通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记者王砚丹每(měi)经编辑肖芮冬

　　债市严监(jiān)管继续！

　　9月(yuè)11日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交(jiāo)易商协会）发布(bù)公告称，交易商协会在自律管理中发现，部分证券(quàn)公司在开(kāi)展服务于中小银(yín)行的投顾业(yè)务过程中，存在控(kòng)制客户交易，将自营、投顾(gù)等业务混同运作，通过变相资金(jīn)池在不同(tóng)账户间调节收益(yì)以及利益输送等问题。

　　值得一提的是，针对债券(quàn)业务的(de)违规(guī)行为，今(jīn)年以来交易商协会动(dòng)作(zuò)频(pín)频，涉及多类金融机(jī)构(gòu)，头部券商也被点名。今年5月，光大证(zhèng)券（维权）、中金公司、中金财富均(jūn)被启动自律调查。

　　交易商(shāng)协会指出，为加强债券市(shì)场规范，促进市场平稳运行，近(jìn)日交易商(shāng)协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促(cù)其严格隔离不同业务条线，规范投(tóu)顾展业和服务方式，防范利益冲突和道德风险(xiǎn)。要求证券公司对(duì)投(tóu)顾业务进行全面认真自查，并在规定时间内(nèi)向协会报(bào)告自查情况，提交全部(bù)投顾协议。对于自查未如实反映问题的证(zhèng)券公司(sī)，交易商协会将视情况采取进(jìn)一步(bù)自律措(cuò)施。

　　下一步，交易商协会将要求金融机构向协会备案(àn)投顾协议，对于证(zhèng)券(quàn)公司及中小银行在投顾业务中暴露的机构业务内控(kòng)和公司治理(lǐ)不到(dào)位问题，将建议监管部门加(jiā)强监管，规范机构展业。交易商协会将(jiāng)持续强化(huà)银行间(jiān)市场交易自律管理，制定投顾业(yè)务(wù)相关自律(lǜ)规则，加大违(wéi)规查处力度，维护市场正常运行秩序。

　　从目前(qián)情况来看，债券投顾市场规模较小。相关自律显示，据不完全(quán)统计(jì)，目前常态化开展债券(quàn)投资顾(gù)问业务的证券公(gōng)司约20家，总规模约1万(wàn)亿元，其中前(qián)5家(jiā)规模占比80%以上。具体业务模(mó)式为：委托人聘请(qǐng)券(quàn)商作为(wèi)债券(quàn)投资顾问，为其提供市(shì)场研究、债券交易、风险(xiǎn)管理等方面的建议，委托人根据自身(shēn)情况及监管要求做出(chū)自主决策，对投资行为负责。投资顾问不(bù)提(tí)供保本保收益承诺、原(yuán)则上也不提供流动性支持。

　　值得一提的是，据《每日经济新(xīn)闻》记者向某(mǒu)券商投(tóu)顾人士了解，虽(suī)然交易商协会(huì)所披露(lù)的问题是证券公司服务(wù)于中(zhōng)小银(yín)行(xíng)时产生，但在业务(wù)过(guò)程中，普通投(tóu)顾向一般客户也会提供与债(zhài)券投资有关(guān)的咨询服务。“一般总部(bù)会将不(bù)同(tóng)债券打包包装成产品，以便客户(hù)通过购买该类产品投资债券。但投顾本身只提供咨询建议，不能代(dài)客操作。”

　　从定期报(bào)告(gào)来看，近(jìn)年来，部分券商将债券(quàn)投顾作为发力重点。如银(yín)河证券在2024年半年报中提到，机构债券投顾业务(wù)管理账户收益领先同业，区域影响力显著。申万宏源则在业绩说明会上介绍，公司加快发展FICC客盘业务，通过投研优势赋能，不(bù)断创新完(wán)善(shàn)金融(róng)产品供给，债券(quàn)投顾业务规模(mó)跻(jī)身行业前三。

　　值得一提的是，历(lì)史上，券商(shāng)债券交易业务曾出现过较为(wèi)严(yán)重的(de)风险事件(jiàn)，引(yǐn)发了金融(róng)行业关(guān)注，并(bìng)促成了监管的升级。

