有色金属(shǔ)板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场(chǎng)上“含铜量(liàng)”较高(gāo)的ETF产品(pǐn)，对基金收益颇有贡献(xiàn)。

今年以(yǐ)来，黄金价(jià)格一路(lù)狂飙，黄金(jīn)板块投资(zī)持续(xù)火热，公募市场中(zhōng)，两只黄金股ETF收益率持续领跑。截(jié)至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股(gǔ)ETF年内涨幅分别 为38.76%和(hé)30.38%（华夏黄金股ETF于今年1月11日成(chéng)立）。

与此前主要跟踪标(biāo)的为黄金现货的黄金ETF不同的是(shì)，这两只黄金(jīn)股ETF跟踪的(de)是从事黄金相关业务的上市公司股票，于去(qù)年10月正式获批。目前来看，年内收益表现远超收益率约为18%的黄金ETF。对此，有基金经(jīng)理表(biǎo)示，黄金股金价放(fàng)大器的作用(yòng)更(gèng)为显著。

此外(wài)，黄金股ETF还(hái)是目前市场上“含铜量”较高的ETF，铜价(jià)今年一(yī)路走高，4月(yuè)22日沪铜期货(huò)主力合约报价突破8万元/吨。相(xiāng)关
上市(shì)公司年内股(gǔ)价表现亮眼，以市值最大的紫金矿业为例，年内股价(jià)涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿元。

4月(yuè)22日(rì)，紫金矿(kuàng)业(yè)披(pī)露2024年第一季(jì)度报告，一季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.05%。公告显示(shì)，一季(jì)度，公司整(zhěng)体运营成本特别是海外项目(mù)运营成本环比下降明显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成本环比下降幅度(dù)分别达14%和13%，叠加金、铜价(jià)格持续上(shàng)涨背景，公(gōng)司毛利(lì)水平增(zēng)厚显著(zhù)。

黄金(jīn)股ETF收
益(yì)表现超黄金(jīn)ETF

今年(nián)以来(lái)，与黄金相关的投资持续火爆(bào)，多只跟踪黄金相关标的的ETF表现亮眼(yǎn)。其中值得注意的是，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的(de)两只黄金股ETF显著领跑，截至4月19日，华夏黄(huáng)金股ETF和永赢黄金股ETF年内收益率分别(bié)为(wèi)38.76%和30.38%（其(qí)中华夏黄金股ETF于今年1月11日成立），居于全市场前两位，且远超此(cǐ)前市场上跟踪上海(hǎi)金（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收(shōu)益率约为18%。

对于两者的区别，华夏(xià)黄金股ETF基金经理华(huá)龙表示，黄金ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资，本质上是商(shāng)品型ETF产品；而黄金股ETF主(zhǔ)要投资标的是从事黄(huáng)金 相关业务的(de)上市公(gōng)司股票，比如黄金(jīn)开(kāi)采、冶炼和销售相关的上市(shì)公司，一般可以分为金矿
公司和黄金珠宝零售公司这两大类，其本质上 属(shǔ)于(yú)权益类投资，是权益型ETF产品。不论黄金(jīn)ETF还是黄(huáng)金股ETF，两(liǎng)类资产走势表现都与(yǔ)黄金价格息息相关。从投资纯度上来说，黄(huáng)金ETF投资黄金的纯度更 高，而(ér)黄金股ETF则(zé)带有一定的权益属性。

“在近期黄金上涨行情中，黄金股(gǔ)金(jīn)价放大器的作用(yòng)非常显(xiǎn)著。”永赢黄(huáng)金股ETF基金经理章赟近(jìn)期在接受券商中国(guó)记者采访时表示，黄(huáng)金股中大量的是(shì)黄金(jīn)的矿业(yè)公司，它的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)的资产端是某种探矿权、开采权，是带有期权性质的，黄金上(shàng)涨的时(shí)候大(dà)幅地有利于黄金的矿业公司，它不(bù)是只是(shì)看黄金的涨幅，而是把(bǎ)这个(gè)涨幅通过隐(yǐn)含杠杆的期权效应成倍地去放(fàng)大(dà)了(le)，这是在利润端它被放大了。此外，黄金价(jià)格上涨的时候(hòu)，金矿公司的(de)开采动(dòng)力变强会伴随产能的扩张。

根据Wind数据统计(jì)，截至2024年3月底，过去5年黄金股相比金价(jià)的贝塔约1.2倍、金(jīn)价上行区间约1.3倍，中证沪(hù)深港黄金产业股票全收益指 数过去5年跑(pǎo)赢国内金价（AU9999）超17个点(diǎn)。需要注意的(de)是，章(zhāng)赟同时作(zuò)出了风险提示，黄金下(xià)跌的时候，黄金股公司也会跌得(dé)更多。

这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……ools="135编(biān)辑器">

“含铜量”决定收益走势

此外，章赟提到，有色金属板块中铜是非常值得关注的(de)，黄金股ETF也是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，铜(tóng)的表现十分强势。上市公司中，以紫金矿业为例，该股(gǔ)股价今(jīn)年以来持续创新高，截至4月(yuè)19日，年内涨幅近50%，总市值(zhí)达4758亿元。

