8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的中(zhōng)小证券公司投(tóu)资回报率如何？中山证券的(de)一则股权(quán)转让或许提(tí)供了最好的参考(kǎo)案例。

券商中国记者最新获悉，中山证券二股(gǔ)东西部矿业集团有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“西部矿(kuàng)业”）拟将其持有的中山证券部(bù)分(fēn)股权（8200万股），以近(jìn)3亿元的价格转让给东莞市雁裕实业投资有限(xiàn)公司（简称(chēng)“雁裕投资”）。券商(shāng)中国记(jì)者注意到，西(xī)部矿业此次(cì)转让价较8年前的挂牌(pái)转(zhuǎn)让价基本(běn)无差(chà)，这意味着这笔股(gǔ)份在近年来(lái)没有增值。

8年未增值

根据4月22日锦龙股(gǔ)份发布的(de)公(gōng)告，该上市(shì)公司控股子公司中山证券股东西(xī)部(bù)矿业拟将其持有的部分中山证券股权转让。

据了解，西部矿业早于锦龙股(gǔ)份进入中山证(zhèng)券股东序列。在(zài)2008年中山证券(quàn)增资扩股(gǔ)时，青(qīng)海国资委旗下的西部矿业即(jí)出(chū)资1.7亿(yì)元，与福建七匹(pǐ)狼集团有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、深圳市(shì)建设（集团）有限公司并列中山证券第一大股东位置。后因其他股东增资，西部矿业(yè)持(chí)股比例从最初的12.55%稀释(shì)至现如今的9.55%，当前为中山证券第二大股东。

此次西部矿业计划转让的中山证券8200万股，占中山证券(quàn)股本的4.61%，占该公司持有中山证券股份的(de)约48%。若转让成功后，西部矿业对中山证券的持(chí)股比例将降至4.94%，成为第三大(dà)股东(dōng)。

应该说(shuō)，西部矿业想要“脱手”中山证(zhèng)券(quàn)股权由来已久。在(zài)2015年9月至2016年4月期间，西部(bù)矿业就已(yǐ)多次挂牌转(zhuǎn)让其持有(yǒu)的该部分股权，起初挂牌底价为5.95亿元，后提高至6.25亿元，但频频流拍，无人接手。2020年西部矿业再度挂牌“清仓”中(zhōng)山证券股权，雪松实业集团有限公司(sī)以6.16亿元(yuán)的挂牌(pái)底价成交(jiāo)。然而，这笔股权转让迟迟没能落地，雪松方面后续也没有了下文。

那么，此次西部矿业能否卖出(chū)好价格？根据(jù)锦龙(lóng)股份公告，上述8200万股转让价格为3.6235元/股，转让价款(kuǎn)确定为2.97亿(yì)元。锦龙股(gǔ)份认为，交易定(dìng)价符合市场惯例(lì)。

不过，券商中国(guó)记者注意(yì)到，上述价格尽(jǐn)管相比2008年西(xī)部矿业出资有(yǒu)所增值，但较2016年挂牌转让价基本没有变(biàn)化。

根据券商中国记(jì)者测算，以2015年-2016年中山(shān)证券(quàn)总股数13.55亿股来计算，2015年西部矿业挂牌底价对应的转让价(jià)格约为3.5元/股(gǔ)；2016年(nián)对应约3.68元/股。以2020年中山证券总股数(shù)17亿(yì)股计算，西部矿业挂牌底价对(duì)应的转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年至今长达8年，西部矿业持有中山证券的股(gǔ)权并没有任何增值(zhí)。

回顾中山证券历年业(yè)绩，该公司盈利规模整体呈现震荡下行，近年来(lái)甚至(zhì)出现连续亏损，这里既(jì)有难以摆脱(tuō)的“看天吃饭”行业周期因素，也有受到行(xíng)业(yè)“马太效应”的叠加影(yǐng)响，而更重要的是中山证券此(cǐ)前收到罚单导致部分业务被暂(zàn)停所致。

财报数据显示，中(zhōng)山证券2015年至2022年(nián)期间归母净(jìng)利润(rùn)分别为7.86亿元(yuán)、3.50亿元(yuán)、1.34亿(yì)元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元(yuán)、-0.53亿元、-1.80亿元，2023年中(zhōng)山证券未经审计(jì)的净利润(rùn)为-0.84亿元。

东(dōng)莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份未见增值，股权受让方自然备受(shòu)市场关注。根(gēn)据4月22日公(gōng)告，计划受让西部(bù)矿业8200万股权的机构为“东莞市(shì)雁裕实业投资有限(xiàn)公司”（以下简(jiǎn)称“雁裕投资”）。

