逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？

　　数字化赋能，深化全国布局

　　作(zuò)者 | 胜马财经马成

　　近日，泸(lú)州老窖发布2024半年(nián)度报告(gào)，公司(sī)营(yíng)收和(hé)净利润(rùn)再次实现(xiàn)了两位数增长，主要综合指标位于白酒行业前列，多项财(cái)务(wù)数逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？据再次创下新高。

　　在行业深度调整背景下，持续(xù)向上的产品力、进一(yī)步(bù)激发的市(shì)场活(huó)力为泸州老窖业绩(jì)增长造(zào)血，也将(jiāng)成为其再次穿越周期的重要保障。

　　中(zhōng)高档酒驱动业绩稳步增长

　　泸州(zhōu)老(lǎo)窖披露的2024年中期业(yè)绩报告显示，报告期内，泸州老窖实(shí)现营收为169.05亿元(yuán)，同比增长15.84%，净利润(rùn)为80.28亿(yì)元，同比增长13.22%。

　　二季度以来，白酒市(shì)场波(bō)动(dòng)明显(xiǎn)，作为“浓(nóng)香鼻祖”，泸(lú)州(zhōu)老窖坚(jiān)持重点工(gōng)程齐头并进，市场活力进一步(bù)激(jī)发，营销模式升级、市场运营提质、品牌势能释放(fàng)，展现出穿越行业周期的韧性和稳健(jiàn)的增长能力。

　　从产品方面看，泸州老窖中高(gāo)端(duān)酒类营收约152亿，占比89.99%，增长(zhǎng)17.12%，体现出以国窖1573为核心(xīn)产品的市场需求依然旺盛。同时中高档酒类的毛利率达(dá)92.26%，仅次于贵(guì)州茅(máo)台，酒类整体毛利率上半年也提升至88.65%。

　　结合销量来看，泸州(zhōu)老窖中(zhōng)高档酒和其他酒类产品的(de)销量分别(bié)同比(bǐ)提(tí)升(shēng)25.71%和0.56%，库存量则分别同比大幅(fú)减(jiǎn)少23.10%和43.30%。这意味着，公(gōng)司产品结构(gòu)进一(yī)步优(yōu)化，中高档酒销量进一步提升，驱动业绩稳(wěn)步增(zēng)长。

　　这得益于(yú)泸州老窖坚持的“双品(pǐn)牌、三品系、大单品”战略，由于各单品定位明确，公司形(xíng)成多层次产品(pǐn)矩阵。

　　国窖(jiào)1573作(zuò)为高端核心代表(biǎo)，高、低度分头攻略渠道市场，不断拓展高端白酒市场边界。其中，高(gāo)度国窖在持续引领品牌高度，提升(shēng)品(pǐn)牌价值的同时强化消费者认知；低度国窖（38度国窖1573）覆盖不同消费人群(qún)，成为泸州老窖重要的增(zēng)量新增长极，在河北、山东、江苏、浙北等多个市场表现亮眼(yǎn)。

　　在中高端产品线拓展(zhǎn)方面(miàn)，国窖1573系列持(chí)续放量，站稳中(zhōng)国“三大高端白酒”阵营，其品牌影响力和市场份额(é)不断扩大。泸州老窖1952等产品的推出，进一步丰富了次(cì)高端产品(pǐn)线(xiàn)，满足不同消费者需求，覆盖更广泛的(de)市场(chǎng)。

　　面对2024年(nián)下半(bàn)年，泸州老窖表示，公司将始终坚持聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略；聚(jù)焦发展(zhǎn)“国窖1573”和“泸州老窖”两大品牌，打造“国窖，老窖，养生酒(jiǔ)、果酿(niàng)酒等创新产(chǎn)品”三(sān)大品系，形成国窖、窖龄、逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？cms-style="font-L strong-Bold">特曲(qū)、头曲等“大(dà)单品”，推动公司(sī)长期健康发展。

