A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证(zhèng)券时报记者安仲文

近期，不仅(jǐn)A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境内(nèi)机(jī)构投资(zī)者）基金(jīn)也将更多仓位从美股移回港股(gǔ)。

在(zài)公募加仓、政策(cè)利好(hǎo)和超跌等多重吸(xī)引力(lì)的推(tuī)动(dòng)下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以来的收盘新(xīn)高，超1000只基(jī)金抱团的腾(téng)讯控股3个交易日(rì)累计大涨(zhǎng)13%，这1000多只(zhǐ)基金中约有半数为A股主题基金产品。此外，最新的公募一季报还显示(shì)，越(yuè)来越(yuè)多的QDII基金开始将美股仓位移回港股(gǔ)，这与去年一季(jì)度QDII减配港股增仓美股的操作完全相反。

重(zhòng)仓港股(gǔ)基金纷纷大涨

随着近期港股连续走强(qiáng)，公募(mù)基金做多港股市场的热(rè)情再度升温。恒生指数自周一开始连续三个交易日强劲拉(lā)升，一批(pī)基金重仓股出现大(dà)幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股多头效(xiào)应更(gèng)为热烈，涨势由以腾讯为(wèi)代表的一线基金重仓股向二线甚(shèn)至三线基金重仓股扩散。301只基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易(yì)日累计(jì)上涨20%。40只基金(jīn)持(chí)仓(cāng)的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经理(lǐ)大(dà)幅减仓的商汤，在股(gǔ)价创下新低后被基金经(jīng)理再度买入，这也推动商汤股价4月24日(rì)单日飙涨超31%。

“我们(men)注意到，港股市场已存在许多扣(kòu)除现金等价物后市值不(bù)足20亿(yì)港(gǎng)元甚至10亿(yì)港元的好公(gōng)司，在经历(lì)严重的非理性杀跌后，此类公司的基本(běn)面变得更好，而股价不仅滞(zhì)后且还(hái)呈现杀(shā)跌，这意味着(zhe)这些公司基于中(zhōng)长期的布局机(jī)会已经出现。”深圳(zhèn)地区一位基金经理认为，港股市(shì)场的调整较A股(gǔ)市场提前一年半(bàn)左右，在(zài)中国经济复苏呈现(xiàn)加速的背景下，港股市场(chǎng)中国优质资产的股价复苏也将更快(kuài)反弹。

公募(mù)在香港(gǎng)市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网板块复苏(sū)和港(gǎng)股活跃度拐点的核心指标。当(dāng)越来越多的公募基(jī)金从此前减配腾讯等港(gǎng)股股票变成积(jī)极加仓，就(jiù)意味着港(gǎng)股从(cóng)投资安全、潜(qián)在(zài)收益的角度看，正(zhèng)变得越来越具有吸引力。

根据刚披露完(wán)毕的公募一季报，截至今年3月末，已有高(gāo)达(dá)1041只基金将腾讯列为十大核心重仓股，这1041只基(jī)金中有超过一半(bàn)的基金(jīn)实际上是A股主题基金。这显示(shì)出，A股基(jī)金产品已开始将港股股票作为业绩进(jìn)攻的重要动(dòng)力(lì)。以明星基(jī)金(jīn)经理李耀柱管理的广发科技动力基金为例，截至今年(nián)一季度末，该(gāi)产品十大重仓股中(zhōng)7只为A股，3只为港股(gǔ)，其中，腾讯为(wèi)第一大(dà)重仓股。

QDII抛美股(gǔ)买港股

QDII基金此前以美股、欧股市(shì)场作为(wèi)核心卖点吸引投(tóu)资(zī)者，如今港股QDII基(jī)金开启赚钱效应甚至(zhì)挤入全(quán)部QDII业(yè)绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券(quàn)时报记者注意到，截至目前，今(jīn)年以来QDII基金业绩收益率最高(gāo)为14.10%，而港股QDII基金(jīn)的最佳收益追平(píng)这(zhè)一收益已近在眼(yǎn)前。大成基金旗下的大成港股精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重(zhòng)仓港股的摩根中国世(shì)纪QDII年内收益(yì)率为11%，也位列QDII十(shí)强业绩排(pái)名中。

