橘子百科-橘子都知道 中信建投：哈里斯在本次大选辩论中的表现已超预期好于特朗普
中信建投证券研究 文(wén)|钱伟
哈里斯在本次大选辩论中的表现已超预(yù)期好于特朗普，短期内利空出尽、皆(jiē)是利好的气氛可能会使其支持率(lǜ)继续上行，资本市场短期内或将对其政策的落地概率和(hé)影响进行(xíng)定价。但支持率的领先并不代 表最终获胜，在宾州这个(gè)“造王州”的选情将深刻(kè)影(yǐng)响本(běn)次大选的最终走向，尽(jǐn)管民主党在宾(bīn)州略有领先，但(dàn)共和党仍有一(yī)战 之力。
一、本轮辩论哈里(lǐ)斯明显(xiǎn)占优，有效平息(xī)了对其执政(zhèng)能力的怀疑 浪潮
从选前的(de)政治氛(fēn)围看，哈 里斯面临的(de)争议(yì)并(bìng)不比特朗普 少(shǎo)，她本人的执 政履 历和(hé)经验缺失是主要风险点。哈里斯(sī)本轮辩论的重点在于计划和(hé)未来，重点强调自己的 政策议程 ，避免与特朗普正面纠缠自(zì)己执政经验不足的(de)问题(tí)。外在形象看(kàn)，哈里斯的语速相对更慢，论述风(fēng)格(gé)稳(wěn)健且直接(jiē)与选民对话(huà)，擅长使用案(àn)例和自己的共情感受引出自己的政策(cè)立场；内在逻(luó)辑看，哈(hā)里斯的主要(yào)论述(shù)重点批判特朗普的(de)过失和强调自(zì)己 能(néng)带给美国选民的承诺(nuò)和好处。
而特朗普今日的表现中规(guī)中矩，和与拜登辩论(lùn)时的论调(diào)基本相似，但针对拜(bài)登的辩(biàn)论(lùn)策略在哈里斯身上并不适(shì)合。在医(yī)保、税改、通(tōng)胀等议程的具体政策细节(jié)方面远不如哈里斯论述的精(jīng)细(xì)，且常常落入(rù)论述陷阱(jǐng)，为对手提出的无关紧要的议题浪费太多的论述时间。
二、宾夕法尼(ní)亚或将(jiāng)成(chéng)为“造王州”，共(gòng)和党在(zài)摇摆州仍有优(yōu)势
哈里斯宣布参选 支持率一(yī)路上扬(yáng)，民调结果已经小幅领(lǐng)先特朗普，在(zài)关键(jiàn)摇摆州(zhōu)互有胜负，基本 扭转了拜登时期居于下风的颓势(shì)。根据最新的 RCP民调结果，特朗普和哈里 斯双方的民调基本打平，而在关(guān)键的七个摇摆(bǎi)州中，特朗普和哈里斯(sī)各有胜负(fù)，特朗普在北卡罗来纳和(hé)亚利桑那州(zhōu)领先 一个百分点以上，而(ér)哈里斯在密歇根州和威斯康(kāng)星(xīng)州领先(xiān)一个百分点以上，双方的领(lǐng)先优势都不算大，均在预测误差之(zhī)内(nèi)。
从当前(qián)摇(yáo)摆州的(de)选票情况看，宾州已经成为至关重(zhòng)要的“造(zào)王州”。目前(qián)哈里(lǐ)斯和特朗普在(zài)宾州的选情较为胶着，双方均没有获(huò)得领先(xiān)优势，预计选举过(guò)程中(zhōng)也会以很小的选票差距(jù)决出胜负(fù)。但由于(yú)宾州是七个摇摆州中票数最多的一个州，赢得宾州对于 民主共和两党都(dōu)意味着朝着总统大位更进一步。
本(běn)轮辩论哈(hā)里斯明显占优，有效(xiào)平息了对其(qí)执政能力(lì)的怀(huái)疑浪潮
拜登退中信建投：哈里斯在本次大选辩论中的表现已超预期好于特朗普选之后和特 朗普遭遇枪击事件之(zhī)初，美国国内和(hé)全球市场对(duì)于特朗普当选的一致(zhì)预期(qī)快速发酵，但随着大众对于(yú)重磅事件的消化和淡忘，哈里(lǐ)斯和(hé)特朗(lǎng)普(pǔ)的博弈正(zhèng)在面临重(zhòng)新(xīn)洗牌。特朗普和哈里斯二人一位曾是历(lì)史上最不受欢迎的总统，一位是在任支持度最低的副总(zǒng)统，二者的优劣势过分凸(tū)显，对立与(yǔ)冲突的极(jí)化政治也贯穿了这次大选的主线。
