面反映了金价坚(jiān)挺背景下，消(xiāo)费者对兼具投资保值属性的黄金产品的(de)偏爱。

2023年(nián)多家黄(huáng)金珠宝公司业绩亮眼

回顾(gù)2023年黄金珠宝消费情况，去年全年黄金珠宝(bǎo)销售表现良好，行业维持较(jiào)高热度。国家统计局(jú)数据显(xiǎn)示，2023年社会消费品零售总额471495亿(yì)元，比上年增长7.2%。其中，限额以上单位(wèi)金银珠宝类零售额(é)3310亿元(yuán)，创历史新高，比(bǐ)上年增长13.3%，增速居于(yú)近十年来(lái)第二高位。

得益于行业高景气(qì)度，相关(guān)上市公司全年业绩表现亮眼，老凤祥(600612)、周大生(shēng)、明牌(pái)珠(zhū)宝、曼卡龙2023年均(jūn)实现(xiàn)营收、净利(lì)润(rùn)双增长，且同比增速普遍在两位数以上。从已披露年(nián)报的公(gōng)司来看，去年周大生营收增速相对最高(gāo)，达46.52%；明牌珠宝以197.84%的归母净利润同比增速排名行业榜首。

周(zhōu)大生在年报中指出，近年来，黄(huáng)金新工艺商(shāng)业化的成功(gōng)，使新式黄金产(chǎn)品(pǐn)越来越受到国(guó)内消费(fèi)者特别是新一代年轻女性的青睐，产品丰(fēng)富度满足了各类消费者多样化需求，极大拓宽(kuān)了黄金首饰的消费场景和消费人群，其中女性悦己消费占比(bǐ)逐年上升。当(dāng)前珠宝首饰行业渠道格局仍然以线下为主，且渠道优势(shì)明(míng)显。注重规(guī)模(mó)扩张(zhāng)、注重黄金产品的(de)珠宝(bǎo)品牌，有望(wàng)迎合黄金高景气度趋势(shì)，引(yǐn)领行业发展。

同时，网络电商渠道也成(chéng)为黄金珠宝消费的重要渠道之一，中国珠宝玉石首饰行(xíng)业协会发布(bù)的《2023中国珠宝行(xíng)业发展报告》显示，2023年(nián)我国珠宝电商销售额为3398亿元，同(tóng)比增长0.3%。

以曼卡龙为代表的珠宝公司较为注(zhù)重建设电商渠道，2023年(nián)，曼卡龙电商(shāng)（线上业务）营业收入9.18亿元，同比增长49.60%，线上收入占报告期营业收入的47.74%，较去年同期提高9.62个(gè)百分点(diǎn)。其中，天猫(māo)渠道优化品类(lèi)结构、持续研发有竞争力的产品，实现销售收入6.45亿元，同比大幅增长85.67%。

东兴证券在(zài)研报中(zhōng)表示，长期看，黄金工艺的改善带来行业扩容和渗透率的提升为行业增长的(de)内在驱动，黄金加工工艺水平提高，黄金产品性能变优，款(kuǎn)式(shì)更为丰富和精美，一方面增强了(le)对年轻消费客群的吸引力，同时提升悦己消费需(xū)求释放，提高行业整(zhěng)体渗透率；另一方面，工艺(yì)较高的产品通常收取较高的加工费或直接(jiē)采用一口价模式销(xiāo)售，有助于提高品牌毛利率水平，提振相关公司业绩表现。

展望2024年，东(dōng)兴证券预计2024年金价依(yī)然坚挺，黄金作为避(bì)险资产有望持续(xù)获(huò)得投资(zī)者(zhě)和消费者青睐。与此同时，国内主要(yào)黄金珠宝公司开店积极性较高(gāo)，疫(yì)后加盟商开店信心(xīn)明显(xiǎn)增强，且品牌端也给予了较大支持力度，预计行业(yè)将保持较好(hǎo)的销售表现。

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