私募债券业务合伙人频现“分家”

　　□本报记者 朱涵(hán) 

　　中(zhōng)国证券投资(zī)基金业协(xié)会网站近日(rì)披露的数据显示(shì)，8月23日，成立于今年(nián)5月底的南京盈怀(huái)私募已 完成私募基金管理人登记，该私募实(shí)控人(rén)为原(yuán)上(shàng)海宁涌富私(sī)募基金管理合(hé)伙企业（有限合伙(huǒ)）副总经理兼(jiān)固定收益投资总监周庭佐。今年以来(lái)，私募债券业务合(hé)伙人频频“分(fēn)家”，宁涌富基(jī)金称，监管方面对独(dú)立运营团队及(jí)独立业务线运(yùn)作(zuò)有一定(dìng)要求，“分家”对于私募管理人来说后期运作(zuò)整体风险可控，也(yě)更符合8月1日(rì)实施的私募新规运作指引的要求。

　　适应私募新规

　　中(zhōng)基协数据显示(shì)，宁涌富基(jī)金在(zài)2021年11月8日登记(jì)备(bèi)案，目前管理规模在10亿-20亿元之(zhī)间。彼时，该公司的股东分别是上海风铎管理私募债券业务合伙人频现“分家”(lǐ)咨询合伙企业（有限(xiàn)合伙）（99%）和(hé)上(shàng)海积土兴企业管理咨询有限(xiàn)公(gōng)司（1%），穿透来看，翁强、赵元坤、周(zhōu)庭佐通过上海风(fēng)铎间接持(chí)有宁涌富私募债券业务合伙人频现“分家”基金的股私募债券业务合伙人频现“分家”份。根(gēn)据此前的公司介绍，除了担(dān)任固定收益投资总(zǒng)监的周庭佐；翁强是公司创始合伙人(rén)兼权益投资总监；赵元坤则(zé)是公司总经理。今年3月，宁涌富(fù)基金曾宣
布，搬迁至新的办公(gōng)地(dì)址，同时更换公司新的LOGO。

　　据宁涌富基金回应，根据私(sī)募新规（即《私募证券投资基金运作
指引》），其中对债券投资有了更加严格的(de)规定，监管方面对私募基金管理人提出了(le)关于独立运营团队及
独立(lì)业务线运作的要求，宁涌富基金(jīn)决定将两条业务线分开运营，周庭佐作为实控人(rén)成(chéng)立南京盈(yíng)怀私募。

　　另外，从今年(nián)5月 开始，宁涌富基金(jīn)网站发(fā)布的投资月报(bào)几乎未提及对债券市场观点，此前公司的投资(zī)月报则是(shì)分为权益资产和(hé)类固定(dìng)收益(yì)资产或固定资产等部分。

　　除宁涌富基金外，北京柏治投资(zī)近期也实施(shī)了“分家”。作(zuò)为一家以(yǐ)债券策(cè)略为主的私募 管理人(rén)，北(běi)京柏治投资于2020年8月在中基协登记备案(àn)，此前，该公司旗下的债券策略私募产品曾登上第三方平台2021年债券策略私(sī)募基金榜单。近
一年，该公司出(chū)现掌舵人变更情况，曾是该公司董事长的(de)李根目前已成立另一(yī)家私募。截至8月22日(rì)，中基协官网显示(shì)，北京柏治 投资正(zhèng)在办理主体资格证明文件及相关内容变更、高管变(biàn)更。公司的法定(dìng)代表人和董事长一职显示为待机构变更状态。

　　监管要(yào)求趋严

　　据8月1日(rì)实施的《私(sī)募证券投
资基金运(yùn)作指引》第十八、十九条，对于私募基金管理人(rén)开展债券投资业务进行了明确的规定：私募基金管理人开展债(zhài)券投(tóu)资交(jiāo)易
业务，应当审慎合理设置投(tóu)资债(zhài)券的发行人(rén)及所在地区、行业等集中度、价格偏离度、杠杆比例、主体评级(jí)、债项评级等(děng)风险控制指标，加强对债券
交易的动态评估和风(fēng)险管理。此外，私募基金管理人及其管(guǎn)理的私募证券投资基金、股东(dōng)、合伙人(rén)、实际控制人、员工不得参与债券结构化发(fā)行，不
得参与债券代持，不得直接或者(zhě)变(biàn)相收取债券发行人及第三方支付的承(chéng)销服务、融资顾问、咨询服务(wù)、信用风险补偿等各种形式的费用或者保(bǎo)证金(jīn)。

　　此外(wài)，运作指(zhǐ)引规定，单只私募(mù)证券投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基金净资(zī)产的10%。私募基金管理人管理的(de)所有私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资(zī)于
同一债券的数量，不得超过(guò)该债券存续数(shù)量的10%，单只私募证券投资基金投资于同一发行人及其关(guān)联方发(fā)行(xíng)的债券资金总额，不得超过(guò)基(jī)金净资产的25%。同一实际(jì)控制人(rén)控制的(de)私募基(jī)金管理人管(guǎn)理的(de)所有(yǒu)私募证券投资基金投(tóu)资于同一(yī)发行(xíng)人及(jí)其关(guān)联方发(fā)行的债(zhài)券(quàn)的(de)总数(shù)量，不得超过相关(guān)债券存(cún)续数(shù)量的25%。

　　管理风险可控(kòng)

　　今(jīn)年以来，“债牛”行 情持(chí)续(xù)上演，长债收益率波动(dòng)更是引发市场关(guān)注，人民银(yín)行近期从(cóng)宏观(guān)审慎角度出发多(duō)次提示风险，旨在阻断单边(biān)行情放大(dà)风(fēng)险(xiǎn)。面对市场(chǎng)风 险和监(jiān)管要求，私募基金管理人将“债”“权”切割，整(zhěng)体(tǐ)管理风险更加可控。

　　面对权益市场近期(qī)波动，私募基金管(guǎn)理人也更加审慎。宁涌富(fù)基金(jīn)最新一期月报称，最近为上市公司半年报披露期，市(shì)场往往对(duì)短期事(shì)件过度反(fǎn)应，基于市场股价变动(dòng)的投(tóu)资(zī)很难(nán)，不仅要判断企业未来变化，还要追求判断的精确(què)度，更要研究(jiū)市场预期，甚至是(shì)“预期的预期”，最后陷入不断循环的怪圈(quān)之中。

　　进化(huà)论资产王一平则表示，从市场治理来说，规范退市、限制大股东减持 、加强分红等措施(shī)，都说明股(gǔ)票市(shì)场供需(xū)正在(zài)逐步发生改变。当下更像是经济环境改(gǎi)善的早期阶段，经历过艰难淘汰赛的企业才能(néng)成为好的标(biāo)的(de)。从政策导(dǎo)向来(lái)说，很多行业暖风已(yǐ)经频吹，风向正在逐步改变，市场终将 回归到均衡(héng)状态(tài)。

责任编辑：王旭

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