橘子百科-橘子都知道 光伏大并购！宁德时代欲收购一道新能源
来源：预见能源
作者(zhě) | 杨锐(ruì)
排版校对 | 甘惠淇
半年以来(lái)的传闻开(kāi)始变成现实(shí)。
9月9日晚间，《晚点LatePost》发布文章称 ，宁德时代正(zhèng)在寻求收购光(guāng)伏组件及光伏电池(chí)片企业，目前正与光伏组件制造 商一道新(xīn)能源科技股份有限公(gōng)司（下称“一(yī)道新能”）进行洽(qià)谈。
“这个(gè)消息我开始也以为是假的，但问了里面确实(shí)如此”。一位接(jiē)近宁德时 代(dài)的投资人士向‘预见能源(yuán)’表示。
另据行业媒体“能源严究院”此前援引知情人士报道，一道新能源的重要股东三峡 资本准(zhǔn)备退 出，之前宁德时代一直在关注这(zhè)一动 向，目前双方(fāng)正在进行价格谈(tán)判(pàn)，但尚未(wèi)达成(chéng)一致。
实际上(shàng)，早(zǎo)在今年4月，三峡集团领导班子调整时，就有“三峡集团要退出(chū)一道新能(néng)”的传闻(wén)。
如果宁(níng)德时代完成对(duì)一(yī)道新能源(yuán)的并购，它将成为继特(tè)斯拉、比亚迪后，第 三家横跨锂电池和(hé)光伏业的新能源巨头(tóu)。同时(shí)，这也(yě)是 继通威收(shōu)购(gòu)润阳(yáng)股份(fèn)之后的又(yòu)一起成功的新能源企业并购案例。不过，目前包(bāo)括宁德时(shí)代、一道新能皆未对此消息作出正(zhèng)面回(huí)应。
“如(rú)果宁德时代能够成功(gōng)收购一(yī)道新能，将有利于推动其光储一体化(huà)。”一位业内资深人(rén)士分析(xī)表示， 今(jīn)年上(shàng)半年，宁德时代主营业务动力电池行业近年增光伏大并购！宁德时代欲收购一道新能源(zēng)长放(fàng)缓，此时入主一家光伏企 业将帮助“宁王(wáng)”找到新的业务增长点。
数据(jù)显示，自2020年以来，宁德时代一直是全球储能电池出货量第一，市占率约为35%。而今(jīn)年上半年，宁德时代产能利用率较去年继 续下滑5个百分点至 65%，为近(jìn)5年来最低。
而早(zǎo)在2022年，宁德时代(dài)就已在北美和欧洲拿到了光储融(róng)合项目。如果宁德时代今年 能通过并购进(jìn)入光伏组(zǔ)件制(zhì)造环节，它(tā)将成为继特斯拉、比亚迪后，第三家横(héng)跨锂电池和光伏业的新能源巨(jù)头。
实际上，“宁王”在光伏行业的布局由来已久。
早在(zài)2020年，曾毓群就曾(céng)将“用电化学储能 + 可再生能源发(fā)电的方案替代化石能源” 写入宁德时代的三大战略发展(zhǎn)方向(xiàng)之一，另外两(liǎng)个是推进电动(dòng)车对燃油(yóu)车(chē)的替代(dài)以及飞机、船舶等(děng)其他领域的电 动化。
一年后的2021年，宁德时代控股子公司与中(zhōng)核钛白（维权）共同出资设立白银(yín)中核时代，并计划投资运营甘肃的 大型集中式地面光伏 电站、分布式屋顶光伏电站和陆地风电项目。彼时，市(shì)场还一度传言(yán)其将通过(guò)收购的方式加码布(bù)局前沿钙(gài)钛矿业务。
不过，此后两(liǎng)年，光伏“跨界(jiè)”渐入疯狂，宁德时代反倒没有跟风，只是低调跟进相关研究(jiū)和项(xiàng)目。