顶流基金经理(lǐ)张坤管理的港股QDII基金(jīn)——易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)也重新开启上涨之路，该基金此前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾(téng)讯、阿里巴(bā)巴等股票强劲上涨的(de)支撑下(xià)，今年以(yǐ)来已获得超6.11%的正收益。

被基金持有人吐槽最多的互联网赛道QDII均(jūn)出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国(guó)中国中小盘 QDII、华安大中华升(shēng)级QDII等均出现净值强劲拉(lā)升，业绩上涨在很大程度上是因为基金经理(lǐ)开始(shǐ)将美股仓位移至港股市(shì)场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港(gǎng)股(gǔ)追逐美股不同(tóng)，如今越来(lái)越多的QDII在今年一季度将(jiāng)美股仓位分配给港股。以(yǐ)嘉实全球(qiú)互联(lián)网基(jī)金（QDII）为例，最新一季报(bào)显示，基金经理王鑫晨将美(měi)股仓位(wèi)显著下(xià)调，减仓美股的同时大力加仓港股。截(jié)至目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业内人士判(pàn)断(duàn)，考虑到港股行情刚刚启动且超(chāo)跌严(yán)重，后续重仓美股的QDII基金(jīn)经理仍有充足的仓位向港股移动。

港(gǎng)股风险(xiǎn)释(shì)放或已充分

A股(gǔ)基(jī)金以及美股QDII基金开始抢筹港股的(de)具体逻辑(jí)是什么？

“站在一季度展望全年，已经感(gǎn)觉到今年可能是香港市场系统性风险得到较好释放的(de)一(yī)年。”富(fù)国中国中小(xiǎo)盘QDII基金(jīn)经理张峰认为，国内的经济逐步企稳，会(huì)带来比较温和(hé)的宏观环境(jìng)。尽(jǐn)管如(rú)此，整体宏观经(jīng)济真正重新走向稳(wěn)健增长还(hái)需要一些时间，但国(guó)内经济的大环境在逐步改善。QDII一方面(miàn)还是继(jì)续持有和买(mǎi)入一些(xiē)深度价值股，另一方面精选一些成长股。在大环境比较稳定的基础下，市场活跃度增加。如果挖(wā)掘到一(yī)些超跌、质(zhì)地比较优(yōu)良的深(shēn)度(dù)价值股和(hé)成(chéng)长(zhǎng)性个股，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值(zhí)发现基金经理刘扬认为，港股经历了接近三年(nián)的连续下跌后，市(shì)场处于(yú)货币政策环(huán)境逐步由紧(jǐn)转松(sōng)、悲观情绪释放较多以及估(gū)值偏底部的区间，这些都给反弹提供了(le)基(jī)础。长期来看，可判断中(zhōng)国当前处于不同的增长阶(jiē)段(duàn)，经济(jì)环境的确面临(lín)一定挑战，但经济韧性仍(réng)在，中国(guó)仍(réng)然拥(yōng)有一大批优质的企(qǐ)业正在持续对科技和研发等领域(yù)进行投资，不断获取市场份额，并(bìng)在国际市场上同(tóng)全球知名企业形(xíng)成竞争，这给基金自下而上择股策略带来更多潜(qián)在机会，港股(gǔ)市场应继续关注具有竞争优势的高质(zhì)量公司，通过(guò)平衡成长性和估值之间的关系来把握整体市场的机会。

南方香港优选基金经理(lǐ)熊(xióng)潇(xiāo)雅认(rèn)为，前期大跌进(jìn)一(yī)步凸显了港股的价值，资金开(kāi)始布局基本(běn)面稳健且分(fēn)红回购意愿(yuàn)较强的公司(sī)。春节(jié)期间，核心消费数据比(bǐ)如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预期，市场透过消费认为经济基本面正在(zài)逐(zhú)步企稳，目前对港股充满信心。资(zī)产配置上(shàng)，基金在维持行业均衡配(pèi)置的前提下，整体仓位维持平(píng)稳，主要通过(guò)自下而上选股获取超额收益，在行(xíng)业中精选盈利改善、估值水平合理的(de)行业龙(lóng)头公司，尤其关注公司的技术优势、行(xíng)业成长性以及产业政(zhèng)策的变化(huà)。

