芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚(wǎn)间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报告(gào)，上半(bàn)年，公(gōng)司营业总收入15.51亿元，同比增长(zhǎng)2.24%；归母净(jìng)利润1.50亿元(yuán)，同比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销(xiāo)售毛(máo)利率和(hé)销售(shòu)净利率分(fēn)别(bié)为23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个百分点、1.71个百分点，均达到公司(sī)上市(shì)以来同期最(zuì)高(gāo)水平。

磷矿价格高位拉高毛利(lì)率，磷产业链(liàn)项目(mù)迎来集中(zhōng)投产期

磷复肥行业在2024年上芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡半年保持了稳定的发展态势，因此(cǐ)公(gōng)司整体营收保持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能，第二季度开(kāi)始公司业绩增长明显加快：公司第二季度实现营业收入8.95亿(yì)元，同比增长23.64%，单季度(dù)归母净利润与(yǔ)扣非后的归母净利润分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单季度新高。

分产品(pǐn)来看(kàn)，公司上半年复合(hé)肥系列(liè)产品收入同比增长(zhǎng)2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利(lì)率增加了21.95个百分(fēn)点(diǎn)，达到81.58%的行业较高(gāo)毛利水平。这主(zhǔ)要由于(yú)上半年磷化工景气度(dù)持续，磷矿石价格维持高位。

上半年，公司依托资源和区(qū)位优势，加(jiā)快在建项目，部分项目已(yǐ)建成并处于产能爬坡期，达产后将促进公司磷化工循环(huán)经济产业链进(jìn)一步优化。

公司旗下小高寨磷矿目(mù)前处于(yú)建设期，生产建设规模从90万吨(dūn)/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通过审核，半年报显示截至2024年6月末，工程进(jìn)度已达到99.61%，随着(zhe)项目收尾工作逐步完成，每日出产工程矿已经有一(yī)定程度增加。公司在与投资者互动交流时还表示，目前该项目正在产能爬坡中。

位于贵州的优质小高寨磷矿是(shì)公司磷(lín)产业链布局原点，芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡2024年该矿(kuàng)获批建设、开(kāi)采规模的扩大，有利于公司扩大和(hé)完善上下(xià)游产业，进一(yī)步推进磷化工一体(tǐ)化战略，形(xíng)成从磷矿、磷精矿、高(gāo)纯磷酸（盐）的(de)磷化工新能源电池材料的产业链，实现富矿多(duō)开采和磷资源(yuán)的高效利(lì)用。

从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新项目陆续(xù)投产，其中新能源项目中的磷酸铁产线从2023年开始已完(wán)成产线建(jiàn)设并投产出产品，工业(yè)级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建设完成，正在产能爬坡阶(jiē)段；5万(wàn)吨/年磷(lín)酸铁项(xiàng)目、5万吨/年高纯磷酸盐新能(néng)源项目截至2024年6月末工(gōng)程进度分(fēn)别达83.77%、85.25%，或有望在今(jīn)年竣工投产(chǎn)。硝酸法处理磷精矿生产5万吨/年净化磷(lín)酸（85%）、韶关新(xīn)型肥料建设项目工程进度都已超过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均在持续(xù)建设中。

上述项目陆续投产后，将推动公司打通上下游产业链，推动高端高价值磷硝化合物系列化发展(zhǎn)，拓展建(jiàn)设高纯度磷酸盐、电子(zi)级硝酸、净化磷酸等高端(duān)化工原料(liào)生产项目，并延伸拓展(zhǎn)建设磷(lín)酸(suān)铁、磷(lín)酸铁锂高端新能源材(cái)料(liào)生产项目，将公司(sī)主营业(yè)务扩展至新(xīn)能源领域(yù)，充分发挥(huī)磷(lín)资源优势，开(kāi)创磷资源(yuán)清洁(jié)高效(xiào)利用。

政策持(chí)续利好，化肥旺(wàng)季将至，公司成(chéng)长可期

2024年1月(yuè)，多部委联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》，鼓励“云贵鄂川(chuān)”打造若干特(tè)色优势鲜明、产业(yè)链条完整、创新要素(sù)集聚、专(zhuān)业(yè)化协作配(pèi)套水平好的先进制造业集群，其中“磷化工先进(jìn)制造业集群培育工程”就专门列出芭田(tián)股(gǔ)份磷化工项目(mù)所布(bù)局的瓮安经济开(kāi)发区化工园区。同时，公(gōng)司也(yě)有(yǒu)望(wàng)打造《实(shí)施方案》中所要求的“具有资源控(kòng)制(zhì)力、产业链主导力的磷化工领军企业”的目标。

2024年(nián)5月(yuè)末，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能，节能降(jiàng)碳(tàn)政(zhèng)策的实施将激励磷化肥(féi)企业加大技术创新投入，研(yán)发更加(jiā)环保、高效的(de)生产工艺和产品。磷化工行业在(zài)政策推动下，产业升级进程将得到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙头，产业(yè)链一体化优势(shì)明显，有望在产业升级过(guò)程中受益。

同时，芭田股份所(suǒ)处的复合肥行业是国家重点支持(chí)行业，是保证粮食安(ān)全和提高农(nóng)民收入的重要行业，国家近年来多措并举推动“三农”工作高质(zhì)量发展。2024年3月召开的国(guó)务(wù)院(yuàn)常务会议讨论通过《新(xīn)一(yī)轮千亿(yì)斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分(fēn)品种增产任(rèn)务和(hé)分区域增产(chǎn)布局，谋划实(shí)施高标准农(nóng)田(tián)建设等支撑性重大工程，牢牢把握粮(liáng)食安全主动权。相关政策为肥料行业发展提供了新的机遇和挑战，肥料行业景气度有望(wàng)持续提升。

每(měi)年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季(jì)之一，磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在行业热(rè)度(dù)下，8月已有多家券商研报中推荐芭(bā)田股份。

例如，华福证券研(yán)报指(zhǐ)出，供给端受环保政策(cè)限(xiàn)制，磷矿及下(xià)游(yóu)主要产品供给扩张难(nán)，叠加下游新能源需求(qiú)增长，供需(xū)格局趋紧(jǐn)，磷矿(kuàng)资源属性凸(tū)显，支撑产(chǎn)业链景(jǐng)气度，建议关注(zhù)芭田股份等标(biāo)的。银河证券也在研报中指(zhǐ)出，看好产(chǎn)能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注的企业中包(bāo)括芭田股(gǔ)份。（文穗）

校对：李凌锋

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