上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿！上市险企中考靠它扭转颓势(shì) 报行(xíng)合一下渠道蝶(dié)变

　　8月(yuè)下旬以来，投资(zī)者对保险股的关注度大(dà)幅提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，自8月22日晚中国平安发布(bù)2024年半年报后的8月23~9月5日，保险指数便涨了5.74%，截至9月5日收盘，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘涨幅。

　　股价上涨的背(bèi)后，是(shì)上(shàng)市险企在2022年、2023年接连受挫后(hòu)，正逐渐走出困境的业绩。

　　记(jì)者统计发现，上半年，A股(gǔ)五大上市险(xiǎn)企归母(mǔ)净利润(rùn)均(jūn)同比增长(zhǎng)，其中，中国太保增速最高，达37.1%，其次是中国人保，归母净利润同比增长14.1%，新华保险、中国人寿、中国平安归(guī)母净利润同比增长(zhǎng)11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合(hé)计归(guī)母净利润为 1717.99亿元，同比增长约(yuē)12.55%，一年以365天计，相当(dāng)于上半年五家(jiā)险企日(rì)赚(zhuàn)9.41亿元。

　　在业绩支撑下，多家险企发布了中期分红方案，中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险四家险(xiǎn)企(qǐ)预计派发中期红利合计(jì)约270亿元。

　　上市险企的(de)业绩增长源于何处(chù)？是否具备可持续性？此(cǐ)外，利差损如何缓(huǎn)解？新能源车险赔付率较高等挑战如何应(yīng)对等行业共性问题，也备受市场关注。

　　寿险新业务价值齐涨个险渠道亮眼银保渠道受挫

　　2022年、2023年(nián)上市险企接连受挫的颓势，终上市险企归母净利润齐涨原因何在？(zhōng)于在(zài)2024年有所扭转。

　　今年上半年，上市险企归(guī)母净利润齐涨，原因何在？贝壳财经记者分析发现，上市险企无论是(shì)负债端(duān)还是投资端均有所复苏。

　　从负债端来看，先看寿险公司，上半年，五家寿险公司新(xīn)业务价值均同比(bǐ)上涨，但(dàn)保费收入略有分化。

　　除新华保险(xiǎn)原保险保(bǎo)费收入(rù)同比下降8.4%至988.32亿元，平安(ān)寿险并未单独披露这一数据(jù)外，其余三(sān)家(jiā)寿险公司保费均有所增长。

　　其中，中国(guó)人寿实现总保费4895.66亿元，同比上涨4.1%；人保寿(shòu)险实现原保险保费收入790.56亿元，同比增长0.3%；太保寿险实现规模保费1701.05亿(yì)元，同比增(zēng)长0.3%。

　　分渠道(dào)来看，上(shàng)半(bàn)年，各家寿险公司的个险渠道表(biǎo)现都不错，除新华(huá)保险个险(xiǎn)渠道保(bǎo)费收入微降0.70%外，其余各险企的个险渠道保费(fèi)均(jūn)出(chū)现增长。

　　此外，尽管上半年寿险公司的(de)人力规(guī)模仍在下降，但(dàn)人(rén)均产能提升(shēng)弥补了这(zhè)一空缺。

　　比如中国人(rén)寿，截至今年(nián)6月末，其个险销售人力为62.9万人，去年末这一数字则(zé)为(wèi)63.4万人(rén)，对(duì)比而言，该(gāi)险企上半年的个险销(xiāo)售(shòu)人力微降(jiàng)了0.5万人，但其月人均首年期交保费同比提升12.4%。

　　新华(huá)保险也是类似的情况，截至(zhì)今年6月末，其个险代理人规(guī)模人力为13.9万人，相较去年末的15.5万人下降了(le)1.6万(wàn)人，但月均人(rén)均综合产能有所提升，同比增长28.3%至1.04万元。

　　相较个(gè)险渠道，银保渠道就没那么光鲜亮丽了。上半年(nián)，披露数据的四家寿险(xiǎn)公司银保渠道(dào)保费全面下降，其中，新(xīn)华保(bǎo)险降幅最高，达上市险企归母净利润齐涨原因何在？24.1%，其次是(shì)中(zhōng)国(guó)人寿(shòu)，降幅为19.9%，人(rén)保寿险、太保(bǎo)寿(shòu)险(xiǎn)则分别下降3.5%和(hé)1%。

　　银(yín)保(bǎo)渠道调整，报行合一或是主要原(yuán)因。所谓的(de)报行合一，指的是保险公司向监管(guǎn)部门报(bào)送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设(shè)，包(bāo)含费(fèi)用假设等，要与保险(xiǎn)公司在实际经营过程(chéng)中的行为(wèi)保持一致，不能谎(huǎng)报虚报。