从选前的政治氛围看，哈里斯面临的争议并不比特朗普少，她本人的执政(zhèng)履(lǚ)历和经验缺失(shī)是主要风险点(diǎn)。哈里斯在副总统任内基本无所作为，民众较为关心的通胀、医保问(wèn)题也鲜有涉及，其分管的移民问题(tí)处理(lǐ)也颇(pǒ)受争议，民众对(duì)哈里斯(sī)的执政能力存在很大的(de)怀疑(yí)。即便在宣(xuān)布参 选之后，哈里(lǐ)斯的选民沟通也(yě)较为(wèi)失 败，截止大(dà)选辩论前仅出席过四次公开场合论述观点，竞选纲(gāng)领(lǐng)也是在(zài)9月9日 才(cái)公布在竞选 网站之上。根据最 新的民调(diào)，对特朗普政策(cè)不明晰的选民仅有8%，而对哈里斯政策倾向较为模糊的(de)选民高达28%。因此(cǐ)本次辩论双方要达到的目的有所不同，哈里斯希望通过辩论塑造形(xíng)象、政策(cè)沟通，而特(tè)朗普则是要强行勾连、批评攻(gōng)讦。
而特朗普今日的(de)表现(xiàn)中(zhōng)规中矩，和与拜登(dēng)辩论时的(de)论调基本 相似，但(dàn)针对(duì)拜登的辩论策略在哈(hā)里斯身上并(bìng)不适合。特朗普的辩(biàn)论逻辑在于将(jiāng)过去四年美国选(xuǎn)民遭(zāo)受到(dào)的通(tōng)胀、移民和失业等困难全部归咎于哈里斯(sī)，认为(wèi)如果(guǒ)当(dāng)年自(zì)己能够当选，可以避免这一(yī)系列的问题。但特朗普在自身的政策议程储(chǔ)备略(lüè)显(xiǎn)不足，在医保、税改、通胀(zhàng)等(děng)议(yì)程的(de)具(jù)体(tǐ)政策细(xì)节方面远不如(rú)哈里斯论述的精(jīng)细(xì)，且常常落入论述陷阱，为对手提出的无关紧要的议题 浪费太多的论述时间。
预计本次大选辩论之后，哈(hā)里斯的支(zhī)持率会有一轮反弹，但对于资本市(shì)场而言却未必是好消息。哈里斯辩论中良好的表现预(yù)计会带动选民的(de)投票(piào)热情，民调(diào)结果(guǒ)或将继续冲高(gāo)，但由于美国(guó)选举人团制(zhì)度的特殊性，整体 民调的领先并不代(dài)表获(huò)胜几率的扩(kuò)大，2020年(nián)拜登在民调领先7个百分点的(de)基础之上才在(zài)部(bù)分关键州取胜，当前哈里斯的领先(xiān)幅(fú)度并不比2016年(nián)希(xī)拉(lā)里(lǐ)的领先幅度更多。而从政策面观察，预(yù)计市场在短期内对于哈里斯的征税、住房和教育(yù)补贴、产业政策等一(yī)系 列主张(zhāng)难以消化，其政(zhèng)策组合对美国企业、财政、通胀的影响也犹未可知，即便哈里斯(sī)能够当选(xuǎn)，其政(zhèng)策和(hé)法案通过的几率仍是未知数。
宾夕法(fǎ)尼亚或(huò)将成为(wèi)“造王州(zhōu)”，共和(hé)党在摇摆(bǎi)州(zhōu)仍(réng)有优势(shì)
哈里斯宣(xuān)布参选支持率一路上扬(yáng)，民(mín)调结果已经小幅领(lǐng)先特朗普，在关键摇(yáo)摆州互有胜(shèng)负，基(jī)本扭转(zhuǎn)了拜登(dēng)时期居于下(xià)风(fēng)的颓(tuí)势。根(gēn)据最新(xīn)的RCP民调结(jié)果，特朗普和哈里(lǐ)斯双方 的民调基本打(dǎ)平，而在(zài)关键的七个摇摆(bǎi)州中，特朗普和哈里斯各有(yǒu)胜负，特朗普在北卡罗来(lái)纳和亚利桑那州领先一个百(bǎi)分点以上(shàng)，而哈里斯在密歇根州和威斯康(kāng)星州领先一个百分点以上，双方的(de)领(lǐng)先优势都(dōu)不算大，均在(zài)预(yù)测误差(chà)之内(nèi)。从选(xuǎn)民人群角度看 ，哈(hā)里斯在少数族裔、年轻人和女性选民中领先，而特朗普在(zài)男性和老年选民中领先。尽管哈里斯的选情爆发有(yǒu)“初见效应”、民主(zhǔ)党媒体和金主造(zào)势等一系列因(yīn)素，但这(zhè)对于民主党(dǎng)而(ér)言(yán)已经是莫大的胜利，相比拜登竞选时期特朗普在七个(gè)摇摆州都大幅领先的局面，目前哈里斯的选情已经算得上较为乐观(guān)。
