金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点消(xiāo)息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触及逾(yú)一(yī)周最低，投资者对中东冲突的担忧(yōu)有所缓解，促使他们减少避险交易，转而青
睐股票等风险较高的资产。

COMEX黄金 期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月合约收跌5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来收盘新(xīn)低，并(bìng)创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货(huò)币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增持(chí)黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼(màn)也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂还(hái)要振荡多(duō)久？

近期，碳酸锂期(qī)货呈(chéng)现振荡调整态势(shì)。上周碳酸锂(lǐ)期货主力合约LC2407跌破110000元/吨关口，周度下跌0.42%。4月(yuè)22日，碳酸锂期货(huò)主力合约(yuē)LC2407冲高回落，微涨(zhǎng)0.37%，至108550元/吨。现货角度来(lái)看，富宝锂(lǐ)电网数据显示
，4月22日，电池级碳酸锂(lǐ)均价报110000元/吨，与上一交易日持平；工业级碳酸锂均价(jià)报106500元/吨，与上一交易日持平 。

对(duì)于碳酸锂盘面维持振荡态势，招商期(qī)货分析
师颜(yán)正野认为(wèi)，主要是(shì)多空因素交织导金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折致。具体 来看，供给 端整体仍处(chù)放(fàng)量周期，未来数个季度矿端供给放量仍将(jiāng)主导(dǎo)锂价中期驱(qū)动。需求端，国内开年受降价潮刺激新能(néng)源(yuán)车销量好于预(yù)期，但海外(wài)需求偏弱；此外，混动+增程占比快速提升，趋势明确(què)。纯(chún)电汽车的销(xiāo)量占比下降，碳酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析师王楚(chǔ)豪分(fēn)析称，当前碳酸锂供需均有支撑，多空因素交织，价格走势纠结。比如，上周碳(tàn)酸(suān)锂
主力合约振荡下跌，主要是周内雅(yǎ)宝碳酸锂(lǐ)的招标对市场造成利(lì)空影响，4月新能源汽车(chē)销量不(bù)及
预期且仓单(dān)大幅增加，盘(pán)面对终端消费强度预期修正，因此价格(gé)回落至110000元/吨下方。

从基(jī)本面看，受终端需求预期向好(hǎo)影(yǐng)响，二季度碳(tàn)酸锂(lǐ)供需结(jié)构有好转迹象。供应(yīng)方面(miàn)，尽(jǐn)管本周碳酸锂价
格有所回落，但(dàn)二
季度终端市场有 支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数(shù)据显示，截至4月19日(rì)当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一(yī)周下降2.32个百(bǎi)分点。颜正野(yě)预
计二季度(dù)锂(lǐ)上游产能持续修复，且在(zài)价格较高、环保影响减少的(de)的情(qíng)况下，产量维持相(xiāng)对高位。

需求方面，上周材料厂公布5月(yuè)排产计划，环(huán)比小幅上升，不及市场预期。王楚豪分析称(chēng)，4月初车企再度大幅降价(jià)，推动市场对终端消费的预(yù)期走强，冶炼厂利润修复导(dǎo)致供应端弹性急速 回 升，但材料厂仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)，导致3月出现的供(gōng)需错配现象逐渐消失，需求端强度持续性不足(zú)，难以消纳供应增量。此外，新能源车降价周期影响终端消费走强。乘联会数(shù)据显示，4月1—14日，新能源(yuán)车市场零售26万辆，较去年同期增长32%，较上月同期增(zēng)长2%，今年(nián)以来累(lèi)计零售203.2万辆，同比增(zēng)长(zhǎng)34%。4月1—14日(rì)，全国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上(shàng)月同期增(zēng)长8%，今年以来累计批发
221.9万辆，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长32%。

库存方面，数据显示(shì)，截至(zhì)4月19日当(dāng)周，碳酸锂行业总库(kù)存为22500吨，较上周减少(shǎo)505吨；氢(qīng)氧化锂行业总库存为18921吨，较上周减少(shǎo)414吨。王楚豪认为，上(shàng)周(zhōu)碳酸锂总库存(cún)边际回升，同时广期所碳(tàn)酸锂仓(cāng)单已经接近2万吨，供需宽松下，库存(cún)去化不畅，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新(xīn)能源(yuán)汽车带动下处于(yú)快 速增长状态，但2023年锂电池产能(néng)和磷酸(suān)铁锂产能扩张过(guò)于迅速(sù)，难以和上下游(yóu)相匹配(pèi)，导致中游库存高(gāo)企，正极材(cái)料去库困难，终端
产销改善难以传(chuán)到上游，因此碳
酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂(lǐ)产能增量较大，最终导致碳酸锂陷入供需宽松格局。”王楚(chǔ)豪表示，尽管(guǎn)上(shàng)周磷酸铁锂和三元材料开(kāi)工继续回(huí)升，整(zhěng)体利好碳酸锂需(xū)求，但两者库存均处于历史(shǐ)同期偏高位置，磷酸铁(tiě)锂(lǐ)厂以销定产，开工持续(xù)低位(wèi)，中期(qī)来看对碳酸锂需(xū)求影(yǐng)响明显。后续随着(zhe)新能源汽车产销继(jì)续(xù)改善，中游去库以后才会实(shí)质性(xìng)改(gǎi)善碳酸(suān)锂需求。

展望后市，东证期货(huò)分析师陈祎萱认为，随着(zhe)价格逼近成本支撑线，锂价较难复制去年流畅的单边下跌(diē)行情，探底之路将有所反复。短期来看，当前锂价尚不具(jù)备深跌的(de)基础(chǔ)。一是当前依旧处(chù)于需求环比向上的季节性旺(wàng)季中(zhōng)，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)4金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折月及5月碳酸锂表观需求仍维持(chí)环比正增长，且材料厂当前低长协、低客供的(de)问题尚(shàng)未得到显(xiǎn)著(zhù)缓解，二(èr)季度下(xià)游的刚需采购依然需(xū)要(yào)通过现货市场补足。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压力较为有限，暂无大幅去化(huà)的(de)动机或空(kōng)间，大部分库存(cún)集中于(yú)贸易环节，而盘面持续存(cún)在的contango结构则将这部分库存(cún)压力后延(yán)，在月间结构维持的情(qíng)况下亦暂无抛货压力(lì)，因此短期锂(lǐ)价下方仍有支 撑，但该品种的供应(yīng)过剩压力不(bù)容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供需两端均放量，预计供(gōng)货、接货(huò)端(duān)将继续僵持，市场行(xíng)情曲折的概率大 于(yú)顺畅。此外，头部(bù)锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予锂价(jià)一定支撑。“目
前碳酸锂的的(de)环保检查已(yǐ)进入最后定调阶段，投资者对锂渣处理问 题的担忧可能仍在，小(xiǎo)企业由于环保措施不到位，亦有此担忧。”王(wáng)楚豪说，锂价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调后，下游材(cái)料厂(chǎng)的采购需求有所回暖，在(zài)下游(yóu)真实买盘支撑下，价格(gé)下方空间有(yǒu)限(xiàn)。在当前旺季需求支撑有力但无显著超预期利多的情况下，短 期锂价维持宽(kuān)幅偏强振荡(dàng)的判断。

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