央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内

近段时(shí)间以来，长期国债收益率持续(xù)下行，其(qí)中30年期国债收益率降至2.5%以下。中国人民银(yín)行有关部(bù)门负责(zé)人近日在接受媒体采访时表(biǎo)示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预(yù)期，但同时(shí)也会受到供求关(guān)系(xì)等其他因素的扰动(dòng)。当前我国经(jīng)济长期向好的基本面没有(yǒu)改变，央行(xíng)对经济增长前景是长期看好的
。

“长期国债收(shōu)益率总体 会运行在与长期经济(jì)增长预(yù)期相匹配(pèi)的合理区间内(nèi)。”该负(fù)责人认(rèn)为，我国实 际经(jīng)济增(zēng)速未来较(jiào)长时期仍将保持合理水平，近一年来回(huí)升向好的趋 势在
不断巩固。一些机(jī)构投资者也(yě)认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收(shōu)益(yì)率作为名义利率，本
身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对(duì)长期债券收益率都会形成(chéng)支撑。要看到，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量(liàng)居全球第二，但市场(chǎng)深度与价格(gé)形(xíng)成机制还有持(chí)续提升和完善的过程，市场运行更为复杂，长期(qī)国债(zhài)收益率与(yǔ)长期经济增长预期(qī)会出现阶(jiē)段性背离情形(xíng)。

一些市场(chǎng)人士认为，今年 以(yǐ)来政府债券供给明显减少，这或是导致两者短期背离的一个因素。总(zǒng)的来 看(kàn)，未来债券市场供求有望趋于均衡(héng)。最近一(yī)段时间，货币(bì)政策(cè)逆周期调节力度较(jiào)强，为债券市场平稳运
行营造了良(liáng)好的流动性环(huán)境。积极财政政(zhèng)策的力度比较大，今年(nián)计划发行的政府债(zhài)券规模也不小，未来发行节(jié)奏还会加快。当前(qián)长期国债收益 率持续
下(xià)滑的底层逻辑是市场(chǎng)上“安全资产”的缺失，随着未来超长期限特别国债(zhài)的发行，“资产荒”的情况会有缓(huǎn)解 ，长期国债收益率也将出现回升。

该负责(z央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内é)人还表示，央(yāng)行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性(xìng)管(guǎn)理方式和货币政策工具储(chǔ)备(bèi)。我(wǒ)国国债(zhài)市场(chǎng)规模已居全(quán)球第三，流动(dòng)性明显提高，这为(wèi)央行在
二级市场(chǎng)开展国债现(xiàn)券买(mǎi)卖操作提供(gōng)了可能。不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行(xíng)赤字融资，但(dàn)国债发行规(guī)模(mó)要相(xiāng)对足够大，同时发行节奏要相(xiāng)对稳定，才
能有效实现政策传导，也(yě)能避免(miǎn)市(shì)场利率大幅波动；而(ér)且，未来(lái)央行开(kāi)展国债操作也会是双(shuāng)向的。还要看到央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内，一些发达经济体央行在常规(guī)货(huò)币(bì)政策工(gōng)具用尽情(qíng)况下(xià)，被迫大规模单向买入(rù)国债来实现(xiàn)货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银(yín)行买卖国债(zhài)与这些央行的量(liàng)化宽松（QE）操作是截然不同的。

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