从当前摇摆(bǎi)州的 选票情况看，宾州已(yǐ)经成为 至关重要的“造王(wáng)州”。目前哈里斯和特 朗(lǎng)普在 宾州的选情较为胶着，双方(fāng)均没有获(huò)得领先优势，预计选举过程中也会以很小的选票(piào)差距决出胜负。但由于宾州是七个摇(yáo)摆州(zhōu)中票数最多的(de)一个(gè)州，赢得宾州对于民(mín)主共和两党都 意味着朝(cháo)着总统大位更进(jìn)一步。对于民(mín)主(zhǔ)党而言，只(zhǐ)需要赢下宾州、密歇根和威斯康辛州(zhōu)基本就可以奠定胜局；而对(duì)于共和(hé)党而言，则需要赢下宾州(zhōu)、乔治(zhì)亚和(hé)北卡罗莱纳州三州可稳操胜(shèng)券。
民主党在宾州有重要(yào)筹码，但共(gòng)和党注册选民近期飙(biāo)升(shēng)也凸显出民 主党在宾(bīn)州执 政的困(kùn)境。从今年年初之后，宾州就成为拜登政府的政策重点“关(guān)照”地区，不管是拜登亲赴(fù)匹兹堡(bǎo)对工会发表演说并宣(xuān)布针对中国的钢铝加征关税，抑或是拜登和(hé)哈里斯多(duō)次表态叫停日本钢(gāng)铁公(gōng)司收购美国钢铁公司，民主党对宾州票仓的捍卫(wèi)可谓不遗(yí)余力。宾州州长夏(xià)皮罗之前曾被认为是哈里斯竞选(xuǎn)搭(dā)档的热门人 选，其本人也是土生土长的宾州人，一路从基层打拼(pīn)至州(zhōu)长位置，在当地具有较强的政治(zhì)号召 力，可见民主(zhǔ)党对于拿下宾州势在必得。
但从(cóng)民主(zhǔ)和共和两党 在宾州注册选民的变化观察，共和党并非没有一战之力，与民主 党的差距正在明显(xiǎn)缩小。根据宾州最新(xīn)的注册(cè)选(xuǎn)民统计(jì)，共和党九月新增注册选民(mín)21608人，而民主党(dǎng)仅增加(jiā)13954人，民主党注册选民(mín)的领先人数已经从2020年的68.58万(wàn)人缩小(xiǎo)至35万人(rén)。尽管在注册选(xuǎn)民人数上(shàng)民主党仍有优势，但四年以来优势的急剧缩小(xiǎo)已值得(dé)警惕，拜登任内为铁(tiě)锈(xiù)带居民带来的政策利好可能无法抵消高通(tōng)胀引发的成本上升(shēng)压力，而水力压裂的页岩油开采也一直受(shòu)到拜登政府(fǔ)环保政策的压制，这一话题也成为本次大选辩论的焦点问题之一(yī)。
美国上 行(xíng)超预期，货币政策继续收紧，美元大幅(fú)升值(zhí)，美债利率上行，美股继续(xù)下(xià)跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速(sù)下(xià)行，金融市场出现流动性危机(jī)，联储被迫转向(xiàng)宽松；欧洲能源(yuán)危机超(chāo)预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡(dàng)，外需萎缩，政策(cè)面临两 难；中(zhōng)美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，供应链恢复低于(yú)预期，供应端的(de)分裂超预期，以及全球地缘(yuán)政治动荡加深(shēn)，相关资源争夺恶化；俄乌与中东冲突恶化。
钱伟(wěi)：中信建 投证券海(hǎi)外经济(jì)与大类资 产首席分析师，复旦大学经济学博 士，2020年加(jiā)入中信建投研究所，覆盖海外宏观(guān)、大类 资产、出口、汇率、资金流动等。
张溢璨：中信建投证券宏观研究员，武汉大学学士，杜 克大学硕士，负责海(hǎi)外经济与政策、海外策略、中美关系(xì)相(xiāng)关(guān)研究。
证券(quàn)研究报告名(míng)称：《哈里斯大(dà)选辩论首秀：利空(kōng)落地，皆是利多吗？》
对外发布时间：2024年9月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司(sī)
本报(bào)告分(fēn)析师：
钱(qián)伟 SAC 编号：S1440521110002
张溢(yì)璨 SAC编号：S1440523070002
责任编辑：凌辰
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非常不错
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了