光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一，2024年第一(yī)季度再次取得亮眼成绩(jì)。公(gōng)司持续加大油(yóu)气勘探开发力度，扎(zhā)实推进提质增效(xiào)升级行动，净产量继续强劲增(zēng)长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优势得到巩固，第一(yī)季度归母净利润再创新高。

2. 近年来储量和(hé)产量双双迭创历史(shǐ)新高，成(chéng)长性持(chí)续突出。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当(dāng)量，连续5年刷新历史纪录。过去5年净产量复合(hé)增长率达7.6%，增速居于(yú)行业领先地位。

3. 具备行业领先的(de)桶油(yóu)盈利能力，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中国海油桶油(yóu)主要(yào)成本为28.83美元，相较2022年(nián)下(xià)降1.56美元，降幅(fú)为(wèi)5.13%。一季度桶油成(chéng)本再次降至27.59美元/桶。

4. 持续加(jiā)强科技创(chuàng)新，加快发展新(xīn)质生产力。公司加快推动高(gāo)水平科技自立自强，打好关键核心技术攻坚(jiān)战，确保了科研成果有效转化为新质生产力(lì)并支撑未来发展。

5. 大力推动绿色生产，促进(jìn)低碳负(fù)碳产业发展。公(gōng)司加(jiā)快构建油气上游(yóu)领(lǐng)域与新能(néng)源(yuán)新产业融合、多能互补的发展新格局，持续推动(dòng)能源生产供应结构转型升级。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积(jī)极分(fēn)享发展(zhǎn)成果。2022年(nián)至2024年，公司全年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值(zhí)不低于0.70港元/股(gǔ)（含税）。

作为中国最(zuì)大的海上原(yuán)油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日(rì)成功登陆上海证(zhèng)券交易所主板(bǎn)市场(chǎng)，成为沪港两地上市公司。2023年(nián)6月9日，公司在香港联交所的香港股份(fèn)交易增设人民币柜台（股票(piào)代码：80883）。2024年4月21日(rì)，中国海油迎来A股上市两周年。

在港股市场驰骋二十余载的中(zhōng)国海油成功回归A股市场，不但成为近十年来中国能源行业规模最(zuì)大的IPO，也将公司带入更具活力的中国(guó)境内资本市场，拓(tuò)宽了未来发展空间。两年来，中国海油A股股价已较发行价(jià)累(lèi)计上涨近200%，在A股市场(chǎng)中核心(xīn)资产(chǎn)的地位不(bù)断加强，被公认为是值得中长期投资的标的。主要体现在良好的业绩(jì)表现、成长性持续突出、成本优势明显(xiǎn)、科技创新与绿色低碳支持未来可(kě)持续发展(zhǎn)以及注(zhù)重股东回报。

“中国海油深入践行共赢理念，发展(zhǎn)成果持续共享”，正如中国(guó)海(hǎi)油董事长(zhǎng)汪东进表示，“中(zhōng)国海(hǎi)油(yóu)锚定世界一流能源公司建设目标，以推动公司高质(zhì)量发展为主线，积极践行可持续发展理念，不断(duàn)提升价值创造能力。”

4月(yuè)25日，中国(guó)海油(yóu)发(fā)布(bù)2024年一季度业绩报告，公司提质增(zēng)效(xiào)成果显著，实现净产量180.1百万(wàn)桶油当量(liàng)，实现归母净利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气净产量和归母净(jìng)利润实现强劲(jìn)增长，两项数据均创历史同期新高。

储(chǔ)量产量迭创历史(shǐ)新高

成长性优势凸显

中国海油是全球最大(dà)的独立油气勘(kān)探及生产企业之一。

近年(nián)来，世界经济复苏(sū)乏力、地(dì)缘政治局势(shì)动荡不(bù)安，国际油价波动不确定性(xìng)增强。为(wèi)对冲油价风险，中国海(hǎi)油扎实推进高(gāo)质量发展，加大勘探增储力度，油气资源基础持续夯实，储(chǔ)量产量迭创历史新高，盈利水平(píng)始终保持高位。

