美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华尔(ěr)街见闻

　　失业数据增强软着陆信心；市场在美联储宣(xuān)布降息后的即时走势往往不稳定(dìng)且不理性；鲍威尔上任以来，美联储决策日(rì)的交易最后一小(xiǎo)时，股市通常下跌；做市(shì)商(shāng)资(zī)金流分析显示，周四标(biāo)普在5700点得到支撑，大部分由零日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周四，在美联储大幅降息后戏剧性转跌的主要美股指昂首(shǒu)反弹，标普500和道指齐创盘(pán)中历史新高(gāo)，创新高时标普涨超2%，道指涨(zhǎng)近 660点、涨近1.6%。有评论认为，周四美股大涨源于，当天公布(bù)的上周美国首次(cì)申请失业救济人数意外降至四个月低位，令投(tóu)资者对美联储(chǔ)实(shí)现软着陆更有信心。

　　还(hái)有评论认为，周四的(de)走势可能更多地反映了鲍威尔任美联储主席后(hòu)的交易情况，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上任以来，美联储决策(cè)日的股(gǔ)市交易(yì)有一个特点：在交易最后一个小时(shí)下跌。之前在美联储启动降息周期时，股市曾在交易最后一小时上(shàng)涨(zhǎng)，不过本周三(sān)还(hái)是遵(zūn)循了以往(wǎng)的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消(xiāo)息(xī)后，美股和美债周三的走势表明市场担(dān)心经济恶(è)化，周四的情况似乎有(yǒu)所不同。他指出，市场在美联储(chǔ)宣布降息(xī)后(hòu)的即时走势往往不稳定且不理性。

　　期权市(shì)场的专家(jiā)则有(yǒu)不同看(kàn)法。

　　期权市场分(fēn)析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在(zài)美联储 FOMC 货币(bì)政策会议后，发现标(biāo)普500指数处于一个非(fēi)常(cháng)独特的位置(zhì)：上行方向的负Gamma。这意味着市(shì)场中的大规模头寸是交易者做多SPX看涨期权，这使做市商处(chù)于追逐(zhú)的负Gamma立场(chǎng)。

　　负Gamma意味着，做(zuò)市商在标(biāo)普指数走高时买(mǎi)入期货，在下跌时则卖出或者做空。显(xiǎn)然(rán)，周三(sān)FOMC会议及(jí)其50个基点的降息让股市(shì)的动(dòng)能集中在(zài)上(shàng)行，对(duì)标普的主要目标点位(wèi)为5750点。

　　以下SpotGamma交易面(miàn)板Trace的(de)截图显示了SpotGamma利用专用的做市商头寸估算结果预测SPX做(zuò)市商的对冲资金流。图中(zhōng)的红色(sè)代(dài)表负Gamma。这个图模拟了在 5675点和 5800点有大(dà)量(liàng)卖(mài)出(chū)看涨期权头寸的做(zuò)市商(shāng)。在 SpotGamma 的Trace图的左侧可(kě)以看到执行价。美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手p>

　　具体到本周(zhōu)四，底部图表中的蓝色可见，5750点是“局部(bù)”正Gamma的短期区域。需要注意的是(shì)，蓝色集中在美东时间下午4 点，在(zài)下午 4 点后消失。这是因为周四主要的正Gamma是由零日到期期权（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在当天收盘时到(dào)期。

　　从(cóng)美东时(shí)间周四(sì)早上开始，午盘更新显示，一条正Gamma带出现在5700点上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000手卖方(fāng)价为 5735的0DTE看涨(zhǎng)期权。

　　这些支撑性(xìng)的(de)做市商头寸(cùn)预示(shì)，标美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手(biāo)普收盘将上涨至5735，即美国东部时间下(xià)午4点图表上(shàng)的白(bái)色区域。

　　9月(yuè)20日本周五(wǔ)是股指(zhǐ)、个股(gǔ)和ETF期权大批(pī)到(dào)期的(de)三巫日。预计(jì)股市的这种上行势头将在三巫日期权集中到期时发挥巨大作用。本周五和下周一，这些期权到期(qī)可能迫使多头的看涨头寸平(píng)仓和滚动，那可(kě)能会暂时(shí)阻(zǔ)碍上行势头。

责任编(biān)辑：丁文(wén)武

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