无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭创历史新高的黄金价格，桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）却选择“中途离场”。

多(duō)只黄金ETF发布年中报告显示，过去2年一直坚定持有黄金ETF的桥水(shuǐ)（中国），在(zài)今年上半年选(xuǎn)择大举抛售。

易方(fāng)达黄(huáng)金ETF发(fā)布的去年年报显示，截至去年底，桥(qiáo)水（中国(guó)）投资管理有限公司(sī)—桥水(shuǐ)全(quán)天候增强型中国私募证券(quàn)投资基金三号、桥水（中国）投资管理有限公(gōng)司—桥水全天候增强型(xíng)中国私募证券投资(zī)基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天(tiān)候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金一号分别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万份(fèn)与468.1万份。

但截至(zhì)今年二季度末，上述三只桥水（中国）产(chǎn)品均从易方(fāng)达黄(huáng)金ETF前十大(dà)持有人名单“离场”，若(ruò)按易方达黄金ETF第十名持有(yǒu)人的持(chí)有份额398.76万份计算，桥水（中国）在(zài)今年上半年至少减持4197.63万份易方(fāng)达黄金ETF。

这背后，是桥水（中国）不再看好人民币计(jì)价黄金走势，还是另有算盘，留给金(jīn)融市场(chǎng)一(yī)待解的谜团。

桥水大举抛售黄(huáng)金ETF背后

今(jīn)年上半年，除了易方(fāng)达黄金(jīn)ETF，博时黄金ETF和华(huá)安黄金ETF也出现桥水（中国）大举离(lí)场的迹象。

数据显示，截至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证券投资(zī)基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水全天候(hòu)增强型中(zhōng)国私募证券投(tóu)资基金二号(hào)分别持有博时(shí)黄金ETF份额4662.48万份、929.42万(wàn)份与871.06万份。

根(gēn)据博时黄(huáng)金ETF2024年中期报告显(xiǎn)示，今年上(shàng)半年，这三只桥水（中国）产品均从前10大持有人“离场”。

华安黄金ETF也不(bù)例外。截(jié)至去年底(dǐ)，桥水（中国）投资管理有限公司-桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有华安(ān)黄金ETF8266.46万份，位列第二大持(chí)有人，但截(jié)至6月底，这只桥水（中国）产(chǎn)品也从华安黄金(jīn)E无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETFTF前十大(dà)持有人“离(lí)场”。

这令市场颇感好奇，在金(jīn)价持续迭创(chuàng)历史新(xīn)高期间，桥水（中国）缘何选择中途(tú)离(lí)场。

记(jì)者多方了解到，这背后，不外乎三大(dà)因素，一是桥水(shuǐ)（中国(guó)）逢高卖出(chū)获利。数据显示，截至8月(yuè)底，国内上海(hǎi)金ETF今年以来(lái)的净值增长率达到约18.37%，不排除(chú)桥水（中国）见好就收。毕竟，在欧(ōu)美市(shì)场，投资机构认为黄金ETF净值未来涨幅(fú)见顶，往往会选择逢高离场锁(suǒ)定收益。

二是(shì)桥水（中国）通过出(chū)售黄金ETF锁定利润填补A股市场波(bō)动加大所(suǒ)带(dài)来的股(gǔ)权(quán)投资浮亏，确保整(zhěng)个产品投资回报(bào)率相对可观。这(zhè)种做法在欧(ōu)美市(shì)场相当普遍(biàn)，一旦欧美金融市场遭遇剧(jù)烈波动，欧美投资机构(gòu)往往会优(yōu)先抛售盈(yíng)利幅度较高的投资产品锁定收益，用(yòng)于填补其他投资(zī)组合的潜在亏损。

三是黄金ETF的配置使命“结束”。一直以来，人民币汇率与人民币计价(jià)黄金价格存在较高的跷跷板效应，即人民币汇率贬值幅度越高，人民币计价的(de)黄金价(jià)格涨幅(fú)相应越高。2022年期间，人民币对美元(yuán)汇率累计跌幅达到约(yuē)8%，以人民币计价的境内黄金价(jià)格在(zài)当年涨幅达到逾(yú)9%。这令众多投资机构纷纷加仓黄金ETF等人民(mín)币计价黄金理(lǐ)财产品，用于对冲人民币汇率贬值(zhí)风险。

如今(jīn)，随着(zhe)美联储年内降息预期持续升温令人民币汇率有望触(chù)底反(fǎn)弹，部分投资机构感觉到未(wèi)来人民币升值或令人民(mín)币计(jì)价黄金涨幅受限，在上半年选(xuǎn)择逢高离场锁定收益。

一位黄金业内(nèi)人士指出，各个投(tóu)资机(jī)构买卖黄金ETF的(de)动机各不相同，都有自己的战术或(huò)战略(lü无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETFè)性考量。

桥水能(néng)否复制去年“逃顶”战(zhàn)果

值得注意的是，作为(wèi)全球大型对(duì)冲基金——桥水基金逢高抛售黄金ETF状况(kuàng)“屡见不鲜”。

去年二季度，桥水基金发(fā)布(bù)当季持仓报告显(xiǎn)示，它抛售最多的两(liǎng)大资产，分别是(shì)SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)。

令市场疑惑的是，去年5月初(chū)，伦敦现货黄金价格(gé)一度创下历史高(gāo)点2085美元/盎司，导致市场认为(wèi)桥水基金(jīn)在逢高抛售黄金ETF锁定收益。

事实也证明桥水基金的判断。

在(zài)去年5月初创下历史高点后，黄金价格一路下滑，到去年底跌至(zhì)1900美元/附近。

记者获悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金(jīn)ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是桥(qiáo)水基金注意到当时美国经济韧性增强与美联储保持(chí)鹰派立场，令美元指数可能反(fǎn)弹与以美元(yuán)计价(jià)的黄金价格回(huí)落，因(yīn)此桥水基金提前布局抛售(shòu)这两只黄(huáng)金ETF锁(suǒ)定收(shōu)益。

数(shù)据显示，去年7无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF月中旬以来，美元指数从99.5一路上涨至(zhì)104.2，令伦敦黄(huáng)金现货价格在1910-2000美元/盎司之(zhī)间低(dī)位徘徊，低于去年5月初创下的(de)历史最高值。

如今，桥水（中国(guó)）在(zài)上半(bàn)年抛售(shòu)境内黄金ETF，能否复(fù)制去年的“逃顶(dǐng)战果”，却是未知数(shù)。

建信基金经理朱金钰表示，2022年以来，美国财(cái)政持续扩张，美元信用受(shòu)损，黄金和数字货币成为资(zī)本追逐的方向。如今，各国央行购金(jīn)正(zhèng)支撑黄金(jīn)需求、加之美国经济(jì)数据走弱带动美联储(chǔ)降息预期升温(wēn)，也在(zài)触(chù)发(fā)黄金上涨，此外国际地(dì)缘政治因素不(bù)确定性较大，将会推动黄金(jīn)价格上行。

一旦人民币计价(jià)黄金价格持续走高(gāo)推动境(jìng)内(nèi)黄金ETF净值涨幅持续扩大，桥水（中国）可能(néng)错失(shī)下半年境内黄金价格上涨红利。

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