2022年5月，曾毓群在其2021年(nián)度业绩说明会上表示，在钙钛矿光伏电池研究方面(miàn)进展顺利，并正在搭建中试线。去年11月，宁德时代旗下(xià)子公司宝应润时新能源有限公司正式成立，经营范围包括太阳能发(fā)电技术服务、热力生产和供应等多个领域(yù)。
今年2月1日，宁德时代1.1GW的第三批(pī)国家大型光伏基地(dì)项目(mù)——时代绿(lǜ)能兖州一期250MW光伏发电项目正式并网。该 项目投 产(chǎn)后，预计年均发电量可(kě)达3.8亿度。
两个月后，注(zhù)册资本2000万(wàn)人民币、同样由(yóu)宁德时代全资持股的深圳市时代新能(néng)源供应链(liàn)有限(xiàn)公司成立，这家(jiā)公司的经营范(fàn)围也(yě)写明包含光伏设备及元器件(jiàn)的销售。随后，溧阳乐叶光伏股东由(yóu)隆基绿能(néng)子(zi)公司 西安隆基新能源变更为上述(shù)宁德时代子公司(sī)时 代绿色能源。
这一动作一度被将解读为(wèi)“隆基(jī)将旗下资产变卖给宁德时代”，并引发行(xíng)业激烈讨(tǎo)论。此(cǐ)后隆基明确回应“旗下 子公司股权变更，属于业 内正(zhèng)常的业务 模式”。
显然，在光伏行(xíng)业(yè)陷入新一轮过剩(shèng)以来，宁德时代加(jiā)速它在光伏行业的动作。
而作为此次并购的被收购方，成立于2018年8月一道新能，由具备丰富从业经验的刘勇 创立。
后者曾在新加坡Advantec、德国Wacker、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、晶澳太阳能、中来股份(fèn)（维(wéi)权(quán)）等多家(jiā)公司工作。在刘勇带领下，一道新(xīn)能聚(jù)焦N型TOPCon赛道，短短(duǎn)6年内就成为2024上半年InfoLink组件(jiàn)出(chū)货榜单全球第八名，成功(gōng)挤进光(guāng)伏行业(yè)第二梯队，并迅速崛起(qǐ)为行业中的黑(hēi)马。
根据招股(gǔ)书披露，2020年(nián)至2023年上半年，一道新能源营(yíng)收从7.36亿元飙升至94.54亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)也从(cóng)2180.55万(wàn)元(yuán)增长至(zhì)5.81亿元。
业绩的 激(jī)增，促使资本市场对一(yī)道新能持续热捧。2021年至2023年中的短短两年半时间，一道新能就进行了7次增资，先后引入了(le)三(sān)峡(xiá)资本、京国投(tóu)基金、前海基(jī)金、招商局创投、中电中金、厚纪资本、普华资本(běn)等一众(zhòng)明星资本，估值不(bù)断扩(kuò)大。在2023年6月的(de)第7次增资中(zhōng)，一道新能(néng)估值已超过77亿元。
然(rán)而(ér)，这(zhè)一切在光伏(fú)行业(yè)周期交(jiāo)替的2023年开始急转 直下(xià)。
按照一道新能此 前(qián)的说法，组件价格(gé)下降5%，2023年就(jiù)会面临4.6亿元的亏损。此外，其主营业务毛利率至今徘徊9.35%左右，这(zhè)一数字远低于行业平均水平的(de)14.47%。
更致命的(de)是，与同行相比，“后起之秀”一道新能虽(suī)然过去几年开疆 扩土，但同时(shí)也积累了着更大 的债务压(yā)力。
财(cái)务(wù)数据显示，招股书显示，2021年到2023年，一道新(xīn)能的资产负债(zhài)率分(fēn)别为87.71%、86.54%和86.89%。而同期(qī)晶澳科技、晶科能源(yuán)、天合(hé)光能、东方日升(shēng)等组件企业的这一指标分别只有为64.35%、73.99%、69.63%、71.93%。