　　2016年12月13日，国海(hǎi)证券被曝(pù)出“萝(luó)卜章事件”。公司原员工张杨（金麒麟分析师）等人(rén)，以国海证券名义在外开展债券(quàn)代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及(jí)金融机构20余(yú)家(jiā)，给债券市场造成严重不良影响。最终，国海证券承接了面值(zhí)总额多达167.80亿元(yuán)的债券。

　　2017年5月，证监会决定，对(duì)国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券(quàn)账户(hù)一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责(zé)令公司在一年内限期改(gǎi)正，并增(zēng)加内部(bù)合规检查次数。

　　针对债市出现的风险，2018年1月，当时的一行三会相继发布了多项监管(guǎn)政策。包括一行三会联合发(fā)布(bù)的《关于规范债券市场参与(yǔ)者债券交易业务的通(tōng)知》（以下简称302号文）；同时，证监会发布了302号文(wén)配套文件《关于进一步加强证券基金经营机(jī)构债(zhài)券交易监管的通知》（以下简称89号文）。相关(guān)文件从严规(guī)范(fàn)债券(quàn)交易合规制度，明确要(yào)求应将自营、资产管理、投资顾问等各(gè)类前台业务(wù)相互隔离，并通过增加债券交(jiāo)易的限制和风险管控，防范(fàn)债券代持行(xíng)为。

　　不过在302号文、89号(hào)文之后，仍有券商因债券(quàn)交易违规受罚。如首创证券就在2020年(nián)因对债券交易的管控(kòng)不足等问题(tí)，被暂停债券自营3个月。

　　但近年来(lái)，券(quàn)商在债券业务方面(miàn)的问题更多暴露在发(fā)行(xíng)承销环节。如今年(nián)5月，交易商协会(huì)发文，由于个别发行人在债券(quàn)发行工作(zuò)中，未(wèi)严格落实中央关于防(fáng)范化解地方债务风险的重(zhòng)大部署，对(duì)长春城投、光大证券启动自律调查。

通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈　　此(通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈cǐ)外，交易商协会(huì)还发文，因为近(jìn)期从金融监管机构移(yí)交的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金财富、建信信托存在违(wéi)规行为，交易商协会对四(sì)家机构启动自律调查。但该公告(gào)未详细说明违规(guī)行为涉及的业务环节。

　　值得一提的是，为防范债券市场风险，今年以来，交易商协会频频出手。除券商外，还涉(shè)及银行等(děng)众(zhòng)多金融机(jī)构，其中(zhōng)代持、出(chū)借(jiè)债券账户、利益输送(sòng)是违(wéi)规重灾区。

　　今年4月，交易商协(xié)会对6家(jiā)中小金融机构涉嫌违规代持、出借债券(quàn)账户等违规行为启动(dòng)自律调查。交易商协会表示，据市场机构反映，部分中小金(jīn)融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违(wéi)法违规行为有(yǒu)所增加。

　　7月(yuè)22日，交易(yì)商协会对6家货币经纪公(gōng)司及相关交(jiāo)易即时通讯工具运营商启(qǐ)动(dòng)自律调查，指出相关公司(sī)在债券(quàn)撮合交(jiāo)易留痕等方面涉嫌存在违规(guī)行为。

　　8月7日，交易商协会监测(cè)发现，江苏常熟农村商业银行股份(fèn)有限公司、江苏江南农村商业银行(xíng)股份有限公(gōng)司、江苏昆山(shān)农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市(shì)场交易中涉嫌操纵市场价(jià)格、利益(yì)输送，对(duì)四家银行启动自律调查。

　　8月8日，交易(yì)商协会再次(cì)通报称(chēng)，在近期查处的案件中(zhōng)，部分中小金融机构(gòu)在国债交易中存在出借债券账(zhàng)户和(hé)利益输送等违规情形，交(jiāo)易商协会已将部分严重(zhòng)违规机构(gòu)移送中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行实(shí)施行政处(chù)罚，对于其他此类案件线索交易商协会正(zhèng)在加紧调查处理。

责任编辑：何俊(jùn)熹

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