工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板块(kuài)盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈现(xiàn)了双(shuāng)位数增长(zhǎng)。龙头企业在海外市(shì)场的高质量(liàng)发展、在电动化领(lǐng)域的新(xīn)增长动能，有效“熨平”了行业在国内市场的(de)周期(qī)属性，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑(zhù)底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申(shēn)万工程机械指数收纳的26家(jiā)公司中已有23家披露2023年(nián)年度报告，相关上市公(gōng)司平均营收增速、净(jìng)利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎(dǐng)力等行业(yè)龙头企(qǐ)业，净利润增速大幅领先于行(xíng)业平均(jūn)。

全行业利润(rùn)增速优于营收增(zēng)速的原因系盈利能力(lì)的增长，2023年度(dù)相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上(shàng)年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利(lì)能力修复的趋势在2024年首季延(yán)续，据20家公司已披露的2024年(nián)一季报，相关上市公司平均(jūn)营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工(gōng)程机械企业在海(hǎi)外市场跨越式发展，是促成上市公司尤其是龙(lóng)头企(qǐ)业2023年(nián)盈利修复的重要原因。

中国工程机(jī)械工业协会数据显示，2023年，中国工程机械累计(jì)出口额3414亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.8%。而龙头企业的出海表(biǎo)现远远好于行业平均，甚至有工程机械企业(yè)来自海(hǎi)外市场(chǎng)的营收规(guī)模高(gāo)于国内市(shì)场。

中联重科去年的海外(wài)业务收入同比增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外(wài)市场(chǎng)的营收为114.62亿元，同比增长41%。海外(wài)业务规模较(jiào)大的三一重工(gōng)2023年在海外市场实现营(yíng)收432.58亿元，增(zēng)幅18%。

在此基础(chǔ)上，海外业务(wù)对上市公司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海外市(shì)场收入占比已经(jīng)接近六成，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙(zhè)江鼎(dǐng)力、山(shān)河智能、山推股份等企业来自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在海外业务规(guī)模扩张(zhāng)的(de)同时实(shí)现(xiàn)盈利能力的提升，是工(gōng)程机(jī)械企业海外业务高质量发展的明证。中(zhōng)联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个(gè)百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利(lì)率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化(huà)之(zhī)外，工程机械行业电动(dòng)化在(zài)2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新的增(zēng)长动能。数据显示，全(quán)行业电智化产品渗(shèn)透率(lǜ)从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长(zhǎng)。在电(diàn)动化启动较早的叉车行(xíng)业，电(diàn)动叉(chā)车占比已经达到67.87%。

与国际化趋(qū)势相类(lèi)似，电动化趋势(shì)的(de)强势发展同样在(zài)龙头企业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已(yǐ)达到10%以上。三一重工则介绍，去年(nián)电动产品实现收入31.46亿元(yuán)、氢能源产品实现(xiàn)收(shōu)入1.3亿元。

证券(quàn)时报记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能(néng)力(lì)明显修复，在(zài)收入规模持稳的情况下，利润(rùn)水平呈现(xiàn)了(le)双位数增(zēng)长(zhǎng)。龙(lóng)头企业在海(hǎi)外市场(chǎng)的高质量发展、在电动化领域的新增(zēng)长动(dòng)能，有效“熨平”了行业在(zài)国内市场的周期属性(xìng)，业绩表现明显强于(yú)行业(yè)平均。行业利润修复的趋势在2024年延续(xù)，一季报(bào)显示(shì)，国(guó)内市场筑底(dǐ)回暖可期。

截至发(fā)稿，据Wind统(tǒng)计，申万工程机械指数(shù)收纳的26家公司中(zhōng)已(yǐ)有23家(jiā)披露2023年年度报告，相关(guān)上市公司平(píng)均营收增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉(chā)集(jí)团、中联重科、浙江鼎力等行(xíng)业(yè)龙头(tóu)企业，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行(xíng)业利润增(zēng)速优于营收增速(sù)的原因(yīn)系盈利能力(lì)的(de)增长(zhǎng)，2023年(nián)度相(xiāng)关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上(shàng)年的21.61%增长达(dá)4.53个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。盈利能(néng)力修复的趋势在2024年首季延(yán)续，据20家公司已披露的2024年一季报，相关上市公司平(píng)均(jūn)营(yíng)收同比增(zēng)速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为(wèi)25.93%。

工程机械企业在海外市场(chǎng)跨越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工程机械工业(yè)协(xié)会数据显示，2023年，中国工程机械累计(jì)出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远好于行业平均，甚至有工程机(jī)械企业来自海外市场的营收规(guī)模高于国内市场。

中(zhōng)联重科去(qù)年的海外业务收入同比(bǐ)增幅(fú)达79%，大幅(fú)高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市(shì)场(chǎng)的营收为114.62亿元，同比增(zēng)长41%。海外业务规模较大(dà)的三一重工(gōng)2023年在海外市(shì)场实现(xiàn)营收432.58亿(yì)元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对(duì)上市公司的业绩支(zhī)撑幅度大幅提升。三一重(zhòng)工的海外市场收入占比已经接(jiē)近六成，而在2020年这(zhè)一比例尚仅为11%。三一重工并(bìng)非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山(shān)推(tuī)股份等工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期企业来自海外市场的收入(rù)占比均已经突破(pò)了(le)50%。

在海(hǎi)外业务规(guī)模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械(xiè)企业海外业务高质量(liàng)发展的明证。中联重科2023年度境外毛(máo)利(lì)率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业务(wù)毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳(liǔ)工境外(wài)业务毛利率(lǜ)提升3.35个百分点，达(dá)27.74%。

除了(le)国(guó)际化(huà)之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新(xīn)的增长动能(néng)。数据(jù)显示，全行业电智(zhì)化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规(guī)模迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业(yè)，电动叉(chā)车占比已经达(dá)到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势(shì)的强(qiáng)势发展同样在(zài)龙头企业中更为(wèi)鲜明。柳工介绍工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期，2023年公司(sī)电装渗透率(lǜ)已达到10%以上。三一重工则介(jiè)绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品(pǐn)实(shí)现(xiàn)收入1.3亿元。

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