宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？

　　来源：环球老虎财经

　　宁德时代(dài)收购一(yī)道(dào)新能 的消息已在(zài)市(shì)场上传得沸沸扬扬。据悉(xī)，当下的一道新能正遭遇多重困境，以期通过“卖身”来获取新资金。而“宁王”对光伏领 域虎视(shì)眈眈(dān)，双方若能谈拢，不失为一桩各取所需的“美(měi)事”。

　　手握2550亿现(xiàn)金的宁德时代正(zhèng)谋(móu)求(qiú)并购光伏资产。

　　9月9日(rì)，光伏晶硅产业链公(gōng)司一道新能与宁德时代洽谈收购的事件被广泛流(liú)传。据了解(jiě)，一(yī)道新能为光伏组件制(zhì)造企业，此前已吸引众多明星资本投资；然而，伴(bàn)随着行业(yè)景气度承压、出口不利(lì)、负债高企、IPO计(jì)划折戟等多重因素影响，一道新(xīn)能正面临前所未有 的困境。如此情形下，“卖身”求存不失为(wèi)上策。

　　对于宁德时代而言，公司(sī)当下进军光伏(fú)行业在一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以“抄底”优质资产。而且近年来，宁德时代已“牵手(shǒu)”多家(jiā)上市公司，持续扩张其光伏(fú)资本版图，以谋(móu)求动力电池之外的新增长曲线。

　　一道新能

　　或“卖身”宁德时代

　　新能源(yuán)并购市场硝烟再起。

　　9月9日，有媒体报(bào)道称，宁德时(shí)代正 与光伏
制造商(shāng)一道新能就收购事宜(yí)进(jìn)行谈判(pàn)，洽谈或在一个月(yuè)内结束。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，也有业内人员透露(lù)，目 前一道(dào)新(xīn)能所接触的“下(xià)家”不止一处，宁德时代最终能否顺利收购仍(réng)未(wèi)可知。

　　作为宁德时代“垂涎”的目标，一道新能来头不小。据(jù)悉(xī)，一(yī)道新能于2018年诞(dàn)生，主营光伏组件，现属业内头部(bù)企业。2023年，公司光(guāng)伏(fú)组件中标(biāo)规(guī)模9.14GW，位(wèi)列国内第六，其中N型组件
中标规模约为5.17GW，位列国内第五(wǔ)；光(guāng)伏组件(jiàn)出(chū)货量则(zé)位列全球第(dì)九。

　　作为光伏晶硅产业链核心领域的新势力(lì)，一道新能已
吸引(yǐn)众(zhòng)多明星资本纷纷投入。截(jié)至目前，三峡资本(běn)、北京国管、前海(hǎi)基(jī)金(jīn)、招商局创投(tóu)、中(zhōng)石化(huà)、普华资本、朗玛峰创投、国家电投等资方悉数就位公司股东之列。

　　一道新能在其招股书中披露，自成立至今公司(sī)共进行7次增资。2023年6月增资完成后，一道(dào)新能估值达77.5亿元，相较最(zuì)初增长13倍。

　　着眼业绩层面(miàn)，2023年一道(dào)新能仍有盈利。具体来看，当年(n宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？ián)度一道新能所售光(guāng)伏组件价格同比下滑27.19%至1.26元/W，但由于硅片采(cǎi)购价格为(wèi)2.83 元/片，同比降速更是高达(dá)51.72%，所以在原材料成本减少幅度大于产品售价的(de)基础上，公司仍取得4.6亿元归母净利(lì)润。

　　不过，光伏组件价格下(xià)滑也会压制
一道新能的(de)业绩(jì)。从公司公布的2021年至(zhì)2023年经营敏感(gǎn)性测评(píng)来看，若光伏组件价格 每下跌1%，那么其利润总额将分别下降9.04%、41.49%和36.74%。

　　而综(zōng)合(hé)SolarZoom及PVInfoLink数据统计发 现，截至9月(yuè)8日(rì)，以单晶PERC182单面和双面TopCon组(zǔ)件(jiàn)182mm为首的光伏(fú)组件价格仅有(yǒu)0.77元/W，较2023年年底进一步下滑近六成(chéng)。如此(cǐ)情形(xíng)下，一道(dào)新(xīn)能在2024年能(néng)否继续盈利(lì)，或需打上一个问号(hào)。