在储量提(tí)升方(fāng)面，2023年，中国海油共获得9个新发现，并成功评价22个含油(yóu)气构造，储量替代率达180%，净(jìng)证实储量(liàng)创历史最(zuì)好成绩，储量寿命连(lián)续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海油(yóu)拥(yōng)有净证实(shí)储(chǔ)量约67.8亿桶油当量，全年平均日(rì)净产量达185.76万桶油当量。全年实现(xiàn)油气净产量(liàng)6.78亿桶(tǒng)油当量，同比增长8.7%，连续5年刷(shuā)新历(lì)史纪录。2019年至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速居于(yú)行业领先地位。

就资源分布而言(yán)，在中国(guó)区(qū)域内，中国海油通过自营作(zuò)业及合作项(xiàng)目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探、开发和生产活动。截至2023年年底(dǐ)，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外(wài)，中国海油拥有多元(yuán)化的优质资产，在多个世(shì)界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业(yè)参(cān)与者。目前，中国海油的(de)资产遍及世界20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克(kè)、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚(yà)那和阿联酋等。截至2023年(nián)底，海外油气(qì)资产占(zhàn)公司油气总资产约44.6%，海外净证实储量和净产量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量(liàng)，同比增长9.9%。其(qí)中(zhōng)，中国净产量123.2百万桶(tǒng)油(yóu)当量，同比上(shàng)升6.9%，海外净产量56.9百万桶油当量，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升16.9%。

深(shēn)挖成本下降潜力

夯实成(chéng)本竞争优势

中国(guó)海油成本管控体系完善，具备行业领先的桶油盈(yíng)利能力，多(duō)年来始终(zhōng)保持了良好(hǎo)的现金流(liú)创造能力，财务状况稳健(jiàn)，偿债(zhài)能力突出。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平均成(chéng)本(běn)就已降低至30.39美元/桶油当量(liàng)，有效抵御了大宗商品价格上涨的压力，相较于2014年相(xiāng)同的油价环境，公(gōng)司(sī)桶油成本大幅下降28.2%，盈利能力(lì)大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖成(chéng)本下降潜力，一方面(miàn)，通过推广应用“新优快”等钻完井新模式，缩短项(xiàng)目开发周期；另一方面，开发平台向工程标准化转变，推动新项目增速提效。中国海油(yóu)桶油(yóu)成本得到良好的控制，2023年桶油主要成本降(jiàng)至28.83美元，成(chéng)本优势愈加显著。2024年(nián)一季(jì)度(dù)成本进一步下降至27.59美元，成(chéng)本(běn)竞争优(yōu)势(shì)愈加(jiā)显著(zhù)。

在资本支出方面(miàn)，中国海油(yóu)持(chí)续加大对增储上(shàng)产、技术研发和油气基础设施建设投资力度，加快产能建设，加速项目审批。2022年、2023年的(de)完成资本支(zhī)出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油(yóu)将有多个新项目投产，高成长性值得期(qī)待(dài)。

稳定的资本支出(chū)、有力的(de)成本管控，也(yě)令专业的证(zhèng)券分析机构对其青睐有加。例如，国(guó)海证券(quàn)认为(wèi)，中国海油坚持实施(shī)提质降(jiàng)本增效，桶油作业费用处于国际同业前列，进一步夯实(shí)成本竞争优势。国联证券表示，中国海油通过技术助力降本增效，成(chéng)本管控优(yōu)势显(xiǎn)著(zhù)。

持续加强科技创新(xīn)

加(jiā)快(kuài)发展新质生产力

新质生产(chǎn)力，是由(yóu)技术革命性突破(pò)、生产(chǎn)要(yào)素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先(xiān)进生产力质态。“中(zhōng)国海油正在进行的科技创新、绿色转(zhuǎn)型、数智技术等对于公司高质量(liàng)发展具有重要的驱动赋能作用，中国海油(yóu)正(zhèng)在身体(tǐ)力行发(fā)展新质生产力。”有资深业内人士指出。

回归A股市场(chǎng)两周年(nián)，中国海油让资本市场印象(xiàng)颇为深刻的是，公司不断攻关关(guān)键核心技术，科技(jì)创新亮点纷呈(chéng)。中(zhōng)国海油通过推进科技自强(qiáng)自立，实施科技创新(xīn)强基工程，以科(kē)技力量助推油气主业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿色化转型升(shēng)级，在人工智(zhì)能、大(dà)数据研发和应用上取得突破。