证(zhèng)券时(shí)报记者安仲文

近期，不仅A股基金经(jīng)理开始超配港股，QDII（合格境内机构(gòu)投资(zī)者）基金也将更多仓位从美股(gǔ)移回港股。

在公(gōng)募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数(shù)创近4个月以来的收盘新高，超(chāo)1000只基金抱团的腾讯控股3个(gè)交易日累计大涨13%，这1000多只(zhǐ)基金中约有半数(shù)为A股主题基金产品。此外，最新的公募一(yī)季报还(hái)显示，越来越多的QDII基金开始(shǐ)将(jiāng)美股仓位(wèi)移回港股，这与去(qù)年一(yī)季度QDII减配港股增仓(cāng)美(měi)股的操作完全相反。

重仓港股基金纷纷大(dà)涨

随着近期港(gǎng)股连续走强，公募基金做多港股市场的热情再(zài)度升温。恒生指数(shù)自周(zhōu)一开始连续三(sān)个交易日强劲拉升，一批基金重仓股出现大幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值(zhí)得一提(tí)的(de)是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热烈，涨势由(yóu)以腾讯(xùn)为代表的一线基金重仓股向二线甚(shèn)至三(sān)线基金重仓股扩散(sàn)。301只(zhǐ)基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易(yì)日累计上涨20%。40只基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去(qù)年底被基金经理大幅减仓(cāng)的商汤(tāng)，在股价创下(xià)新低后被基金经理再度买(mǎi)入，这也推动商汤股价(jià)4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到(dào)，港(gǎng)股市场已存在许多扣除(chú)现金等(děng)价物后(hòu)市值不足20亿港元甚至10亿(yì)港元的好公司，在经(jīng)历严重的非理性杀跌后，此类公(gōng)司的基本面变得更好，而股价不仅滞后且还(hái)呈现(xiàn)杀跌(diē)，这意味着这些公司基于(yú)中长期的布局机会已经出现。”深圳地区一位基金经(jīng)理认(rèn)为，港股市场的调整较A股市场提前一年半左右，在中国经济复苏呈现(xiàn)加速的背景下，港股市场中国优(yōu)质资产的股价(jià)复苏也(yě)将更快反(fǎn)弹(dàn)。

公募在香港市场集中抱团的腾(téng)讯控股，被(bèi)认为是互联网板块复苏和港股活跃(yuè)度拐点的核(hé)心指标。当越来越(yuè)多的公募基金从此前减配(pèi)腾讯等港股股票变成积极加仓，就意味着港股从投资安(ān)全、潜在(zài)收益的角(jiǎo)度看，正变得越(yuè)来(lái)越具有吸引力。

根据刚披(pī)露完毕的公募一季报，截(jié)至今年3月末，已有高达1041只基金将腾讯列为十大核心重仓股，这1041只基金中(zhōng)有超过一半的基金实际上是A股主题基金。这显示出，A股基金(jīn)产品已开始将港股股票作为业(yè)绩进攻的重要动力。以明星基金经理李耀柱管理的广发科技(jì)动力基金为(wèi)例，截至今年一季度末，该产品十大重仓股中7只为A股，3只为(wèi)港股(gǔ)，其中，腾讯为第一(yī)大重仓股。

QDII抛美股(gǔ)买港股

QDII基金此前(qián)以美股、欧股市场作为核心卖点吸引投资(zī)者，如今港(gǎng)股QDII基金开启赚钱效应甚至挤入全部QDII业绩(jì)十强之列，也使得此类产品开(kāi)始一扫阴霾。

证券时报记者注意到，截至目前，今年以来(lái)QDII基金(jīn)业绩收益率最高为14.10%，而(ér)港股QDII基金的(de)最佳(jiā)收益追平这一收益已近在(zài)眼前。大成基金旗下的大(dà)成港(gǎng)股精选QDII年内收益已达(dá)12.17%，排名全部(bù)QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根(gēn)中国世纪QDII年(nián)内收(shōu)益率(lǜ)为11%，也位(wèi)列QDII十强业绩排名中。

