狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值

　　在财(cái)务官(guān)和审计机构双双选择“割袍断(duàn)义”后，基金公(gōng)司对医(yī)药股(gǔ)诺辉健康的不信任(rèn)达(dá)到了一个顶(dǐng)点。

　　券(quàn)商中国记者注(zhù)意到(dào)，尽管2个(gè)月前基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)对诺(nuò)辉健康(kāng)已给出6.62港元/股的估值调整价，并较停(tíng)牌价腰斩50%，而此(cǐ)次(cì)首席财务官和审计机构双双辞任(rèn)后(hòu)，基金公司(sī)最新给出(chū)的估值目标价已(yǐ)来(lái)到3.54港元/股，较上一轮估值(zhí)调整最低价降幅达(dá)50%，较停牌价降幅则(zé)为75%。

　　虽然有个别(bié)医药股给基金带来些许麻(má)烦，但最近基金公司对医药赛道的(de)反(fǎn)弹空间却开始(shǐ)格外乐观，有基金经理判断(duàn)全赛道旗下所(suǒ)有医药子行业的(de)估值也(yě)开(kāi)始处于底部区间(jiān)，2026年—2027年将是大量中国创新药企业实现盈(yíng)利的新阶段，创新药(yào)行业正酝酿近在(zài)眼前的大级(jí)别行情。

　　大幅“击穿”上一轮(lún)最低估值调整价

　　基(jī)金公(gōng)司(sī)再次从港股医药(yào)股诺辉(huī)健康的目标(biāo)价上(shàng)出手。

　　9月14日，平(píng)安基金发布公告称，根据监管(guǎn)部门关于证券投资基金估(gū)值业务的指导意见规(guī)定，经与基金托管人协商一致，平安基金决定自2024年9月13日起，对公司(sī)旗（金麒麟分析师）下基金持有的“诺辉健康”进(jìn)行估值(zhí)调整(zhěng)，按照(zhào)3.54 港(gǎng)元/股进(jìn)行估值(zhí)。公司(sī)将密切关注上述股票后续经营情况及其他重大事项，进行合理评估，谨慎(shèn)确定其估值价格。

　　同日，大成基金发布公告称，根据关于证券投资基金估值业(yè)务(wù)的指导意见规定(dìng)和基金合同的约定，对本公(gōng)司旗下证券投资基金持有的停牌股票诺辉健(jiàn)康（股票代码：06606.HK）按(àn)照3.54港元/股(gǔ)进行(xíng)估值。公告还表示，自上述股票复牌且其交(jiāo)易体现了活跃市场(chǎng)交易特征后(hòu)，恢复按市价估值法进行估值。

　　上述两家基金(jīn)公司的估值调整目(mù)标价，“击穿”了两个月前基金公司给出的最低目标价。

　　在(zài)今年7月中旬，大成基金公告对诺辉健康的估值调整按照7.07港元/股进行估值。嘉实基金则是在7月10日起对旗下基(jī)金持有的诺辉(huī)健(jiàn)康进行估值调整，估值价(jià)格调(diào)整为6.62港元/股。南方基金对旗下基金持有的诺辉健康按照10.16港元/股(gǔ)进(jìn)行估值。自(zì)7月12日起，易方达基金对易方达香港恒(héng)生综合小型(xíng)股指数基金、易方达中(zhōng)证港股通医药卫生指数基金持有的诺辉(huī)健康进行估值调整，估值价格调整为8.28港(gǎng)元/股(gǔ)。

　　很显(xiǎn)然(rán)，最新一轮的基金估值调整，意味着上一(yī)轮(lún)给出的(de)最低估值目标(biāo)价已被再次打(dǎ)出约50%的折扣。

　　关键人员“割袍(páo)断义”引发基金不信任

　　券商中国记者注意到，3月27日停牌价为14.14港元/股，而(ér)当前(qián)基金公司给出的估值价再度削低至3.54港元(yuán)/股，估值腰斩幅(fú)度已达(dá)到75%。

　　业内人士(shì)指出，引发基金公司对诺辉健康再度大幅压缩(suō)估值价(jià)的触(chù)发因(yīn)素是最新出现的(de)一则消息。9月9日，在港交所上市医药公司诺辉健康宣布公司CFO高煜辞任公司首(shǒu)席(xí)财务官(guān)，公司(sī)2023年度审计机构(gòu)德勤也同时辞任。

　　去年(nián)8月，诺辉健康(kāng)遭(zāo)到做空机构关于(yú)财务(wù)造假的指控，今年3月(yuè)28日甚至出现支持相关指控的(de)新动向(xiàng)，直接导致公司股票停牌。此次停牌的原因是，负责诺(nuò)辉健康财报审计的(de)“四大”之一的会计师事务所德勤对诺辉健康(kāng)的相关销(xiāo)售数据提(tí)出质疑(yí)。

　　审计机构的质疑引发了基金公司(sī)甚至交易所的担心。7月10日，深交所公告，港(gǎng)股通标的证券名单发(fā)生(shēng)调整(zhěng)并自2024年7月10日起生效，调(diào)出诺(nuò)辉健康。由于港(gǎng)股中小市值公司(sī)的估值价格严重(zhòng)依赖于港股通的南下机构(gòu)资金，当诺辉健康被调出港股通(tōng)名单，这意味着原先依赖于公募基金、南下散(sàn)户给出高估值的诺辉健康面临估值的潜在巨大变化。