中(zhōng)国海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海床(chuáng)下开发模(mó)式主体结(jié)构钢圆筒，标志着(zhe)由其牵头研究并独立自主设计的油气田海床下(xià)开发模式(shì)向成功迈(mài)出了关键一步，对盘活(huó)渤海数亿吨油气储量，实现油气资源增储(chǔ)上产，保障能源供(gōng)应具(jù)有重要意(yì)义。

中国海油在数智(zhì)化转型方面取得的新成(chéng)效同样可圈可点(diǎn)。2023年，我国首个海上(shàng)智(zhì)能油田－秦皇(huáng)岛32-6二(èr)期顺(shùn)利实施并上线运行，核心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首个具备(bèi)远程(chéng)遥控生产能力(lì)的超大型深水(shuǐ)半潜式生产储油平台，向全面建成超(chāo)深水(shuǐ)智能气田迈出关键步(bù)伐。流花油田、恩平油田、白云气田启动“台风生产模(mó)式”，通过陆地操控(kòng)中心远(yuǎn)程(chéng)实时监测与(yǔ)操(cāo)控海(hǎi)上油气田安全生产。

人才是支撑企业进行自创新和数(shù)智化转型(xíng)的重要基(jī)础。

近年来，中国海油持续加大研发投入强度，提升精准激(jī)励力(lì)度(dù)，以充分激发科研人员创新活(huó)力。2023年，中国(guó)海油进一步健全完善以价值贡献为导向的(de光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时)科技奖励机制，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献的科技人才倾斜。

稳步推(tuī)进新能(néng)源与油气生产融合

促进(jìn)低碳负碳产业发展

随(suí)着2016年《巴(bā)黎协定》的生效(xiào)和公众对气候变化问题(tí)日益重视，各国碳排放政(zhèng)策逐步出(chū)台(tái)，中国也提出了(le)2030年前碳达峰(fēng)、2060年(nián)前碳(tàn)中和的战略目标，能源转型进程的加速对油气产(chǎn)业提出了挑战。同时，这也为中国海(hǎi)油破壁向新、集聚产业发展新动能提供了宝(bǎo)贵机遇。

中国海油秉承(chéng)“绿水青山就是(shì)金山银山”的理念，积(jī)极(jí)应对气候变化，贯彻落实资(zī)产所在国碳达峰、碳(tàn)中和战略目标要(yào)求，制(zhì)定并发布节能降(jiàng)碳十大行动方(fāng)案，全面推进绿色低碳战略落地实(shí)施，持续推(tuī)动能源生产供应结构转(zhuǎn)型升级，助力实现公司(sī)绿色低碳发展(zhǎn)。

中国海油在2024年(nián)经营策略中，将“稳步推进新能源与油气生产(chǎn)融合(hé)”作为发展重点之一，聚力传统能(néng)源企业的绿(lǜ)色低碳转型。根据计划，公司将持(chí)续提高绿电替代水平，2024年(nián)预计消纳绿(lǜ)电超7亿(yì)度。

中国海油不(bù)断加大天(tiān)然气的勘探力度，提升天然气(qì)供给能力。公司表示，2024年将扎实推进三个万亿大气区建设，包括南海(hǎi)万亿大气区勘探(tàn)工程、渤海万亿大气(qì)区勘探工程和陆上万亿(yì)大气区增(zēng)储工程。

另外，中国海油积极探索油气开(kāi)发与新能源的融合发(fā)展。其中，我国首座深(shēn)远海浮式(shì)风电平台“海油观澜号”的成功并网，是海洋油气与新能源融合发展的典(diǎn)范，也标志(zhì)着海上油(yóu)气开发迈出进军“绿电时代”的关键一步。公司表示，将充分(fēn)发挥海洋优势，聚焦深远海漂浮式风电等战(zhàn)略性新兴产业和技术开发，积(jī)极打造多能互补的综合能(néng)源体系。