此外，一道新能源的现金(jīn)流也吃紧。
截至2023年12月31日，一道新能账上现金及现(xiàn)金等价物剩余为31.46亿元，货币资金余额虽有110亿，但(dàn)其中78.7亿均为存在使用 限制(zhì)的保证金和(hé)存单。而其长、短期(qī)借债(zhài)却高达29.4亿，且还在不断进行TOPCon产(chǎn)能(néng)的扩张，在建工程科目高达10亿，占(zhàn)非流(liú)动资产的19%。
为(wèi)了缓(huǎn)解资(zī)金压力(lì)，此(cǐ)前一 道新能(néng)曾积极寻求(qiú)A股上市(shì)，计划融资25亿投入相(xiāng)关项(xiàng)目及(jí)补充流动资金，其总估值为数百亿，但由(yóu)于宏观和(hé)客观多重因素导致其上(shàng)市未能(néng)成行。（参见预见能源此前文章《一道(dào)新(xīn)能源(yuán)IPO折戟：光伏黑(hēi)马(mǎ)遭遇上市寒冬》）
在IPO失(shī)利、债务杠杆几乎用尽(jǐn)的(de)情况下，对于一(yī)道(dào)新能而(ér)言，只能依靠(kào)外部(bù)股东继续“输血”。
另一方面，从宁德时代的角度来看，业界头部的一道新能依然是光(guāng)伏电池领域(yù)的一项(xiàng)优质资(zī)产。若此次收购(gòu)能够(gòu)顺利完成，这 将成为(wèi)继通威收购润阳股份之(zhī)后的又一起(qǐ)成功的新能源企业(yè)并购(gòu)案例。
不(bù)过，此次收购还(hái)有一个主角(jiǎo)：三峡集团。
公开资料显示，三峡集团是国务院(yuàn)国资委下属的全球最(zuì)大的水电 开发运营企业。其前身为1993年为建设三(sān)峡工程(chéng)成立的中国长江三峡工程开发总公司。2009年9月27日，更名为(wèi)长江三峡集团(tuán)公司。2017年12月(yuè)28日，完(wán)成公司制改制 ，名称变更为(wèi)中(zhōng)国长江三峡(xiá)集团有限公(gōng)司(sī)。
事实上，过(guò)去数年，通过资本投(tóu)资，三峡集团已经涉足多家光伏企业，形成了多元化的产业投资(zī)组合。
2022年4月，正(zhèng)泰电器将其间接持有的正(zhèng)泰(tài)新能100%的股权(quán)，转 让给了包括(kuò)三峡绿色(sè)基金在内的多(duō)个受让方(fāng)。同年9月，三峡集团旗下长江证券创新投资战略投资了光伏硅料企业青海丽豪的B轮(lún)融资。
此外，三(sān)峡集团(tuán)还(hái)通过旗下三峡新(xīn)能源和三峡绿色产 业（山东）股(gǔ)权投(tóu)资合伙企业(yè)（有限(xiàn)合(hé)伙），分别与正(zhèng)泰集(jí)团和正泰集(jí)团旗(qí)下正泰安能建立了(le)合作关系，进一(yī)步拓展到光伏电(diàn)站(zhàn)环节。
其(qí)中，一道新能源是三峡集团较早在光伏领域的投资布(bù)局。
早(zǎo)在2019年11月与2020年12月，三峡集团就通过旗下(xià)北京睿(ruì)汇海纳科技产业(yè)基金（有限合伙）两次投资一(yī)道新能(néng)。
截(jié)至最新(xīn)招(zhāo)股书披露的6月29日(rì)，睿汇(huì)海纳共 计(jì)持有一道新能(néng)约1.03亿股，持股比例约(yuē)为(wèi)19.46%，仅次于实控人刘勇及其一 致行动人合计26.13%的控股(gǔ)比例。