　　以往，在产品同质化下，保险公司为(wèi)了让渠道销售自己的产品，往往以出单费、信息(xī)费等名义(yì)向渠道方支付更高费用，如今(jīn)，报行合一(yī)“刹”住了这股风气。

　　下一步，报行合一或在个险渠道落地，而这几家寿险公司的个险渠道都是主要渠道，报行合一(yī)落地的影响有多(duō)大？是否会如银保渠道般出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的保(bǎo)费下降？

　　对此，中国人寿副总裁白凯在8月30日的业绩发布(bù)会(huì)上回(huí)应称，银保渠道推行报行合一的重要(yào)变化是，保险公司支付给银行的中介代理手续(xù)费有所下降。同时(shí)，银行(xíng)中间收入来源(yuán)较多，保险代理手续费(fèi)的下降可能在一定程(chéng)度上会影(yǐng)响银行代理(lǐ)保险的积(jī)极性。但寿险公司(sī)的个险渠道是(shì)自身的(de)销售队伍，在自主可控性上(shàng)比银保(bǎo)渠道更强。“个险渠道实行报行合一(yī)，再叠加预(yù)定利率下调等，短期内业务会有一些波动，但长期看，影响(xiǎng)不会太大。”

　　当天，新华保险副总裁王练文(wén)也表示(shì)，个险渠道落地报行合一(yī)将是大势(shì)所趋。当整个行业同时下降佣(yōng)金率时，只要队伍(wǔ)产能提升，销售量提升，便可短期(qī)冲抵队伍收入下(xià)降。“所以，还(hái)是要提高产品的竞争力(lì)，来提升(shēng)队伍的销售水平，促进销售量增(zēng)加，实现(xiàn)客户、公(gōng)司和队伍的多赢。”

　　此外，在低利率时代下，利差损也是寿险行(xíng)业面临的一(yī)大挑(tiāo)战，保险公司如何应对？

　　中国人保执行董事、副总裁兼人保寿险总(zǒng)裁肖建友在业绩发布会上表示，截至2024年6月末，公司寿险(xiǎn)业(yè)务负债资金成本率已降至3.24%，较去年底下降了(le)74BP，达到(dào)近六年最低水(shuǐ)平。其中新单业务的负债成本(běn)率为3.02%。“公司仍(réng)将(jiāng)加强产品创新、优(yōu)化产品供给结构，助力负债成本压降(jiàng)。”

　　值得一提的(de)是，多家险企在业绩发布会上直言看好分红险的发展趋势(shì)。中国平安联席首席(xí)执行官、副(fù)总经理郭(guō)晓涛表示：“为了应(yīng)对变化，平(píng)安将调整(zhěng)产品结构，过去(qù)超70%是传统险，未来，平安将以(yǐ)分红险作为主打(dǎ)产品，预计会占整个销售额的50%以上。”

　　中国太(tài)保总精算师兼财务负责(zé)人张远瀚也认为，长期来看，分(fēn)红险占比会超过50%。

　　人保财险综合成本率提(tí)升新能源车(chē)险(xiǎn)价格再成焦点

　　负债端的财险方面，上半年，头部三家财险公司(sī)保险服(fú)务收入均(jūn)同比提升，其(qí)中，人保财险涨幅(fú)最高，达(dá)5.1%，太保产险、平安产险涨幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过，若从承保利润来看，上半年，太保产险(xiǎn)涨幅(fú)最高(gāo)，承保利(lì)润同比增长47.6%至27.12亿元，平安产险(xiǎn)承保利润则同比增长15.7%至35.32亿元(yuán)，人保财险承保利润则同比下降6.0%至(zhì)76.2亿(yì)元。

　　从综合成本率(lǜ)来看，上半年，人保财险(xiǎn)综合(hé)成本率有所提升，同比上升0.4个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)96.8%，但其综合成本率在三家(jiā)财险公司中仍是(shì)最低(dī)的，平(píng)安产险综合成本(běn)率为97.8%，同比下(xià)降0.2个百分点，太保产险承保(bǎo)综(zōng)合成(chéng)本率则同比下降0.8个百(bǎi)分点至97.1%。

　　具体到财险(xiǎn)公(gōng)司核心的车险业务上。上半年，人保(bǎo)财(cái)险车险(xiǎn)实(shí)现保险服务收入1451.57亿元，同比(bǐ)增长5.3%，综合成本(běn)率为96.4%，同比(bǐ)下降0.3个百分点；平安产(chǎn)险车险业务原保险保费收入为(wèi)1048.24亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)3.4%，综合成本率为98.1%；太保产(chǎn)险车险原保险保费收入521.67亿元，同比增长2.8%，承保综合成本率97.1%，同比下降0.9个百分点(diǎn)。对比来看(kàn)，人保财险车险业务的综合成(chéng)本(běn)率仍最低。