天眼查(chá)APP显示，雁裕(yù)投资地(dì)址位于东莞市凤岗镇，由村集体经济实(shí)体“东莞市凤岗镇雁田股份经(jīng)济联合社(shè)”100%持股。

“雁田村”是锦(jǐn)龙股份(fèn)实际控制人杨志茂的(de)发家地。成立于1997年的东(dōng)莞市新世纪科教拓展有限公司（锦龙(lóng)股份控股股(gǔ)东(dōng)）其地址也位于东莞市(shì)凤岗镇雁田村(cūn)。

雁田村的经济实力不可小觑。根据东莞日报报道，截至2023年底，凤岗镇雁田(tián)村组两(liǎng)级总资产102.6亿元，成为东莞第一个百亿(yì)元村。该村持有各(gè)类物(wù)业70.5万平(píng)方米，每年租(zū)金收入约1.6亿元；拥有(yǒu)信托理财产品7亿元，每年可获分红收益9000万元。

据了解，雁田村(cūn)实施(shī)“走出去”战略，曾先后在上海、广州、惠(huì)州、韶关(guān)等地参与房地产开发(fā)、物业投资等；利用集(jí)体资金(jīn)参与资本(běn)运营(yíng)；收购部分上市公司法人股(gǔ)等。全村有多(duō)家村办企业长期从事对外投资业务，其中上述村集体经济实体“雁(yàn)田股份(fèn)经(jīng)济联合社”在2017年长期投资总额(é)为12.1亿元，投资收益达到1.5亿元，占当年总收入的51%。

上述“雁裕投资”作为“雁(yàn)田股份经济联合社”的(de)旗下企业，曾在2016年计划认购锦龙(lóng)股份的(de)定增(zēng)，认购金额约为10亿元。不过，锦龙股份该次非公开发行最终并未能成功。

对于此次西部矿业转让部(bù)分股权给雁裕投资事项，锦(jǐn)龙股(gǔ)份表示，该公司董事会同意放(fàng)弃上(shàng)述股权的优先购买权(quán)，并(bìng)同意上(shàng)述股权(quán)转让。

中小券商(shāng)股权频现流转

不止是中山证券，近(jìn)年来多家中小券商面临股(gǔ)权变(biàn)动(dòng)，主要为非控股股东(dōng)退出券商股(gǔ)权。

今年4月(yuè)初，河南省公共资源交易中心发布两则罚没股权买卖公告，联储(chǔ)证券两名股东（河南豫证(zhèng)产业投资股份有限公(gōng)司及(jí)山东(dōng)五证交(jiāo)投资控股有限公司）合计持有的约1.57%的(de)股权被拍卖，起拍价合计达1.47亿(yì)元(yuán)。

大同证券(quàn)的小股东国电电(diàn)力(lì)，在今年3月拟以675.93万元(yuán)转让大同(tóng)证券(quàn)0.465%股权。

此外，天津市浩物嘉德汽车贸易有限公司(sī)持有的渤海证券1.67亿股(gǔ)股权在今年年初拍卖(mài)结束，无人出价，最终流拍(pāi)。

澄星实业集团持有华龙证券5108.21万股股份今年结束二拍(pāi)，并以流拍告(gào)终。去年，银之杰要“清仓”东亚前海(hǎi)证(zhèng)券26.1%股(gǔ)权。中天证券二股东本钢集团拟 “清仓”其持有的中天证券21.35%股权等。

北方地区一家中(zhōng)小券商高管告诉券商中国记者，券商股权转让(ràng)加速有(yǒu)多方(fāng)面原因：一是近年来不少央企(qǐ)国企被要求聚焦主业，需要清理金融(róng)资产或(huò)是不赚钱(qián)的参股企业；二是股东自身盈利能力(lì)下滑，优化负债结构迫(pò)在眉睫；三是有的股东面临司法诉讼等问题。

华南地区一家中小券(quàn)商人士补(bǔ)充谈到，中小(xiǎo)机构盈利规模不大，给(gěi)股东的投资回报不高，券商股权已(yǐ)经(jīng)不是往年的“香饽(bō)饽”了(le)。

多家中小券商(shāng)人士向券商中国记者表示，近年来地方国资(zī)对公司的考核比(bǐ)以(yǐ)往更加强调“ROE”指(zhǐ)标，希望增(zēng)强股东回报。

责编(biān)：桂衍(yǎn)民(mín)

校对：王朝全‍‍‍‍