长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注

　　一、基本面

　　供给(gěi)侧，根据Mysteel最(zuì)新数(shù)据显示，我国(guó)截至9月6日液化气商品量为(wèi)52.27万吨，基本(běn)与8月以来的水(shuǐ)平(píng)持稳，但较8月初(chū)水平存在少量回升；在进口方面，虽(suī)然8月(yuè)中(zhōng)旬(xún)我国到(dào)港量(liàng)急速下降，且降幅明显，但近期(qī)到港量(liàng)存(cún)在着一定程度的回暖，目前(qián)已(yǐ)经达到了(le)51.7万(wàn)吨。目前国内的供给数量基本保持了稳(wěn)定运行的态势，且北美的气候影响逐步有所降温，这(zhè)在后续或导致我国LPG整体的供应保(bǎo)持稳定，对价格的支撑(chēng)力量较前期有所减弱。

　　而在需求侧，根(gēn)据隆重石(shí)化的数据，我国(guó)周度的实际消费量数(shù)据在9月初第一周时间回暖至47.58万吨(dūn)，延续了从8月初开始的(de)复苏走势(shì)；在下游化工消费之中，C3开工水平(píng)在9月份进(jìn)一步(bù)下降至 64.26%，较(jiào)8月(yuè)初近75%的高位存在(zài)明显(xiǎn)下降，同时MTBE开工水平同步下降至55.13%，PDH装置复(fù)产并不理想。这说明目前我国下游消(xiāo)费之(zhī)中燃烧机燃料需求回暖相对(duì)尚可，而化工表现方(fāng)面(miàn)则(zé)存有较多余(yú)量(liàng)。

　　库存方面，我国厂库方面延续了8月初以(yǐ)来的(de)累库趋势，这表明下游备(bèi)货意愿依旧处在相对较低的层次(cì)之上；而港库方面，近期港口(kǒu)库存波动水平有(yǒu)所放大，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，港库同样面(miàn)临着累库的(de)压力。结(jié)合前文中我国进口数量在近期的逐步上(shàng)行，后续库存面临的压力或同步有所增强。但值(zhí)得注意(yì)的是，国内(nèi)目(mù)前正是进入了金九银十(shí)的传统旺季，不论是燃烧需求还是化工需求在后续都或存在一定程度的改善，此或对库存形(xíng)成一定程度的削减，进而提振到价(jià)格。

　　二、现货基差(chà)

　　在现货方面，近期国内(nèi)现(xiàn)货(huò)价格均出现了不同程度的回调，这一方面是由于国(guó)内整体供给(gěi)在前期有所回(huí)暖所致，另一方(fāng)面则是由于我国下游拿货意愿相(xiāng)对依然疲软(ruǎn)，同时从季(jì)节性的(de)角度来看(kàn)，四季度(dù)之(zhī)内国内液(yè)化气价格(gé)普遍处在下行通道之(zhī)中，这在后(hòu)续或存(cún)在一定程度的延续。

　　而在基差方(fāng)面，国内山东现货基差在前(qián)期出(chū)现了明显的回调，这主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于内盘(pán)主(zhǔ)力合约(yuē)换季所带来的(de)效(xiào)果，但在随(suí)后基差(chà)则再度出(chū)现了小幅的走强，这基本也符合我们前期的预期。而从季节性(xìng)的角度来看，内盘基差在进入9月之后依(yī)然存(cún)在着一定时(shí)间阶段的下行趋势，但(dàn)随着国庆(qìng)节的到来，内盘基差(chà)将逐步转向(xiàng)强势(shì)，这将导致卖保(bǎo)头寸(cùn)在9月底时间存在着一定的入场机会，可保持(chí)关注。

　　三(sān)、成本

　　成本端原油价格方面，近期原油价格持续处在下(xià)行的震荡通道之中。其中基(jī)本(běn)面对于油(yóu)价的支撑力度在不断减弱，尽管供给侧OPEC+选择推迟(chí)增(zēng)产计划，但市场将(jiāng)其解读为对于需求疲软的承认；金融属性方面，市场目(mù)前(qián)基本押注于美联储(chǔ)将(jiāng)于月(yuè)中降息25个基点，较前期预期(qī)50个基(jī)点的动力也有所削弱；再叠加政治属性(xìng)之中，中东阶段性(xìng)停火与(yǔ)俄乌谈判的可能(néng)性激(jī)增，后续地缘升级的概率也(yě)有所降低。因此从成本端来看，原油价格(gé)在后续或存在着较大的下行几率，此或对PG价格形成压制。

　　四、观点(diǎn)及展望

　　8月中旬PG主力换月以(yǐ)来，在维持了(le)一段时间的坚挺之后重新回归与(yǔ)下行走势之中，并逐渐趋稳，这一方(fāng)面是由于受到了油(yóu)价的拖累，另一(yī)方面(miàn)则是自(zì)身需求(qiú)的表现在逐步(bù)展现(xiàn)。因此对于PG来说，后续的时间之中价格或相较于(yú)原油来说更加持稳，在具有一定抗跌性的同时其(qí)基差也将存在一定的操作机会。

　　仅供参考。

　　作者简介(jiè)：

　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于(yú)加拿大西三一大(dà)学(xué)工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础(chǔ)与一定的国际视野；进入期(qī)货(huò)行(xíng)业以(yǐ)来(lái)长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注，一(yī)直致力于原油系能(néng)化品种和有色(sè)金(jīn)属(shǔ)系列(liè)的研究分析工作，善于(yú)从(cóng)基本面分析着手，结合理论搭建品种框架分析判断(duàn)行情趋势。

责任编辑：李铁民

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