实际上，在过去数年，一道(dào)新能的发展历程中，三峡(xiá)集团一直扮演着至关重要的角色。
一方面，三峡集团通过资本支持为一道新能提供了资(zī)金保障(zhàng)，另一方面，通过光伏电(diàn)站的布局，三峡集团也帮助一道新能获得了大量订单。
数据显示，2022年和2023年，三峡(xiá)集(jí)团 均为一道新(xīn)能的第一(yī)大客(kè)户(hù)
换句话说，大股(gǔ)东三峡集团贡献 了一道新(xīn)能 近1/3的收入。
此外，三峡集团的 背书效应，也对一道新能获得大唐集团、中国(guó)华能集团(tuán)、中国(guó)能源建设(shè)集团(tuán)等一众央国企(qǐ)客户的(de)订(dìng)单起到了重要影响。
业(yè)内人(rén)士表示，从企业自身利益出发，作为大型(xíng)电力企(qǐ)业，三峡集团对光伏组(zǔ)件有大量需求。入股一道新能，不仅(jǐn)保障了供应链的稳定，还可(kě)获得价格优惠(huì)与优先供货权，实现业务协同。按刘勇的说法，“当我们的股东在(zài)投资电站或者持有(yǒu)电站时，我们自然而(ér)然地有了下游 渠(qú)道”“彼此都可以(yǐ)双线推进(jìn)，发挥最大优势”。
值得注意到(dào)是(shì)，在整个(gè)一道新能源(yuán)的(de)成(chéng)长路径中，大公司的帮助似乎 是(shì)其“独家心法”，晶澳科(kē)技和隆基绿能 也(yě)曾在(zài)2020年帮助(zhù)过一道新能，前者因采购了超(chāo)过2亿的电池片而成为一道新能当年最大的销售客户(hù)，后者(zhě)则成为(wèi)一道新 能第五大(dà)销售客户，直到其找到新(xīn)的靠(kào)山(shān)三峡集团。而刘勇曾(céng)在晶澳(ào)科技和隆基绿能都任职过。
不过，在2024年初，三峡集团进(jìn)行了领导层换届。
彼时，市场开(kāi)始(shǐ)传出“三峡集团要退出一(yī)道新能”的(de)消(xiāo)息。在8月16日一道新(xīn)能撤回IPO申请后，“退出”的消(xiāo)息再(zài)度流传。
这次，看来是真的(de)了。
据行业媒体“能源严究院”此前援引知情人士报道，此前 一道新能源的重要股东三峡资本准(zhǔn)备退出，宁德时代一直在关注这一动向，目前双(shuāng)方正在进行价格谈判(pàn)，但(dàn)尚未(wèi)达成一致(zhì)。
“之(zhī)前就有传闻，说一家IPO失(shī)利的企业很快(kuài)要卖身(shēn)，特征(zhēng)是(shì)‘争议重重貌似(shì)光鲜(xiān)的光伏(fú)新军‘’，当时我们就判断可能就是(shì)一道新(xīn)能源。”前述(shù)光伏行业资深人士表示，随着通威收购润(rùn)阳 股份，宁德洽购一道(dào)新能源，光伏 行业的大并购(gòu)已渐(jiàn)成趋势。
此前(qián)润阳股份在IPO失(shī)利后，一度陷入经营危机，发不出(chū)薪资、也(yě)难 以(yǐ)继续维持企业的正常运(yùn)营。通威股(gǔ)份(fèn)作(zuò)为行 业龙头，在8月13日(rì)发起了对(duì)润阳股份的收购。（参见预见(jiàn)能源此 前文章《通威(wēi)“骨折价”收购(gòu)润阳股(gǔ)份，光伏整合大幕开启？》）
可以 预见，未来光伏(fú)行业类(lèi)似的并购案例将会越来越多。虽然周期之下行业整体震荡，但依然螺(luó)旋式走(zǒu)向更好的局面，而对于其中的每 个玩家来说，这笔账要精打(dǎ)细算的还有很多。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了