央行罕见解读单月金融数据，哪些增量政
策可期？

　　如何理解“加大调控力度，着手推出一些增量政(zhèng)策举措”？

　　8月信贷、社融总(zǒng)量指标延续低位运(yùn)行，但与市场预期相比并不(bù)算差。整体来看(kàn)，8月金融数据喜忧参半。

　　一方面，M1同比连续5个(gè)月为负、续(xù)创历史新低；居民短期贷(dài)款连续7个月同(tóng)比少增，居民中(zhōng)长期贷款同比再度转为少增，企业中长期贷款连续6个月同比
少增等。

　　另一方(fāng)面，政府债券提速发(fā)行，继续对社融增速形成(chéng)有力支撑。社融和M2增速已进
入稳定期(qī)，7月(yuè)、8月社融增速分别为(wèi)8.2%和8.1%，与6月末的8.1%基(jī)本持平；7月、8月M2增速均为6.3%，略高于6月末的6.2%。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，央行有关部门负责人罕见对8月金融数据进行解读，引发市场广泛(fàn)关注。

　　在回(huí)答下一步货币(bì)政策有何考虑和举措时，央行有(yǒu)关部门负责人(rén)表示，“货币政策将更加灵活适
度、精(jīng)准有效，加大调控力度，加快已(yǐ)出台金融政策(cè)措施(shī)落地(dì)见效，着手推出一些(xiē)增量(liàng)政策举措，进一步降低企业(yè)融(róng)资和居(jū)民信(xìn)贷成本，保持流动
性合(hé)理充裕。”

　　央(yāng)行罕见(jiàn)对单月(yuè)数(shù)据进行解读释放哪些信号？如何理解(jiě)“加大调控力度，着(zhe)手推出一些增量政策举措”？

　　8月(yuè)金融数据延续低位

　　在“挤水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融(róng)和货(huò)币供(gōng)应量较(jiào)前期总(zǒng)体出(chū)现降速。

　　央行罕见解读单月金融数据，哪些增量政策可期？8月，人民币(bì)贷款、社融分别新增9000亿元 、3.03万(wàn)亿元，同比分别少增4600亿、981亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，8月企（事）业单位贷款增(zēng)加8400亿元，同比少增1088亿元。其中，短期贷款、中长期贷款、票据融(róng)资增量分别为-1900亿元、4900亿元、5451亿元，同(tóng)比分别变动-1499亿(yì)元、-1544亿元(yuán)、1979亿元。

　　居(jū)民端 ，8月住户(hù)贷款增加1900亿元，同比少增2022亿元。其中，居(jū)民短贷和中长贷分别增加716亿元(yuán)、1200亿元，同比分别减 少1604亿元、402亿元。

　　红塔证券研究所所长、首席经济学家(jiā)李(lǐ)奇(qí)霖认为，一方面，当前正处在新(xīn)旧动能转换和结(jié)构(gòu)调整(zhěng)深化时期，尽管高新制造业等新兴行业在信用扩(kuò)张方面(miàn)有所作为，但并不能完全抵消在“去地产化”过程中房地产行(xíng)业(yè)面临的信用紧缩、在债务化解背景下城投平台面临的信用扩张受限的影响。此外，金融统计数据“挤水分”、信贷均衡投放等因素，也推动今年信贷增速放缓。另一(yī)方面，由于(yú)对就业及未来收入的预期待改善，叠(dié)加财富效应减退的影响，居民谨慎消费，银行零售(shòu)信贷的投放也随之降价缩量。

　　不过，8月信
贷投放尽管(guǎn)同比延续
少增，但(dàn)季节性环比改善(shàn)，信贷结构持续优化。

　　8月，人民币贷(dài)款增加9000亿元，环比增加6400亿(yì)元。其中，8月(yuè)企（事）业单位短期贷款、中(zhōng)长期贷款环
比分别变动3600亿(yì)元、3600亿元(yuán)；8月居民短贷和中长贷分别环比变(biàn)动2872亿元、1100亿元。

　　社融方面，8月新增社融3.03万亿元，同(tóng)比小幅减少981亿元，环比大幅多增2.26万亿元，社融增速8.1%。

　　央行(xíng)有关部门负责人也表示，近期M2余额增速较为平稳(wěn)。8月社会融资规模和 人民币贷款两项
指标余额(é)增速都在8%以(yǐ)上(shàng)，比上半(bàn)年名义GDP增速高约4个百分点。在结构(gòu)转型加快推进的背景下，金融数据在高基数上仍保持平稳增长(zhǎng)，对实体经济的支(zhī)持力度稳(wěn)固。