　　在财险(xiǎn)业务(wù)上，市场更聚(jù)焦新能源车(chē)险话(huà)题，毕竟当前新能源(yuán)车险渗透率已越来越高(gāo)，也为车险业务带来了增量，比如，上半年，中国太(tài)保的(de)新能源车险保费同比增长41.7%，远超(chāo)车险整体保费增(zēng)速。

　　贝壳财经记者了(le)解到，新能源(yuán)车险已经(jīng)成为车主用车(chē)成(chéng)本(běn)中的最大支出之一，过(guò)去，车主(zhǔ)们更多关注油费(fèi)支(zhī)出(chū)，购买新能源车后，尽管充电费用(yòng)较油费支出有所下降，但车险保费却有所增长。

　　这(zhè)一问题如何解(jiě)决？中(zhōng)国人保副总裁兼中国财险(xiǎn)总(zǒng)裁于泽在业绩发布会上表示，受新能源车的出险率远(yuǎn)高于传统燃油车等(děng)因素影响，新能源车险的(de)综合成本率仍高于(yú)传统燃油车(chē)，这也是国(guó)内经营(yíng)车险(xiǎn)主体普遍面临的现状(zhuàng)，但随(suí)着车主对新能源(yuán)车驾驶熟练度(dù)的提升，新能源车安全性能、技术不断提(tí)升，预计未来新能源车(chē)的出险率(lǜ)将(jiāng)逐步下降。

　　四家上市险企总投(tóu)资收益率提升，增债券减权(quán)益成险企主(zhǔ)流投资选择

　　从投资端来(lái)看，上半年，除了中国(guó)人保(bǎo)总投资收益率同比下降0.8个(gè)百分点至4.1%外，其他五家(jiā)险企的总投资收益率均有所提升，其(qí)中，新华(huá)保险总投资收益率最高，涨(zhǎng)幅(fú)也最大，同比上涨1.1个百分点(diǎn)至(zhì)4.8%。

　　具体到投(tóu)资组合可(kě)以发现，增加债券投资比例，降低基金、股票等权益投资比例成为(wèi)上市险企的主(zhǔ)流选择(zé)。

　　比如中(zhōng)国(guó)平(píng)安，上半年(nián)其大幅提升了债券投(tóu)资的比例，从去年底的58.1%上(shàng)升至今年年中的60.7%，提升2.6个百分(fēn)点。同(tóng)时，其降低了理财产品投资以及权益型基金的投资(zī)比(bǐ)例，前者从(cóng)去(qù)年底的4.8%降至(zhì)今年年中的3.8%，后(hòu)者(zhě)则(zé)从去年底(dǐ)的3.1%降至今年年(nián)中的(de)2.1%，降(jiàng)幅均为1个(gè)百分点。

　　但新华(huá)保险(xiǎn)略有不同，其债券(quàn)投资占比(bǐ)有所下降(jiàng)，而股票、基金等权益投资占比却(què)明显提(tí)升。截至今年6月末(mò)，新华保险的债券投资(zī)金额增加了4.8%，但(dàn)其债券投资比例相较去(qù)年末却下降了1个百分点，从(cóng)50.2%降至49.2%。同时(shí)，其股票、基金投资占(zhàn)比分别为10%、8.1%，相较去年(nián)末分别提升2.1个百上市险企归母净利润齐涨原因何在？(bǎi)分点和1.8个百分点。

　　去年年底以(yǐ)来，债市持续走牛，险资多配债券无可厚非，不确定性较强的权益市场，过去两(liǎng)三年，整体表现不佳，下半(bàn)年会怎么走？

　　中国太保首席投(tóu)资官苏罡(gāng)在业绩会上表示，今年(nián)下半年中国资本市(shì)场大概率维持平稳震荡格局，不排除会孕育新(xīn)的结构性机会，市场利率中枢保持总(zǒng)体下行(xíng)趋势(shì)，但(dàn)也会伴随着阶段性的(de)波动。

　　中国人寿(shòu)副总裁、首席投资官刘晖则(zé)在业(yè)绩(jì)发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，A股的整体估值(zhí)处于(yú)市场底位，具(jù)备长(zhǎng)期配置价值。“公司将加大配置高股息(xī)股票(piào)，提升权益投(tóu)资的稳健性(xìng)。

　　上半(bàn)年，上市险(xiǎn)企超预期的业绩推升了股(gǔ)价。保险股后市怎么看？中金(jīn)公司研(yán)报称，尽管资产端预期依旧会是板块重要的影响因素(sù)，但瑕不(bù)掩瑜，优质寿险公(gōng)司负债（承保）端的边际向好终会(huì)兑现为利润改善和(hé)股东回报，进而推动估值(zhí)修复(fù)。

责任编辑：王馨茹

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