江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源(yuán)：证(zhèng)券之星

　　作为(wèi)A股市(shì)场上的唯一金融租赁公司，江苏金(jīn)租(zū)（600901.SH）日前(qián)发布半年报显示，公司上半年实现(xiàn)营业、净利润双双增长，且净利润增速超过了营收，同(tóng)时公(gōng)司资(zī)产规模也保(bǎo)持(chí)了超(chāo)过10%的增势。

　　不过证券之星注意(yì)到，虽然公司经营指(zhǐ)标表现良好，但是上半年公司的资本充足率(lǜ)指标均出现下降，此外公司(sī)的不良融资租(zū)赁资产余额继续上升，较去(qù)年末又增加1.06亿元(yuán)，整体不良融资租赁资产规模超过了(le)11.4亿元。

　　而自(zì)公司8月16日披露半年(nián)报后，半(bàn)个多月内公司股价震荡下跌；同时自今年(nián)七月份(fèn)股价创新高以来，近两个(gè)月公司股价明(míng)显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与股价表现背(bèi)离

　　公开(kāi)资料显示，江苏(sū)金租成立于1985年6月，后于2018年登陆资本市场，也是国内(nèi)唯一一(yī)家A 股上市的金融租赁公司。公司主要从(cóng)事融资租赁业务，主要业务模式包括直接(jiē)租赁、售(shòu)后回(huí)租等(děng)。

　　8月16日晚，江苏金租(zū)发布(bù)2024年中报显示，公司实现主营收入(rù)26.16亿元，同比上(shàng)升8.47%；归母净利润(rùn)14.34亿(yì)元，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿(yì)元，同(tóng)比上升8.18%。

　　其中(zhōng)2024年第二季度，公司单季度主营收入(rù)13.34亿元，同比(bǐ)上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比上升13.18%；单季度扣(kòu)非净(jìng)利润7.14亿元(yuán)，同比上升13.08%。

　　同时，公司资产规模达1330.49 亿元，较(jiào)上年末增加131.29 亿元(yuán)，增长 10.95%，其中融资租赁(lìn)资产规模1269.00 亿元，较上(shàng)年(nián)末增加 127.91 亿元，增(zēng)长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租(zū)赁收入、经营租赁收入和同业利息收入构成公司(sī)的主营业务收入。上半年公司主营业务收入为41.04亿(yì)元(yuán)，同比增加3.62亿元，增长(zhǎng) 9.67%，其中：融资租赁业务收入(rù)39.88亿元，占主营业务(wù)收入比重(zhòng) 97.17%，同比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在主营业务成本(běn)，包括利息支(zhī)出、手续费佣金支出和经营租(zū)赁成本等项(xiàng)目也有所(suǒ)增加，报告期内，公司主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务成本(běn)15.28亿元，同比增加1.65亿元(yuán)，增(zēng)长了(le)12.13%，其中利息(xī)支(zhī)出增长了(le)12.38%。

　　值得(dé)一提(tí)的是，尽管江(jiāng)苏金租上半年(nián)业绩表现可圈可点，但(dàn)二级(jí)市场的投(tóu)资者似(shì)乎并不“买账”。公司(sī)于(yú)8月16日发布半年报后，8月20日和(hé)8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近(jìn)半个月时间里，公司(sī)股价整(zhěng)体(tǐ)呈现震荡下跌，同(tóng)时公司今年下半年(nián)股价整体表现(xiàn)也较疲软，在7月1日-9月9日的两(liǎng)个月时(shí)间里，股价累计(jì)下跌达到(dào)了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑(huá)

　　一般(bān)而言，资本充足(zú)率是在租赁(lìn)交易过程(chéng)中，融(róng)资租赁公司应对支付风险的根本保证，也是(shì)融资租赁公司经营能力的重(zhòng)要标志(zhì)。只有(yǒu)具备足够的(de)资本，融(róng)资租赁公司才能够维持经营的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)和持续性。

　　证券之星注意到，半年报显示，截至上半年末(mò)，江苏金租的资(zī)本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率，均较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个百分点、0.49个(gè)百分点。

　　实际上，这并(bìng)非江苏(sū)金租首次(cì)出现类似情况。公司2023年半年报亦显示(shì)，江苏金租资本充足率14.92%，比上年末(mò)减少0.74个百(bǎi)分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核(hé)心一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点。

　　同样在2022年半年报(bào)中，江苏金(jīn)租也曾出现资本(běn)充足率较2021年年末减少的情况。

　　尽管(guǎn)江苏金租目前的资本充足(zú)率水平尚未触及监管红线，但其连续(xù)多个报告期出现下降(jiàng)趋势，不仅削弱了公司在承受市场波动和风险冲击时的缓冲空间，也暴露了其资本补充机制的不足。

　　这种下降若(ruò)得不到有效遏制，可能(néng)会进一步侵蚀其(qí)经(jīng)营稳健性。此外，资本充足率下降(jiàng)的背(bèi)后或(huò)暗(àn)示(shì)着公司对外扩(kuò)张与(yǔ)业务发展存在资金压力，其在资产负债管理上的潜(qián)在(zài)风险累积值(zhí)得警惕。

　　03．不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质量(liàng)方(fāng)面，截至报告期末(mò)，江苏金(jīn)租不良融资租赁资产率 0.90%，较年初(chū)降低0.01个百分点。

　　然而，半年(nián)报显示，报(bào)告期末，公司不良融资租赁资产(chǎn)余额(é)为11.44亿元，比上年末增加1.06亿元，增长10.20%。

　　证券之星(xīng)注意(yì)到，公司(sī)按照五级分类评级制度评估融(róng)资租赁资产(chǎn)的资(zī)产质量，评级为次级、可疑、损失的资产为不良融资租赁资产。

　　其中，除了次级较上期有所降低外，可疑类和损失类分别同比上升了38.68%和70.93%；同时关注类也增加(jiā)了7.38%，整体规模从39.90亿元，上升到了42.85亿元。

　　同时公告还(hái)披(pī)露江苏金租：业绩增长难掩隐忧，报告期末，公司(sī)不良融资租赁(lìn)资产余额与逾期90天(tiān)以(yǐ)上(shàng)融资租赁资(zī)产余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)关注(zhù)类融资租(zū)赁(lìn)资产不属于不良资产范畴，但其持续(xù)增长的趋势已对公司整体资产质(zhì)量构(gòu)成(chéng)隐性威胁。

　　关注类资产的规模扩大(dà)意味着江苏金租资产组合(hé)中的边缘风险正在积累，资产劣变(biàn)的可能性增加。

　　尤其是在(zài)可(kě)疑类和(hé)损失类资产大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会(huì)进一步恶化(huà)为不良(liáng)资产，导致公司面临(lín)更大(dà)的资产减值压力。

　　此外，尽管公司声称均远高于(yú)监管要求，但截至报告期(qī)末，江苏金租拨(bō)备率3.89%，较上年末的4.08%减少0.19个百分点(diǎn)；拨备覆盖率 431.22%，较上年末的448.38减少17.17个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，也意(yì)味着风险缓冲能力相(xiāng)对有所减弱。尤其是在不良(liáng)融资租赁资产余额持续增长的背景下(xià)，这(z江苏金租：业绩增长难掩隐忧hè)种削弱的风险防御(yù)能力很可能为(wèi)未(wèi)来的(de)资产(chǎn)减值压力埋(mái)下隐患。（本(běn)文(wén)首发证(zhèng)券之星，作者|李朋）

责任编辑(jí)：杨红(hóng)卜

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