　　值得注意的是，当(dāng)下光伏(fú)产品持续对外出口已成行业趋势。然而(ér)，一道新能的“出海”力 度似乎不增(zēng)反减。

　　招 股书显示，一道新能2023年海外业务占比仅5.64%，较2021年(nián)大幅下(xià)降(jiàng)近14个百分点(diǎn)，大幅(fú)低(dī)于晶(jīng)科能源、天合光能、晶 澳科技、阿特(tè)斯、东方日升、协(xié)鑫集成等六家可比上市公司（后称“可比上市(shì)公司”）。而在海(hǎi)外进展“不(bù)利(lì)”的情况下，公(gōng)司2023年毛利率仅实现9.35%，落后可比(bǐ)上(shàng)市公司平均值5.12个百分点。

　　此(cǐ)外，一(yī)道新能的负(fù)债状况(kuàng)亦(yì)不容(róng)乐观。

　　除(chú)了流动比率、速动比率两项短期偿(cháng)债指标随业内一同(tóng)承压以外，一道新能2023年资产负(fù)债率达84.04%，明显高出可比上市公司；并且，公司手握的(de)110亿货币资金(jīn)中(zhōng)有78.7亿存在保证金使用(yòng)限制，而其短期负债、长(zhǎng)期负债、一年内到期的非流动负债(zhài)之和约有(yǒu)38亿元。

　　资金面偏紧之(zhī)际，一道(dào)新(xīn)能登陆资(zī)本市场的进程同(tóng)样不顺。2023年(nián)12月起，公司开始寻求(qiú)A股上市契机，计划(huà)融资25亿，其中5亿作为流动资金补充；然(rán)而，在8月16日，公司IPO突然终止(zhǐ)。

　　在多重困境下(xià)，若此时选择(zé)“卖身”宁(níng)德时代或其他大厂，似乎也合情合(hé)理。有消息人(rén)士称，一旦与宁德时(shí)代的交易成行，公司有(yǒu)望获得数十亿级别资(zī)金注入(rù)。

　　“宁王”的光伏(fú)野心(xīn)

　　景气度承压之际，光伏行业交(jiāo)易潮(cháo)正(zhèng)变得活跃。

　　纵观光伏上 市公司层面，2024年已有多起(qǐ)资产售卖案例发生。7月(yuè)初 ，爱康
科技全资子公司赣(gàn)州(zhōu)爱康部分(fēn)资产在淘宝(bǎo)网司法(fǎ)拍卖(mài)网络平台上(shàng)公开拍卖，起拍价约5.5亿(yì)元；事实上
，该(gāi)公司在2023年年(nián)底尚有32.72亿元总资产。

　　此(cǐ)外，众多跨界进入光伏行业的上市公司也在当下(xià)纷纷卖出那些(xiē)被寄予厚(hòu)望(wàng)的项(xiàng)目。

　　2024年3月，原(yuán)本致力于(yú)从复(fù)合材料(liào)轻量化转型N型电(diàn)池(chí)的宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？ng>海(hǎi)源复材(cái)声称，计(jì)划将总投资(zī)高达80.2亿元的TOPCon及(jí)HJT电池
项目主体(tǐ)公司(sī)滁州赛维100%股权以3800万元转让给爱旭股(gǔ)份；而医疗上市公司麦(mài)迪科技也于8月9日宣布，有意将其光伏主体炘皓新能源出售。

　　对(duì)于光伏售卖方而言，在“至暗时刻”选择
交易更多是迫于无奈。而(ér)对于诸(zhū)如宁德时代这样(yàng)想要布局光伏(fú)业务的巨头而言，在此刻低价购(gòu)买潜质资产，或不失为一个(gè)良好选择。

　　值得一提的是 ，宁德时代“趁机”布局光伏并非完全因为一时(shí)兴起而“抄底(dǐ)”。回溯过往，公司不断加码光(guāng)伏相关领域布局已有时日。

　　2020年10月，宁德时代董事长曾毓群旗下厦门瑞庭投首(shǒu)次持股协鑫集团的钙钛
矿电池公司协鑫光电(diàn)，并于2024年3月(yuè)增持至(zhì)3.1311%股权。

