中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文源自：智通财(cái)经网(wǎng)

　　智通财经APP获悉，中金发布研报(bào)称，综合而言，短期国内外环境的不(bù)确定性可能继续带来波动，依然认为(wèi)港股弹性大于A股。配置上，短期受益于(yú)降(jiàng)息的(de)成长板块可能有更高弹性(xìng)，但中(zhōng)期(qī)维度，区间震荡的结构性行情依然是主线，对(duì)应分红+科技成长。

　　当前市场进入内外部环境的(de)关键窗口期。内部方面，近期(qī)市场广泛关注国内政策变化，尤其(qí)是存量房贷及(jí)转按揭的(de)举措。根据中金银行组测算，若存(cún)量(liàng)按(àn)揭利率平均 下(xià)调约
54-60bp，以100万元30年期(qī)人民(mín)币贷(dài)款的个人为例，按照等额本(běn)息计，每个月需要偿还的金额有(yǒu)望下降500元左右(yòu)。不过(guò)，即便兑现，存量房中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性(fáng)贷(dài)也只是(shì)部分解决早偿和支出压力，而对(duì)提(tí)振购房需求或(huò)无太大(dà)帮助。当(dāng)然，美联储降息即将开启(qǐ)，可以进一步打开国内降息(xī)空(kōng)间，但降幅依(yī)然可(kě)能受限(xiàn)。

　　外部方面，9月美国大选
和降息窗口即将开启。周(zhōu)五晚美国非农就业人数并(bìng)未完全平息市场的(de)衰退担忧，亦没(méi)有给出清晰的降息幅度信号(hào)。再加上(shàng)9月10号的(de)美国大选第二次
辩论，近期海外市场变数较(jiào)多，短期不确定性将对(duì)市场产(chǎn)生影响(xiǎng)。

　　基本面上，当前经济(jì)增长动能依然疲弱(r中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性uò)。从微观企业盈利看，上半年海外中资股盈利同比小幅增长2.3%，较2023年的0.2%有所提速。但这更多为成本驱动，需求反而下滑。此外，企业普遍采取收缩战略，因此ROE走高(gāo)更多为(wèi)成本(běn)驱动(dòng)的利润率所致。当前市场共识预计隐含下半年(nián)同比增 长近20%，该行认为可(kě)能过于乐观。不过，值得注意的是(shì)，港股盈利仍好于A股的-3%，主要(yào)是因为港(gǎng)股盈利结构(gòu)更有优势：1）行(xíng)业结构上新经济(jì)占比高；2）集中度上头部公司贡献效(xiào)应更明(míng)显。这(zhè)也再度支撑我们此前观点，港股弹性仍大于A股，结构性
行情依然是主线。

责任编辑：石秀珍 SF183

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