【国金化工&新材料-公司深度】奥来德：OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速推进（2024-09-10）

投资逻辑

OLED有机发光材料、设备(bèi)双龙头，业绩快速增长。公司深耕OLED发光材料行业多年(nián)，是业内(nèi)领先OLED有机(jī)材料(liào)制造商。公司6代OLED蒸发源打破国外垄断(duàn)，产品技术指标(biāo)达到国际先进水平(píng)。24H1营收3.42亿元(yuán)，同(tóng)增(zēng)4.39%，归母净利润0.92亿元，同减5.81%。

OLED行业景(jǐng)气度有望向上，有机发光材料业务前景(jǐng)广阔。根据TrendForce显示，2023年中(zhōng)国OLED面板产(chǎn)能全(quán)球占(zhàn)比43.7%，韩国(guó)全球占比为54.9%，中国(guó)OLED面板产能全(quán)球(qiú)市占率正在实现对OLED面(miàn)板全球第一的(de)快速追赶(gǎn)，京东方(fāng)、维信诺等面板厂商已(yǐ)布局高世代OLED产线。公司是国内少数可以自主生产(chǎn)有机发光材料终端材料的制造商，技(jì)术实力强劲，并(bìng)与国内知名的OLED面板生产企业均建立稳定合作关系(xì)。2023年公(gōng)司(sī)有机发光材料实现营业收入(rù)3.18 亿元，同比(bǐ)增长49.42%。同时，公司围绕上游核心材料(liào)领域的 “卡脖子”产品封装材料(【国金化工&新材料-公司深度】奥来德：OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速推进（2024-09-10）liào)、PSPI材料等产品(pǐn)上进行战略性布局，目前已实现产线(xiàn)供货，预计未来成为公司材料(liào)业(yè)务的业绩增长点(diǎn)。

蒸发源设备业务稳(wěn)步推进，有望受(shòu)益高世代AMOLED产线建设。公司6代(dài)AMOLED线性(xìng)蒸发源(yuán)已向国内主要面板厂商(shāng)供(gōng)货，2023年子公司上海升翕顺利完成了(le)厦门天马(mǎ)二期和(hé)重庆京东方三期追加蒸发(fā)源(yuán)项目的(de)合同签约工作。伴随面板厂商六代线叠层(céng)改造项目推进，公司6代蒸发源(yuán)订(dìng)单将持续导入。此外，京东方(fāng)投资630 亿元建设国(guó)内首(shǒu)条第8.6 代AMOLED 生产线已正(zhèng)式开工，维信诺推进高世代产线项目。公司进行(xíng)G8.5（G8.6）高世代蒸发(fā)源(yuán)的技术开发储备(bèi)，已完成高世代蒸发源的开发，正进行性能及参数测试，有望受益高世(shì)代产线建设。同时公司正稳步(bù)推进硅基OLED用蒸镀机、钙钛矿蒸镀机(jī)等高附加值产品研(yán)发(fā)。

风险提示：

新材料研(yán)发不及预期；OLED面板厂(chǎng)家投产进度不及预期；公司(sī)在下游客户的导入不及预(yù)期。

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证(zhèng)券研究报告：《奥(ào)来德：OLED材料+蒸发源双龙头(tóu)，国产替代加速推进》

对(duì)外发布时间(jiān)：2024年(nián)09月10日

报告发布机构：国金证券(quàn)股份有限(xiàn)公司

证券分析师：陈屹

SAC执业(yè)编号：S1130521050001

邮箱：chenyi3＠gjzq.com.cn

证(zhèng)券分析师：王明辉

SAC执业编(biān)号：S1130521080003