桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？

桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？="font-L isIntable ">　　金融投资报 桂浩(hào)明

　　近期，红利股(gǔ)持续下跌的走(zǒu)势引(yǐn)发了不少投资者的担忧。作为(wèi)去(qù)年下半年以来曾经表现最好的(de)板块之一(yī)，红(hóng)利股不但在为投资者回避风险、实现(xiàn)收益(yì)方面起到了 良好作用(yòng)，而且也得到了包(bāo)括众多机构(gòu)在(zài)内的市场各界
的(de)青睐(lài)。以(yǐ)至于在一些证券研(yán)究部门的四季度(dù)投资策略中，仍然(rán)将其列为最重要的投资标的之一。但是，下半年(nián)以来，红利(lì)股(gǔ)的实际走势却并不令(lìng)人乐观(guān)。以中证红利指数为例，在5月(yuè)下旬出现年度高点后，6月份还(hái)勉强(qiáng)称得上是震荡，其后便是(shì)一路下行，时下更(gèng)是跌幅不断加大。从5月(yuè)份(fèn)的高点到现在，上证综指下跌了13%多一点，而中证红(hóng)利指(zhǐ)数的跌幅则(zé)超过17桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？%。无(wú)疑，此间红利股不(bù)但没有(yǒu)发挥出作为稳定市场的“定(dìng)海神针”的作用，相反在一(yī)定程度上还(hái)对大(dà)盘构成了某种拖累。

　　对于红利股的下跌，有(yǒu)人认为是与相关标的业绩波动有关。的确，作为红利股的(de)重要组成部分，银行股在实体经济复苏尚不稳固的(de)背(bèi)景下，也出现了息差收缩、坏账增加以及盈利减少的苗头，并(bìng)且这(zhè)种态势还没有得到扭转。应该承认，由于(yú)股价上涨而业绩没(méi)有同步跟(gēn)上(shàng)，银行股的投资价值的确有所回落。但不管怎么说，绝大多(duō)数银行股的股价仍然处于破净状态，市盈率也(yě)处在一个较低的(de)水平，与存款利率相比，股息率也还是有一定的优势。因此，即便考虑其(qí)业绩有所回落，似乎也(yě)不应该就(jiù)这样被空方杀跌。

　　看一桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？下红利股的股东结构就可以知道，其股票绝大部(bù)分为机构投资者所持(chí)有，个人的持 股比例几乎可以(yǐ)忽略不计。换言(yán)之，与之前是机构投资者推动(dòng)了红利股的价格不断上涨一(yī)样 ，如今红利股的下跌也与机构投资者有关。在这里，一个比较明(míng)显的事实(shí)是，一些证(zhèng)券投资基金等因为持有红利股而在上半年实(shí)现了较(jiào)好(hǎo)的收益，而不(bù)少基金持有人则基于对后市的谨慎心理，看到所(suǒ)持基(jī)金尚有盈利就大(dà)量赎回，而这种赎(shú)回(huí)在市(shì)场的交(jiāo)易过程中就表现为红利股不断被卖出。另外，由于新的增量资金极为(wèi)有限，即便在(zài)一些大盘股上，也出现了流动(dòng)性风险。因此，一旦抛压(yā)加大，其原本还算稳(wěn)健的走势马(mǎ)上“变脸”。客(kè)观(guān)上讲，几(jǐ)家大型银行股在不久前还(hái)是维系了较好的走势，甚至股价仍然在不断创新高。然而(ér)在没(méi)有(yǒu)了相应(yīng)的(de)买盘之后，走势也就
掉头向下了(le)。并且，因为流动性方面的原因(yīn)，股价在下跌中(zhōng)还会在一定程度上(shàng)出现(xiàn)踩踏现象，形(xíng)成一阴 盖多阳的被动局面。

　　通过分析红(hóng)利股的下跌走势，人们(men)不难发现(xiàn)，真正让人不安的其实并(bìng)不(bù)是这些红利股。毕竟其较高的股息率(lǜ)依然存在，股票的内在价值还是非 常明显的，而且是越跌(diē)越有人愿意买。但是，大量资金在(zài)市场指(zhǐ)数如此(cǐ)之低的情况下，仍然选择(zé)离场而不是加仓，这反映出人们普(pǔ)遍对后市缺乏信心，没有稳定的投资预期(qī)。资本市场(chǎng)属于虚拟经济，在本质(zhì)上(shàng)是个信心市场，如果(guǒ)投(tóu)资者没有了信心，那就十分危(wēi)险了。曾几何时(shí)，当市场上人人都(dōu)在喊“保(bǎo)卫3000点”时，也许多少(shǎo)还存在着某种对股市走牛的期许，而现在似乎已经没有人在(zài)喊什么“保卫2700点”了。这种 冷漠的(de)背后，无疑是对市场的失望 。如果(guǒ)说投机色彩很重的(de)题材股下跌，可以说是价值回归，也是给(gěi)投(tóu)资者进行风险(xiǎn)教育，在这里赔 钱的人也只能愿赌(dǔ)服(fú)输(shū)。现在红利股也出现了大跌，这就不能简单地说是投
资者不(bù)理性(xìng)了，而应该认真寻找其中的原因，并且要高度(dù)重视其背后发出
的信号。

　　以往的熊市中，绩优股往往是最后下跌的，而当绩优股 也(yě)大跌(diē)时，市场也就出现了转(zhuǎn)机。现在，红
利股大跌了，是否也预示着(zhe)市场亦将出现转机？鉴于以上的分析，可以看出出现这种情况的可能性并不(bù)大。因为人们从红利股的下跌中发现了信心缺失的信号。对此，市(shì)场各方一定要高度重(zhòng)视。

责任编辑：张恒星

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