　　光大证券（维权）首席固(gù)收分析师张旭(xù)预计，随着前期支持性宏(hóng)观政策的(de)发力见效以及新谋划
政(zhèng)策的落地生根(gēn)，下(xià)一阶段社融和M2增速将逐步进入平(píng)稳反弹阶段。

　　广发证(zhèng)券资深(shēn)宏观分(fēn)析师钟林楠表示，8月社融总量略超预期，可能对应着(zhe)在
二(èr)季(jì)度以来稳(wěn)增长需求有所上升的背景
下，金融条件边际企稳(wěn)；不(bù)过从社融结(jié)构、M1等指标来看，目前融资偏弱的状况(kuàng)仍待实质性改变。

　　哪些增量政(zhèng)策可期

　　经济复苏不(bù)及预期(qī)，需求不足仍(réng)是核心约束，全年“保5%”亟待政策(cè)持续用力、更加给力。

　　央行(xíng)有关(guān)部(bù)门负责(zé)人表示，接下来将加大调控力度，加快已出台金融政策(cè)措施落地见
效，着手推(tuī)出一些增量政策举措，进一步降低企业融资(zī)和居 民信贷成本。

　　对于增量政策(cè)，此次并非央行首次表(biǎo)态。8月末，央行行长潘功(gōng)胜就(jiù)曾表示，研究储备增量政策举措(cuò)，增强宏观政(zhèng)策协调配合。

　　这也让市场对于政策新(xīn)举措充满期待。对于如(rú)何理解“加大调控力度”“推出一些增量政策举(jǔ)措”。市场分析普(pǔ)遍认为，央行或通(tōng)过降(jiàng)准降息等方式来支持扩内需、推动价格温和回升(shēng)。

　　华泰证券(quàn)固收研究报告认为(wèi)，央(yāng)行这次(cì)罕见(jiàn)地(dì)对单月数(shù)据做出解读，一方面避免市场对
数据过度(dù)解(jiě)读，传递货币政策(cè)稳增(zēng)长稳预期态度。另一方面也预示降准大概率将落地，而降息可能视8~9月经济数据与美联储操
作决(jué)定。

　　张旭(xù)建议，可根据经济运行、金融市场和(hé)宏(hóng)观调控取向的需要，适时实施降准。此外，在9月下旬操作中(zhōng)，可引(yǐn)导MLF（中期借(jiè)贷便利）利(lì)率进一步下行，起到降低银行(xíng)体系资金成本(běn)的(de)作用(yòng)。且当前处(chù)于MLF政策利率(lǜ)色彩由浓转淡的初期，此时MLF利率的下行也有助于市场主体充分感受到货币政策调控力度的加强。

　　除了降准降息等政策，市场关于降(jiàng)低存量(liàng)房贷利率的预期升温。东方金诚首席宏观分(fēn)析师王青央行罕见解读单月金融数据，哪些增量政策可期？认为，第二轮存(cún)量房贷利率下调(diào)如果启动将是扭(niǔ)转楼市预期的关键(jiàn)。

　　不过，招联首席研究员董希淼对再次集(jí)中调降存量房贷利率的效果抱有不(bù)同看法，他认为，再次集中下调存量房贷利率意义可能并不大。存量房贷利率集(jí)中调降是特殊时期采取的特殊政(zhèng)策，不应(yīng)该成为(wèi)一个常态化 、日常(cháng)性的政策措施，否则将(jiāng)对商业银行经营管理造成过大冲击。

　　华泰(tài)证(zhèng)券则 认为，尤其是在居(jū)民消费有待提振，提前还(hái)贷居高不下背(bèi)景(jǐng)下，存量按揭贷款调降落(luò)地的(de)概率提(tí)升，但幅度(dù)仍要顾及银行净息差(chà)水平，从可控(kòng)性角度看，转按揭落地(dì)的难(nán)度仍(réng)大。

　　“逆(nì)周期(qī)政策仍是后续关键，潜在的政策空间包括降(jiàng)准、降息、调(diào)整存量房贷利率、扩大对收储的政策支持，以及一线
城市房地产金融政策的继续调整。”钟林楠称。

　　中信证券研报则指出，如果降低(dī)存量房贷利率这(zhè)一(yī)调整落地(dì)，在减轻借款人的还款压力、遏制贷款早偿趋势(shì)的同时，也会增大银(yín)行息差压力，因此需要调降存款(kuǎn)利率加以配合。

责任编辑：王其(qí)霖

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 央行罕见解读单月金融数据，哪些增量政策可期？