营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应

作者(zhě) | 肖望

编辑(jí) | 王伟凯

出品 | 棱(léng)镜·腾讯小满工作室

9月2日，招(zhāo)商银行召开2024年中期业绩说(shuō)明(míng)会。

招行半年报显示，上半年(nián)其营收1729.45亿元，同比下降3.09%；净利润753.79亿元，同比(bǐ)下降1.38%。拨备覆盖率(lǜ)为434.42%，在银行业 中处于较好水平。

业绩(jì)会上，有分析师(shī)直言，招行(xíng)过(guò)去一直相对国有(yǒu)大行有(yǒu)较(jiào)高的估值溢价，因为利润增速比较强，ROE（净(jìng)资产收益(yì)率）比较高。而如今上(shàng)半年利(lì)润增速和国 有大行差(chà)不多，甚至还(hái)不如一些大行。招行是否会通过(guò)多释放拨备让(ràng)全年的利润实现(xiàn)正增(zēng)长，毕竟相(xiāng)对于国有(yǒu)大行还有较多的估值溢价。

拨备是为应对贷款损失预留的资金。过往(wǎng)有市场声音认为 ，拨备可以作为调节银行利(lì)润的工具。

作者梳理，当前招行市净(jìng)率(lǜ)（每股净资产/每股股价，观察银行股估
值水平的重要指标）为(wèi)0.84；国有四大行股价(jià)在去年以(yǐ)来有大幅上涨(zhǎng)，但市净率仍然远低(dī)于招行，当前工(gōng)行、农行、建行、中行的市(shì)净率分别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而上半年工、农、建、中四(sì)大国有航的净利润同(tóng)比(bǐ)增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤(yóu)其农行净利润增速大幅领跑同业。

招行行长王良(liáng)回复表示，整体来说，商业银行的营收和(hé)利润都出现负(fù)增长是基本面。有个别银行呈现营收和利润的正增(zēng)长(zhǎng)。招行和其他主流银行一样，营收和利(lì)润负增长。不同的是，招行二季(jì)度和一季度相比，营收和利润的负增长幅度呈现出积极向好的趋势。

王良称，管理层努力保持
营收(shōu)、利润积极向好的态势。但也(yě)要(yào)看到财务结果背后的
经营变化。在(zài)政策不(bù)断引(yǐn)导利率下行、为(wèi)实体经济降(jiàng)低融资成本、降低各种费用的背景下，招行坚持做正确
的事(shì)情，稳定三大
基本盘：一是做强做大(dà)做优(yōu)客户群体；二是守住招行的资产(chǎn)质(zhì)量；三是不(bù)断提(tí)升市(shì)场(chǎng)占比。为了保持(chí)利润增长，招行在财务费用(yòng)管控上降(jiàng)本增效，同时加强资金成本、贷款定价管理来保持营收增长。

王(wáng)良表示(shì)，招行会通过资产质(zhì)量的提升、风险(xiǎn)成本的下降来提升(shēng)盈利水平，不会简(jiǎn)单地通过回拨拨备、降低拨(bō)备(bèi)覆盖率来实(shí)现(xiàn)利润的(de)增长。

上周，市 场传言可能(néng)有(yǒu)“存量房贷转按揭(jiē)”的政策(cè)，由此也导致了上周五银行股大幅下挫。对(duì)此，王良回应称，“我们也是在媒体上看到(dào)了这(zhè)样的信息，但我们还没(méi)有(yǒu)接(jiē)到宏观(guān)金融监(jiān)管部门、人(rén)民(mín)银行或金融总(zǒng)局这方面的意见，也没有征求过商业银行各方面的意见(jiàn)。所以我认为目(mù)前政策还没有得(dé)到确认。”

王良表示，如果这方面的政策要(yào)推出，会对银行业的存
量按揭利率带 来(lái)一定的(de)负面影响。宏观管理部(bù)门(mén)会做好充分(fēn)的论证和研究，再推出这样的政策。

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