社论丨扩大财政有效支出，稳固经济 回升向好态势

　　美国联邦储备(bèi)委(wěi)员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调(diào)50个基点，降至4.75%至
5.00%之间的水平。这是4年来(lái)美联储首次降息(xī)，但并未确立明确的降(jiàng)息进程(chéng)，市场对其影响以及预期尚待进一步消
化(huà)。

　　美(měi)联储自2022年3月至(zhì)2023年7月连(lián)续11次加息(xī)，累计加(jiā)息(xī)幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基(jī)金利率目标区间维持(chí)在5.25%至5.5%之间，为23年来最高(gāo)水平。美联储(chǔ)认为，数据显示(shì)，经济活动继(jì)续以稳健(jiàn)的速度扩张。今年上(shàng)半年GDP以2.2%的年率增长，三季(jì)度也大致相同。其次，就业增长放(fàng)缓，失业率有所(suǒ)上升至4.2%，但仍 处于较低水平。名义工资增长在过去一(yī)年 有所放缓
，职位(wèi)空缺与求职人数之间的差距 总体上有所缩(suō)小。其(qí)三，通胀已进一步朝美联储的(de)2%目(mù)标迈进，截(jié)至8月，通货膨胀率已从7%的峰值大幅(fú)下降至8月份估计的2.2%。

　　基于当前通胀取得的进(jìn)展和风险的平(píng)衡，美联储决 定将联邦基(jī)金利率的目标区间下调0.5个百分点至4.75%至5%。在发布会前，市(shì)场普遍预期并希望下调(diào)50个
基点，美联储的决定安抚了市场的情绪。但(dàn)是，此(cǐ)次超预期降息幅(fú)度并未给市(shì)场带来刺激(jī)，而是面临新的不确(què)定性，随(suí)后市场出现纠结和(hé)波动。

　　由于在此次会议前，市场开始密 集(jí)讨论美国经(jīng)济(jì)可能陷入衰退的前景，因此，期待美国联邦基金利率通过“小步快跑(pǎo)”的(de)节奏及时(shí)将上限(xiàn)降低至4%。这种“小步快跑”的固定利率路径是以避免经济衰(shuāi)退为前提的，如果美联储按照市场预期做出决定(dìng)，那么，就会给市场制造一(yī)个错(cuò)觉：没错，（美国(guó)经济）衰(shuāi)退要来(lái)了，这会吸引(yǐn)市场开始交易(yì)衰退，金融市(shì)场预期的(de)一致性(xìng)又(yòu)会将衰退预期注入到整个经济
体系(xì)，从(cóng)而引(yǐn)发真正的衰退。但是，美联储以50个(gè)基点启(qǐ)动降息进(jìn)程，这在历(lì)史上(shàng)只有经济面临风险时(shí)才会出(chū)现，市场统计发现，2001年1月科技泡沫、2007年9月(yuè)的次贷危
机、2020年3月全球疫情(qíng)冲击等都是如此。

　　因此，鲍威社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势尔在随
后的答记者问环节表达了美(měi)联储的立场。第一，鲍威尔强调没有看到
经济(jì)中有(yǒ社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势u)任何迹象表明衰退的(de)可能性正在上(shàng)升，劳动力市场虽降温(wēn)，但通胀问(wèn)题上并未取(qǔ)得胜利。第(dì)二，美(měi)联(lián)储只是适度校准政策立场，并没(méi)有预先设定的
政(zhèng)策路线。如果(guǒ)经济保持稳健且通(tōng)胀持续(xù)存在，会更缓慢地放(fàng)松政策限制；如果劳(láo)动力市场意外走弱，或者通胀下(xià)降(jiàng)速度快于预期，也准备好做出回应。总之，未(wèi)来(lái)是(shì)不确定(dìng)的，这也避免(miǎn)了市场过于激进的单向交(jiāo)易。

　　美联(lián)储超(chāo)预期降息并(bìng)避免市场线性推演，释放了新(xīn)兴市场国家
货币政策宽松的空间(jiān)，但同时又避免资金逐渐逃离(lí)美元资(zī)产
并引发市场震荡。在过去几年，美联储过高的利率对其他经济体的(de)货币政(zhèng)策形成了挟(xié)制，导(dǎo)致美元独强。现在，美(měi)联储降息后，新兴市场国家会普遍跟随降(jiàng)息(xī)，有利(lì)于各国(guó)改善本(běn)国的流动性、消费与投资。对于中国而言，主要体现在人民币汇率贬值的压力(lì)得到一定释放(fàng)。

　　我国央行近(jìn)日表示，将加快已出(chū)台(tái)金融政策措施落地(dì)见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业(yè)融资和居民信贷成本，保持流动性合(hé)理充裕。目前金融机构的平均法定存款准备金率约为7%，也有一定的空间。因此，市场预(yù)期央行可能会将降准、降(jiàng)息以及调整存量房贷利率等作为增(zēng)量政策。但是，我国目前的问题并非是由货币政策所决定，货币政策在降低融资成(chéng)本方面(miàn)有些作用(yòng)，如何发力应对有(yǒu)效需求不(bù)足才是关键。因此，中美(měi)处(chù)于不同周期下，我国经济主要依靠深化改革以及扩(kuò)大财政有效支出，释放潜(qián)力(lì)，增(zēng)加动力，稳(wěn)固经济回升向好的走势。

责任(rèn)编辑：何松琳

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