贝恩报告：2024年中国私募
股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝恩(ēn)公司发布的《2024年中(zhōng)国私募(mù)股权市场报告》显示，受IPO退出难度提(tí)升、买卖双方估值预期差距等影响，2024年中国私募股权市场预计(jì)将(jiāng)延续2023年(nián)承压(yā)趋势，进入换挡调整(zhěng)期。

报告显示(shì)，2023年，中国私募股权市场的投资活跃度延续(xù)结构性下降趋势，跌至十年(nián)来低(dī)点(diǎn),投资交(jiāo)易
额较
前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌至410亿美(měi)元，交易量也跌去了31%。成长型投资 继续主导私募股权投资市场，占交易总金(jīn)额的60%。

2023年，人民币募资额(é)稳中有升，但聚焦中国(guó)市场的(de)美(měi)元募(mù)资额(é贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期)却同比下跌44%。其(qí)中一(yī)个主要(yào)原因在于，受经(jīng)济环境(jìng)不确(què)定性的影响(xiǎng)，有限合伙人（LP）收紧了钱袋子，向其(qí)他地区转移资金配置。为此(cǐ)，头部美元基(jī)金正在探(tàn)索人民(mín)币业务，扩充募资渠道，例如险资、私人财(cái)富管理等。

人(rén)民币基金仍是(shì)中(zhōng)国私募股(gǔ)权市场最活跃的玩家，在(zài)2023年交(jiāo)易额中占到42%，较2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政府(fǔ)扶持基金的积极布局下(xià)，半导体、汽车(chē)出行(xíng)等行业投资活跃。国内
美元基金则继(jì)续关注汽车出行、医药(yào)和生物科(kē)技等(děng)传统行业投资(zī)标的(de)。

报告还指出，2023年，中国私募股权
基金的干火药（待投(tóu)资金）维(wéi)持高位，亟待出(chū)手投 资，但买方与卖方之间(jiān)的供需仍存在“错位”。一(yī)方面，尽管面临日益增长的退(tuì)出压 力，卖方仍追求(qiú)高(gāo)交易倍数，希望回收高投(tóu)资成本。另一方面，买方更趋于谨慎，追求优质资产。在这一背(bèi)景(jǐng)下，大额控股尤其(qí)是现金流稳定、基本(běn)面稳固的资产更受(shòu)追(zhuī)捧。

贝恩公(gōng)司全球合伙人(rén)郑(zhèng)思(sī)远表示贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期：“当估(gū)值回归理性，市场交易(yì)活跃度将会迎来
新的窗口期。但目前，基金持有的 投资(zī)组合期限较长，亟待退出实现回(huí)报。因此，私募股权基金需要(yào)更(gèng)加积(jī)极(jí)主动地 进行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退(tuì)出收益。退出方式的变(biàn)化也助力估值理性回(huí)归，随着IPO放缓(huǎn)，S基金、战(zhàn)略并购等多样化(huà)退出方式将持续上升。同时分红也将更受投资者重视。”

贝恩调(diào)研显(xiǎn)示，2024年的募资挑
战(zhàn)仍然较大。“随着中国私募股权市场迎来监(jiān)管与发展并重的(de)新(xīn)阶段，私(sī)募股权基(jī)金需要找准核心投资领域，建设一 整套(tào)差异化的能力。”贝恩(ēn)公司(sī)全球合伙人、大中华区私募(mù)股权(quán)基(jī)金及兼(jiān)并收购业务主席周浩表示。

在贝恩看来(lái)，想要在中国私募股权市场穿越周期，私募股权基金应采(cǎi)取以下措施，制定(dìng)更聚焦的基(jī)金(jīn)管理战略，基于基(jī)金核 心能力聚焦关键领域投资，提高(gāo)标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全潜(qián)力，在增长乏力的情(qíng)况 下聚焦降本增效并优化资
本支出，同时关注生成式(shì)AI的颠覆性影响。

当被问及在部署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些
方(fāng)面时，33%的中 国(guó)GP和LP表示会关注生成式AI对潜在交易尽职调查的影响(xiǎng)，25%受访(fǎng)者表示会寻找(zhǎo)生成式AI领域的可投资资产。

校对(duì)：李凌锋

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