　　券(quàn)商中国记者注意到，在最新一(yī)轮港股(gǔ)通调整生(shēng)效(xiào)后，有不少港股(g狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值ǔ)股票累计跌幅超过(guò)30%，这显(xiǎn)示出港(gǎng)股通名单是有是无对港股股票估值的重要影响，尤其(qí)是当此类公司将无法被港股(gǔ)通基金买(mǎi)入后，其潜在的清仓给相关(guān)股票的价(jià)格带来巨大(dà)压力。

　　而(ér)今，在3月份加入质疑(yí)阵(zhèn)营的审计(jì)机构德勤突然宣布辞任，以及公司首席财(cái)务(wù)官的“割袍断义”进一步加剧(jù)了基金公司对该股的不信任，从而使得最新一轮的估值调整较上一次最低估值大幅腰(yāo)斩。

　　基金经理：医药或有大(dà)级别行情

　　尽管有部分医(yī)药股因市场质疑而存在爆雷隐忧，但基金经理对医药(yào)赛道的反弹空(kōng)间却(què)给出乐(lè)观预(yù)期，并强调可能存在历(lì)史罕见的大级别(bié)行情。狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值p>

　　平安医疗健康基(jī)金经理周(zhōu)思聪认为，从基本面的角度来说，疫情(qíng)3年(nián)除了和疫情直接相关的领域受益之外，其他所有的(de)医(yī)药子行业均是受损的(de)状态，医院的诊疗量、手术(shù)量都大(dà)幅度(dù)下降，医药绝(jué)大部分的子(zi)行业业绩表现不佳。去年三季(jì)度开始的医疗反腐对于医疗行为造成了一定的影(yǐng)响，也在一定程度上延缓了医院医疗的恢复。因此最近几年来，医药行业大(dà)部分子行业的(de)业绩承压，这是医药(yào)板块调(diào)整(zhěng)基本面方(fāng)面的原因，当前，医药行业(yè)整体的绝对估值和相对估值都处于最低历史(shǐ)区间，几乎所有医药子行业的估(gū)值也都处于底部区(qū)间。

　　周思聪强(qiáng)调，从今年的三(sān)季报开始(shǐ)，绝(jué)大部分的医(yī)药子行业都将面临极低的业绩基数，整个医药行业(yè)自三季报开始，预(yù)计将进入业绩同(tóng)比和环比的改(gǎi)善期，这将有利于提升市场对于医药行业的投(tóu)资热情。医药行业基于老龄化、银发经(jīng)济的长坡厚雪的中长期投资逻辑从未发生过改变(biàn)，尽管医药行(xíng)业的发展受到政(zhèng)策的影响很(hěn)大，但是近几年来国家政策持续向好，鼓励创新，未来将促进医(yī)药行业的进一步发展，尤其是创新药(yào)和创新医疗器械和(hé)设备的发展。创新药(yào)械(xiè)行业是未来几(jǐ)年医药行业乃至全市场(chǎng)的明确(què)投资主线，鼓(gǔ)励创新(xīn)为国家意志，创新药行业是新质生产力的典型代表，创新药板块在政(zhèng)策层面将有(yǒu)持续催(cuī)化，同时，国产创新药对外授权持续保持强劲(jìn)增长，也是最(zuì)强(qiáng)出(chū)海主线之一。

　　2023年是中国创新药(yào)出海首次超过创新药引进的一年，2024年将是中国创(chuàng)新药密集获批(pī)期的(de)起点，2024年上半年创新药对外授权的数量和总金额已经远超2023年上半年，2025年开始，中国创新(xīn)药企业将(jiāng)加速(sù)实现商业化发展，2026年—2027将是大量中国创新药企业实(shí)现盈利的新阶段，看好创新药行业近在眼前的大级别行(xíng)情。

　　易方达医药生(shēng)物基金基金经理许征指出，医药狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值赛道无论(lùn)是行业估值还是全市场基金对医药的配置都处于历史(shǐ)低位，反映了市(shì)场对医药行(xíng)业整(zhěng)体的悲观预期(qī)。短期的业绩(jì)逆风叠加市(shì)场对(duì)长期国内医保资金收(shōu)支平衡压力以及海外地缘政治影响的持续担忧(yōu)，可以大致解释医药行业的悲观预(yù)期。尽管如此仍应(yīng)该坚(jiān)定看好(hǎo)中国医药行(xíng)业的发展(zhǎn)。去年是中国医(yī)药产业(yè)逐渐复苏的一(yī)年，整个行业已经度过了前几年较为艰难的转型(xíng)期，开始进入发(fā)展的新周期。从行业内生发展(zhǎn)角度(dù)看，过去几年行业内公司持续加大研(yán)发投入，现在开(kāi)始逐步进入新产品(pǐn)的收获期，同时这些创新产品大都具有一定的全球竞(jìng)争力，能够在全球市场占据一席之地(dì)；而从行(xíng)业外部政策(cè)支持角度看，政策也将(jiāng)持续(xù)助推生物医(yī)药(yào)行业的发展。

　　“站在当前展望未来(lái)，我(wǒ)们认为短期的业绩逆风终会(huì)过去，医药行业的主要(yào)矛盾将逐步从存量(liàng)风险(xiǎn)转向增(zēng)量贡献。”许征表示，随着行业内的公司(sī)陆续进入新产品周期(qī)，行业整体业绩也会逐(zhú)步回暖。因此看(kàn)好医药行业的投资价值(zhí)，将持续保持较高(gāo)仓位，看好严肃医疗和CXO（医药研发生产外(wài)包），具体细(xì)分行业包括创新(xīn)药、创新器械耗(hào)材、IVD（体外(wài)诊断）、临床(chuáng)CRO（医药研发外包）等，自下而上选择风险出清、处(chù)于新产品周期且具有国(guó)际化潜力的公司进行投资。

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