　　之后，宁德时代通(tōng)过“牵手”多家(jiā)上市公司涉及光(guāng)伏。

　　2021年2月，公司与永福股份合(hé)资设立时代永福(fú)，专注于光储一体领域；同(tóng)年8月，其与晶科能源签订(dìng)战略合作协议，涉及多个光储计划。

　　进入2022年，在钙钛矿光伏电池研发取得进展的同时，宁德时代又耗资4695.05万(wàn)元再(zài)拿下时代永福40%股权。

　　在本次同(tóng)一道新能的传言出现前，宁德时代就曾于(yú)6月“进驻”亳州西(xī)甲新能源公司；据悉，该企业主营光伏设备。而几乎在同一时刻，公司也从隆基绿能子公司西(xī)安(ān)隆基处接手(shǒu)溧阳乐叶，“进驻”分布式光伏电站。

　　当然，宁德时代在不久前也曾被曝斥资40亿参(cān)与(yǔ)润阳股份的竞购，但最终这家光伏电池厂商以50亿元折(zhé)合大约0.9倍PB的价格“花落(luò)”通威(wēi)股(gǔ)份
。

　　谋求第二增长曲线

　　“入局(jú)”光伏的背后，是宁德(dé)时(shí)代对第二增长曲线的渴求。

　　据SNE Research统
计显示，2017至2023年，宁德时代连续7年位居全球动(dòng)力电池使用量榜(bǎng)单首位；2024年1-5月，公司动力电池使用量全球(qiú)市占率为(wèi)37.5%，较去年同期(qī)提升(shēng)2.3个百分
点，仍排名全球(qiú)第一。

　　从市占率来(lái)看，宁德时代动(dòng)力电池“一哥”的
领先地位毋庸置疑。不过，高企的市场份额某种意义上意味着增量空间有限；更关键的是，过于强势的占(zhàn)有(yǒu)率也使得公司遭遇(yù)部分“反噬”。

　　回溯近年，高合作门槛使得“天下苦宁王久(jiǔ)矣”的思潮在(zài)车企中持续蔓延。基于此，已有一些车企另辟途径增加新的电池供应商(shāng)。

　　譬如，大众已经入股(gǔ)国(guó)轩高科，长城汽车着力打造蜂(fēng)巢电(diàn)池，蔚来(lái)、理想、小鹏(péng)也对二线电池厂商欣旺达
进行了投资。此外(wài)，长安汽车也发布了自研电池品(pǐn)牌“金(jīn)钟罩”，广汽(qì)埃安(ān)的动(dòng)力(lì)电池工厂也已进入自(zì)建程序。

　　往后(hòu)看，伴随着越来(lái)越多的车企启(qǐ)动电池自研，宁德(dé)时代的动力电池生意或迎(yíng)来全新挑战。

　　此外，9月10日，宁德(dé)时代还被传暂停江西锂矿生(shēng)产，主要系其碳 酸锂采(cǎi)矿现金(jīn)成本为(wèi)10968美元/吨，而(ér)碳酸锂现货价(jià)格已长期低于该位置。某种(zhǒng)意义(yì)上说，作为上游(yóu)原材料的碳(tàn)酸锂价格是体现动力电池需求强弱(ruò)最有效指(zhǐ)标；现如今，碳酸
锂行(xíng)情持续(xù)低 迷，也预示着动力电池(chí)的“饱和度”已经较为突出。

　　整 体而言，在存量主体——动力电池(chí)遭遇瓶颈之时，开拓光(guāng)伏这一增(zēng)量业务，或是宁德时代当前着重(zhòng)考虑的事项(xiàng)。

　　值得一提的是，宁德时代还拥有(yǒu)储(chǔ)能电池业 务，其下游(yóu)也涉及部分光伏需(xū)求。基(jī)于“光储一(yī)体化”的角(jiǎo)度(dù)考量，公司也有望(wàng)在未来延(yán)续加码光(guāng)伏相关领域的动(dòng)作。

责任编辑：杨红卜

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