投资下滑消费 疲软 德国经济衰退风险加剧

德国股市近(jìn)期再度创下(xià)历史(shǐ)新高，但分析指出，资本市场表现缺乏(fá)基本面(miàn)支(zhī)撑，德国经济第二季度出现萎缩，在投 资下滑和消费增长不及预期的背景下，正面临再次陷入(rù)经济衰(shuāi)退的风险(xiǎn)。

股市冲高缺乏基(jī)本面支撑

德国(guó)Dax指数(shù)8月29日时隔三(sān)个多月再创历史新高。今年以来，Dax指数(shù)已经上涨了超过10%，好于欧洲基准股指斯托克50指数的表现，超出了大多数分析师年(nián)初时的(de)预期。

有分析指出，德股近期持续上涨可能主
要是技术性因(yīn)素所致，短期内Dax指数可能会继续上涨，但这种上涨与基本面关系不大，主要是由于此前(qián)在股指暴(bào)跌时大量押注市场下跌的空头现在不得不在(zài)高位买入股票以防止更大的损失，即(jí)所(suǒ)谓(wèi)的“轧空”（价格在没有任何基本面原因的情况下大幅上涨）。

专业投资(zī)者预计Dax指数年(nián)终会回落。法兰(lán)克福证券交易所最新的投资者(zhě)情绪(xù)调查也(yě)证实，无论专业投资者，还是普通的私人投资者(zhě)对(duì)当前的反弹均(jūn)持怀疑态度。

德(dé)国(guó)联邦统计局近日公布的数据显示(shì)，经(jīng)价格、季节和工(gōng)作(zuò)日调整后，德国国内生产总值（GDP）环比下降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经济(jì)第二(èr)季(jì)度略有收缩，部分原因是投资减少和建筑业出现危机。数据显示，第二季度德国
设备投资下降了(le)4.1%，尤其是机械、装置和车辆投资出现下滑。建(jiàn)筑业投资(zī)下降2%也打击了增长，外贸也(yě)未能刺激经济增长，商品和服务出口下降了0.2%。

由于第(dì)二季度经济出现萎缩，德国(guó)有可能重新陷入衰退。德国央行预计，经济复苏将进一(yī)步推迟，预计经济将出(chū)现停滞，但(dàn)产出不会 长期下降。

德(dé)国是欧洲最大的经济体，但第二季度的表现比(bǐ)西班牙和法(fǎ)国等其他欧洲国家都要差。此外，慕尼黑经济研究所近日发布的
调查(chá)显示，德国工业从其他欧洲国家的经济增长中受益的趋势减弱(ruò)，出口商(shāng)的乐观情绪正在下降，相关出口商预期指数从7月份的负2.2点降至8月(yuè)份的负4.8点。调查显示，汽车(chē)和金属行业的出口预计将(jiāng)出现下降，而化工行业出口水平预计
将保持稳定。

德国慕
尼黑经济研究所的数据显(xiǎn)示，经季节调整后，德国8月商业景(jǐng)气指数从(cóng)上月的87点降至86.6点(diǎn)，为6个月(yuè)以来最低水平(píng)。慕尼黑经济研究所(suǒ)所长克莱投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧门斯·菲斯特表示，在德企业情绪愈加低迷，不 仅对(duì)行(xíng)业现状的满意(yì)度有所下降，对未来(lái)的预期也更加悲(bēi)观。

消费增长不(bù)及(jí)预期

德国8月消(xiāo)费者价格指数（CPI）涨(zhǎng)幅初值三年半(bàn)以来首次回落至2%，下降程度明显超出了经济学家们此前(qián)的(de)预期中值2.3%。

尽(jǐn)管德国通胀 率下降，但普遍预期中的支(zhī)持德国经济(jì)复苏的消费反弹却仍 未出现。

德国一季度实际工资增长（去(qù)除通胀(zhàng)因(yīn)素）达到(dào)3.8%，是2008年有相(xiāng)关(guān)统计以来最强劲的水平，二(èr)季(jì)度涨(zhǎng)幅仍高达(dá)3.1%，德(dé)国实际工资连续第五个季度上涨。

然而，尽管购买力在增强，德(dé)国个人消费(fèi)尚未达到预期的增长。这被认为是(shì)欧洲最大经济体反复徘徊在衰退边缘的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因之一。

荷兰国际银行集团宏 观(guān)研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基表示，消费仍然是下半年的不确定因素。如果欧
洲杯(bēi)和实际工资上涨都不能为德国的消费带来重大突破，那么未来(lái)前景更不容乐观。由于劳动力市场正在明(míng)显降温，加之实际工资(zī)的增长还无法弥补过去几年购买(mǎi)力的损失，消费回(huí)升可能是非常有限的。

消 费者研究(jiū)机构(gòu)GfK和NIM发布的最新数据显示，在(zài)经(jīng)济(jì)前景不佳的情况下，由于失业率上升和偿债能力不足等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，德(dé)国的消费者信心在8月份受到打击。9月 德国消(xiāo)费者信心先行指数(shù)为负22点，较8月修正后的数据下降3.4点。对收入和经济增长的预期下滑，消费(fèi)者支出预计将(jiāng)出(chū)现下降(jiàng)，而储蓄率则出现上升。

此(cǐ)外(wài)，有(yǒu)关(guān)就业的负(fù)面消息使消费者更加悲观，消费者情绪(xù)不太可能快速(sù)恢复(fù)。

欧洲央行继续(xù)降息获支撑

由(yóu)于能源成本下降等因素影响，不仅德国通胀水(shuǐ)平出现缓和，欧元(yuán)区通胀率(lǜ)8月也降至三年多来的最低水平。8月，欧元(yuán)区CPI同比涨幅降至2.2%，7月为(wèi)2投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧.6%，逐步接近欧洲央行设定的2%的目标。不过，剔除波动较大的(de)能源(yuán)、食品、酒(jiǔ)精和烟(yān)草(cǎo)价格后的核心通(tōng)胀率仅从7月的(de)2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀意外小幅上升(shēng)后，8月欧元(yuán)区的通胀数据为(wèi)欧洲央行进(jìn)一(yī)步降息提供(gōng)了更多(duō)支持。欧洲央行从2022年7月开始进行激进(jìn)加(jiā)息 ，以抑制高达10.6%的(de)通胀(zhàng)率。由于通
胀逐渐缓和，欧洲央行在今年6月启动降息，之后一直没有再度行动(dòng)。

市场预期欧洲央行将在9月再次降息，最新通(tōng)胀(zhàng)数据增强了这种(zhǒng)预期。

法国央行行长弗朗索瓦(wǎ)·维勒鲁瓦·德加约在接受媒体采访时呼吁欧洲央(yāng)行9月(yuè)降息，称这将是“合(hé)理和明智的”。“如果等到通(tōng)胀回落至(zhì)2%时
才降低利率(lǜ)，那就太晚了。”

英国经济(jì)与商业研究中(zhōng)心的(de)萨姆·米利表示，欧洲央行9月降(jiàng)息的可能 性增加。“然而，更高的核心通胀率和 持(chí)续紧张的劳动力市场将成为实施更宽(kuān)松(sōng)货币政策的风险因素。”

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