据中国海油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能源利用效(xiào)率，全面推进海上区域电(diàn)力组网，大力推广余热回收技术，加强(qiáng)冷能回收利用(yòng)、用能管理及(jí)工艺优化(huà)，改(gǎi)造(zào)更新用能设备、优化用能设(shè)备运行模(mó)式，加快智能油田(tián)、数字化(huà)基础设施和碳数据管理平台建设，加强油田伴生(shēng)气回收利用(yòng)，充分(fēn)挖掘在生产(chǎn)油田的节能降碳潜力。例如(rú)，秦皇岛32-6油(yóu)田开展油田伴生(shēng)气回收(shōu)利用，将原放空燃烧的伴生气转换为电能并用于油田生产，可实现回收利用火炬气117光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时1万立方米，减碳 2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国(guó)海油还加快油田的绿(lǜ)色低碳(tàn)转(zhuǎn)型(xíng)步伐，立足自身优势(shì)，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技(jì)攻关和(hé)项目示范，探(tàn)索负碳技术，培育(yù)负碳产业。2023年(nián)6月，中国首个海上二氧化碳封存项(xiàng)目恩(ēn)平15-1示范项目正式投用(yòng)，填补了(le)中国海(hǎi)上二氧化碳封存的技术和(hé)装备空白。项目投用后，将累计(jì)封(fēng)存二氧化碳(tàn)超150万吨。同月，乐(lè)东15-1气田CCS示(shì)范项目建成投产，标志着中国海(hǎi)上气田首个(gè)集(jí)碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目正式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国首(shǒu)个拥有自主知(zhī)识产权的海上膜法(fǎ)伴生气(qì)脱碳示范项目在惠州32-5平(píng)台调试运行，至2035年将累计实现回收伴生气0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显(xiǎn)示(shì)，2023年，海上油气田实现5万立方米／天以上火(huǒ)炬气全部回收利用(yòng)。通过节(jié)能技改，全年减(jiǎn)排二氧化(huà)碳约75万吨。此(cǐ)外，中(zhōng)国(guó)海油绿电消纳折合减碳量超44万吨(dūn)。

重视股东(dōng)回报

助力资(zī)本市场高质量发展(zhǎn)

中国海油作为国内(nèi)领先(xiān)的(de)能源公司，在保证公司成(chéng)长的同时，始终重视股东(dōng)回报，特别是(shì)回归A股市场两(liǎng)年来，已经成为市场中(zhōng)稳健经营和回报(bào)股东的(de)典(diǎn)范。

在中国海油此前召开的业绩说明会上，中国海油董事长、非(fēi)执行董(dǒng)事汪(wāng)东进(jìn)表示，公司历来重视(shì)股东(dōng)回报，2022年初，公(gōng)司披(pī)露了2022年至2024年股息政策，即全年(nián)股息支(zhī)付率不低于40%，且全年股息绝对值不(bù)低于每股0.70港元（含税）。公司将积极研究分(fēn)析未来的(de)股息政策，并及时(shí)向市场披露。

中国海油2022年(nián)末期(qī)股息分(fēn)配方(fāng)案是向(xiàng)全体股东派发末(mò)期股(gǔ)息每股0.75港元（含税(shuì)），连同已派发的2022年中期股息每股0.70港(gǎng)元(yuán)（含税），2022年度末期股息及中期股(gǔ)息合计每股(gǔ)1.45港(gǎng)元（含税(shuì)），占2022年度合并报表归属于上市(shì)公(gōng)司普通股(gǔ)股东净利润的约43%。比较(jiào)来(lái)看，中国海油2023年末期股息分配方案(àn)为向全体股东派发末期股息每(měi)股0.66港元(yuán)（含税），连(lián)同已派发的2023年中期股息每股0.59港元（含税），2023年度(dù)全年股(gǔ)息合(hé)计(jì)每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司普通(tōng)股股(gǔ)东净利润的约43.6%。

国金证券对(duì)此给予积极评价：中国海油持续维(wéi)持高股息，投(tóu)资回报丰厚。以2023年12月31日收盘价为基准计算，公司2023年A股股息率为5.40%，H股(gǔ)股息率为9.62%，含2023年末期现金股利每股0.66港元和半年度现金股(gǔ)利每(měi)股0.59港元(yuán)，公司股(gǔ)东投资回报丰厚。

一直以来，证(zhèng)券监管部门都高度关注(zhù)上市(shì)公司现金分红。新“国九条”提(tí)出，要(yào)强化上市公司现(xiàn)金(jīn)分红监管(guǎn)。4月12日，沪深北交易所在发布的拟向社会公(gōng)开征求意见的(de)具体业(yè)务规则(zé)中也涉及现金分红等方面的制度(dù)安排。“随着监管层进一步强化上市公(gōng)司现(xiàn)金分红(hóng)监管，像中国海油这种(zhǒng)长期坚持完善公司治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红占优的上市公司必将(jiāng)会(huì)获得市场更多的持(chí)续关注。”一位市场分析人士表示。