　　丰富(fù)的(de)产品线和清晰的(de)产品结构为(wèi)泸州老窖的“造血(xuè)能(néng)力”增色不少。报告期内，泸州老窖经营(yíng)性活动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量净额表现亮(liàng)眼，增(zēng)长(zhǎng)45.63%达(dá)到82.25亿元，这意味着泸州老窖盈利能力(lì)越来越强，现金管理能力较好，有实力(lì)应对(duì)当前周期的多(duō)重挑战。

　　数(shù)字化赋能，深化全国布局

　　而在渠道方面，泸(lú)州老窖(jiào)的传(chuán)统渠道和新兴渠道正在双轮驱动。

　　今年上半年，泸州老窖(jiào)传统渠道(dào)实现营业(yè)收入161.08亿元，同比增长15.38%，毛(máo)利率与去年同期几乎(hū)持平(píng)；新兴渠道运(yùn)营实现营业(yè)收入7.31亿元，同比增长(zhǎng)32.83%，毛利率同比大幅提升10.15%。两大渠道实现了齐头并进的态势。

　　这与公司数字(zì)赋能战(zhàn)略密切相关。2024年，公司聚焦终端消费者开瓶指标，全链路数字化扫码营销深化运用促进了动销。另外，仅今年春节，在去年(nián)上线(xiàn)的(de)五码(mǎ)系统(tǒng)的(de)支(zhī)持下(xià)，泸(lú)州老窖所有产品就已(yǐ)全(quán)部实现顺价销售。

　　截至上半年末，泸州(zhōu)老窖境内外经销商数(shù)量合计为1861家，报告(gào)期内净增加47家。这些(xiē)经销商为泸州老窖上半(bàn)年贡献了23.42亿元的合同负债，同比增长21%。经销商数量稳(wěn)中有进、打款增加，说明渠道对泸州老窖的看好，也为公(gōng)司加强了进一步覆盖市场的能力和抵御风(fēng)险的实力。

　　而对于白酒行(xíng)业共同(tóng)面临的库存问题，泸州老窖则在淡季主动控货(huò)，使得渠道健康(kāng)度改善。7月前后，泸州老窖宣布旗下52度国窖1573经典装进行停止接单，而38度国窖(jiào)1573经典装涨价30元/瓶，并停止接单，以促进去库存。

　　国(guó)信证券测算分析称，公司主动控制发货节奏、做开瓶动销工作，库存从5月高(gāo)位回落至健康水平(píng)，终端开瓶(píng)数(shù)据在6-8月逐月提升，当前经销商库存水平(píng)较去年同期下降，中秋动销余力(lì)充足。

　　今年3月，在泸州老窖经(jīng)销商大(dà)会(huì)上，泸州老窖决心(xīn)聚焦下沉(chén)市(shì)场。彼(bǐ)时，泸州老窖提出了以高覆盖、高渗透(tòu)、高(gāo)开(kāi)瓶作为区域市场突破(pò)核心，持续推动区域市场下沉(chén)竞争和渠道终端扩容(róng)机制。

　　西(xī)部证券指出，泸州老窖市(shì)场端(duān)已形(xíng)成西南、华(huá)北两大基地市场(chǎng)并不断精耕下沉，组(zǔ)织体(tǐ)系灵活，高效战术均能得到高质量执行，长期稳健发展(zhǎn)可期。平安证券也提(tí)到，公司四川、华北市场基础扎实(shí)，持续推进(jìn)“东进(jìn)南图中崛(jué)起”战略，深化(huà)全国(guó)化布局，长期发展可期。

　　而(ér)对于下半年，泸州老窖则(zé)明确了将不断扩大市场布局。全面推动百城计划实施落地(dì)，推动内部资源充分整合；开展基地市场“挖(wā)掘工程”，进一步挖掘(jué)存量、拓展增量(liàng)。

　　在2023年年报(bào)中，泸州老窖提出了2024年力争实现营业收入同比增长不低于 15%的目标。在胜(shèng)马(mǎ)财经看来，依托(tuō)数字(zì)化赋(fù)能、重视渠道健康、通过推动“五(wǔ)码合一”提升渠道精(jīng)细化管理能力，泸州老窖所坚持的长期主义，将为(wèi)行业打造穿(chuān)越周期的示范(fàn)性(xìng)样本。

责任(rèn)编辑(jí)：李昂

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