4月22日，紫金矿业披(pī)露2024年第一季度报告，一季这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……度营业(yè)收入747.77亿元，同比(bǐ)下(xià)降0.22%；归母净(jìng)利润62.61亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.05%。公告显示，一季度，公司整体运营成本(běn)特别是海外
项目运营成本环比下降明显，矿产(chǎn)金精矿(kuàng)和铜精矿单位销售成本环比下降(jiàng)幅度(dù)分别达14%和13%，叠加金、铜价格持(chí)续上涨背(bèi)景，公司毛利水平增厚显著(zhù)。

“铜一(yī)路新高的主要原因就是，铜进入了一(yī)个(gè)去产能化的周期(qī)，或(huò)者叫供(gōng)给侧改革(gé)的周期，使
得(dé)一些小的、落后的铜的产(chǎn)能会去掉，大的(de)公司会继续生产铜，因而(ér)对于(yú)上(shàng)市公司是有利的(de)。”章赟表(biǎo)示。

万家双引擎基金经理叶勇在一季报
中也表示，2024年，铜行业原本供应略宽松的(de)普遍预期(qī)目前(qián)已被逆(nì)转，原(yuán)因就是英美资(zī)源调(diào)低产量预期(qī)和第一量子巴拿马(mǎ)铜矿违宪
停产问题，而按照原本的(de)市场普遍预计，铜(tóng)的供(gōng)给是在(zài)2024年宽松，2025年紧缺，现(xiàn)在看来，紧缺可能提前到来(lái)。他
持(chí)续看好铜资源(yuán)上(shàng)市(shì)公司的机会，其后是铁矿石、铝、铅锌等(děng)。

黄金2024年后续表(biǎo)现有望继续乐观

4月(yuè)22日 ，黄金板块出现(xiàn)回调，后市应如(rú)何看(kàn)？普通投(tóu)资者又如何把握黄(huáng)金投资机会？

展望后市，永赢黄金(jīn)股ETF联(lián)接一季(jì)报表示，对黄金2024年后续表现继续保持乐(lè)观。首先美元指数和美债利率仍在(zài)相对高位，随着美联储进入降息周(zhōu)期，美(měi)元指数(shù)和美债利率掉头向下(xià)或将带来黄金后市主升浪行情；2024全球大选年地缘扰动(dòng)不断，从避险属性角度为黄金(jīn)带来(lái)诸多阶段性机会；资金层面(miàn)来看，主要购金国的黄金储备占比仍在(zài)低(dī)位，央行购金未来几
年内有(yǒu)望持续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量从(cóng)3月中旬开始逆势上(shàng)升，目前持仓量仍然在历史相对低(dī)位水平，也就是说未来(lái)还有大量潜在的资金买盘可能会在合适(shì)的时(shí)机进场，或推动金价进入新一轮上升行情(qíng)。

该一季报同时指出(chū)，黄金产业链上市公司主要是金矿采掘冶炼公司和金饰珠宝零售
商，黄金产(chǎn)业的上市公(gōng)司(sī)股价与金价高度相关，但涨跌(diē)弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据wind数据统计，过去五(wǔ)年黄金股相比国内金价的贝塔约1.2倍、金价上(shàng)行区间约1.3倍，中证沪深港(gǎng)黄金产业股票全收益指数过去五年跑(pǎo)赢(yíng)国内金价（AU9999）超17个点。金矿(kuàng)企业 的扩产和(hé)探矿权杠杆效应、黄金(jīn)珠(zhū)宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金(jīn)股的(de)超额收 益，因此(cǐ)看好金价的投资者(zhě)也(yě)可以重点关注黄金股(gǔ)的投资机会。

关于还能不能上车，华龙认为，需要注意投资方式(shì)，尽量(liàng)不要选择一次性
买入，可以选择相对更为平滑(huá)性的投资方式，例如定投或者分(fēn)批购入的方式去进行投资。对于大部分投资者(zhě)而言，投资(zī)应该是一个中长期的事情，投资(zī)往往越(yuè)心(xīn)急就越容易犯(fàn)错，越(yuè)在意短期(qī)收益就越容易踏空(kōng)长期行情。建(jiàn)议将自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以己悲(bēi)的豁达之心，反而能够坚持并(bìng)有所收获。美联储今年大概率开启降(jiàng)息通道，从历史规律来看，美联储(chǔ)的降息行为(wèi)往(wǎng)往不会一蹴而就，也大概率是一(yī)个漫长的周(zhōu)期，黄金(jīn)资产(chǎn)在降息周期也往往(wǎng)能有一个持续性的行情，所以(yǐ)从投(tóu)资端来说也不用过分着急。

从中长期来(lái)看，当前全球处于(yú)一
个逆全(quán)球化进程(chéng)中，由于逆(nì)全球化将带来不确定性增加(jiā)，贸易摩擦成本等也相应提(tí)升，未来通(tōng)胀中枢将逐渐上移。黄金作为(wèi)抗通胀(zhàng)资产(chǎn)，从中长期看也大概率能跑赢(yíng)通胀。对于一类中长期处于 上 升通道的资产来说(shuō)，其实不建(jiàn)议去(qù)频繁做买入卖出的波段操作，建议大家把黄金当做(zuò)一(yī)种另类资产(chǎn)去(qù)进行(xíng)投(tóu)资，博(bó)取一(yī)个配置型收益。