值得一提的是，在A股上(shàng)市后，中国海油还积极对标监管指(zhǐ)引与优秀实践，持续完善市(shì)场沟(gōu)通方式。中国海油拥有专业(yè)的投资者关系团队，构(gòu)建多层次多渠道(dào)的沟通体系，不断发(fā)挥桥梁作(zuò)用，保持与市场的密切沟通，建立了与中小股东开放高效(xiào)的沟(gōu)通(tōng)渠道(dào)，在公司官网专门设有“投资者(zhě)关系”栏目，及时透明与(yǔ)市场沟通交流(liú)，分享(xiǎng)公司发(fā)展战略、经营策略、财务(wù)表现及未来展望。

信(xìn)息披露方面(miàn)，中国海油坚持“合(hé)法、公平、准确、完整、及时”的信息披露原(yuán)则，持续(xù)提升信息披(pī)露质量，确保信息(xī)披(pī)露合规高效。多年来，公司合规、透明的信息披露和(hé)投资者关(guān)系工(gōng)作受到资本市(shì)场(chǎng)和投资者广泛认可。2023年(nián)，首次参加上交所年度(dù)信息披露(lù)工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海油举(jǔ)办“走进上市(shì)公司”投(tóu)资者交(jiāo)流活动(dòng)，组织调研团赴深圳作(zuò)业现场考察期间，成为中国首家将虚拟(nǐ)现实技术(shù)与资本市场调研活动深度结合(hé)的上市公司(sī)。

回(huí)归A股市(shì)场两周年(nián)，中国海油(yóu)获得了一系列(liè)令人瞩(zhǔ)目的殊荣：荣登《福布(bù)斯(sī)中国》杂志“2022福布斯(sī)中国可持(chí)续发展工业企业TOP50评选”“中国企业跨(kuà)国经营50强”；荣获2022年智通财经第(dì)七届“金港(gǎng)股”上市公司评选(xuǎn)一“最佳(jiā)能源与资源公司”；大公文汇传媒集团2022年度(dù)“中国证券金(jīn)紫荆奖”一“最佳投资者关系管(guǎn)理上市公司(sī)”“最佳信披奖；《财资》杂志(zhì)2023年度“财资(zī)ESG企业大奖一金(jīn)奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能源行业最佳上市公司”“香港能源行业最(zuì)佳上市公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇企业”“最佳投资者关系企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国(guó)海油股价在2023年越谷攀峰，公司市值不断(duàn)迈上(shàng)新台阶，与国内外同业公(gōng)司(sī)的市值差距正在不断缩小(xiǎo)。截至2024年4月15日，中国海油市值达8880亿元人民币，创历史新高。

2024年1月24日，在国务院新闻办公室举(jǔ)行的发布会上，国务院国资委有关负(fù)责(zé)人表示，将进一步研究(jiū)把市值管理(lǐ)纳入中央(yāng)企业负责人(rén)业(yè)绩考核，引导中央企业负责(zé)人更加重视所(suǒ)控(kòng)股上市公司的市场表现，及时通(tōng)过应用(yòng)市场化增持(chí)、回购(gòu)等手(shǒu)段传递信心、稳定预期，加(jiā)大现金分红力度，更好地回(huí)报投(tóu)资(zī)者。

有资深业内人士指出，中(zhōng)国海(hǎi)油(yóu)回A后的各项经营指标(biāo)表现优(yōu)异，资产负(fù)债率始终(zhōng)维持在一个较低的水平，并且(qiě)公司现金流(liú)十分充裕，能够(gòu)持续维持高股息，这也使得(dé)公司获得了资本市场的高度认可。在此背景下，中国海油股价迭创(chuàng)新高，在公司市值不断增长(zhǎng)的(de)同时，也为(wèi)投资(zī)者带来了(le)丰厚的回报。中国海(hǎi)油(yóu)的内(nèi)在(zài)价值在资本市场(chǎng)得以真实体现，同时也(yě)成为公司市值管理的(de)核心体现。

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