顶流基(jī)金经理张坤管理的港股QDII基金——易方(fāng)达亚洲精选也重新开启上涨之路，该(gāi)基(jī)金此前在(zài)2021年、2022年、2023年(nián)内分别损失(shī)29.25%、7.82%、9.09%，如今该产(chǎn)品在腾讯、阿里巴(bā)巴(bā)等股票强劲(jìn)上涨的支撑下，今年以(yǐ)来已获得超6.11%的正收益。

被(bèi)基金持有人吐槽最多的互联网赛道QDII均出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实(shí)全球互联网、富国中国中小盘QDII、华安大中(zhōng)华升级QDII等均出现净值强劲拉升，业绩上(shàng)涨在很大程度(dù)上(shàng)是(shì)因为基金经(jīng)理开始将美(měi)股仓位移至港股市(shì)场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来越多的QDII在今(jīn)年一季度将美股仓(cāng)位分配给港股。以嘉实全球(qiú)互联网(wǎng)基金（QDII）为例，最新一(yī)季报显示(shì)，基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调，减仓美股的同时大力加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)。截至目前，该QDII基金(jīn)持有的港股仓位已跃升至基金总(zǒng)仓位的34%。业内人士判断，考虑到港(gǎng)股行情刚刚启动且超跌严重，后续重仓美股的QDII基金经(jīng)理仍有充(chōng)足的仓(cāng)位(wèi)向港股移动。

港股风险(xiǎn)释放或已充分

A股基金(jīn)以及(jí)美(měi)股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑(jí)是什么？

“站在一季度(dù)展望全年，已经感觉到今年可能是(shì)香港(gǎng)市(shì)场(chǎng)系(xì)统性风险得(dé)到较(jiào)好释放的一(yī)年。”富(fù)国中国中(zhōng)小盘QDII基金经理张峰(fēng)认为，国内的经济逐步企稳，会带来比较温和的宏观环境。尽管如此，整体宏观经济(jì)真正重新走向稳健增长还需(xū)要一些时间(jiān)，但国内经济的大环境在逐步改善。QDII一方面还是继续持有和买入一些深度(dù)价值股，另一方面精选(xuǎn)一(yī)些成长股。在大环境比较稳(wěn)定(dìng)的基础下，市场活跃度增加。如果(guǒ)挖掘到一些超跌、质地比较(jiào)优(yōu)良的深度(dù)价值股和成长性个股(gǔ)，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理刘扬(yáng)认为，港股经历了接(jiē)近(jìn)三年的(de)连续下跌(diē)后，市场处于货币政策环(huán)境逐步(bù)由紧转(zhuǎn)松、悲观(guān)情绪释放较多以(yǐ)及(jí)估值偏底部的区间，这些都给反弹提供(gōng)了基础。长期来看，可判断中(zhōng)国当前处于不同的增(zēng)长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但(dàn)经济韧性仍(réng)在，中国仍然拥有(yǒu)一大批优质的企业正在持(chí)续对科技和(hé)研发(fā)等领(lǐng)域进(jìn)行投(tóu)资，不断获取(qǔ)市场(chǎng)份额，并在国际(jì)市场上同全(quán)球知名企业形成竞(jìng)争(zhēng)，这给(gěi)基金(jīn)自(zì)下而上择股策略带来更多潜(qián)在机会，港股(gǔ)市场应继续关注具有竞争优势的(de)高质量公司，通过(guò)平衡成(chéng)长性和估(gū)值之间(jiān)的关系来(lái)把握整体市(shì)场的机会。

南方香港(gǎng)优选基金经理熊潇雅认为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开始布局(jú)基本面稳健(jiàn)且分红回购意愿较(jiào)强的公司。春节期(qī)间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏(piān)弱的(de)预期，市场透过消费认为(wèi)经(jīng)济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满信心。资产配置上，基金在(zài)维持行业均衡配置(zhì)的前(qián)提下，整体仓(cāng)位维持平稳，主要通过自下而上选股获(huò)取超额收益，在行业中精选盈利改善(shàn)、估值水平合理的行业龙头公司，尤(yóu)其关注公司(sī)的技术优势、行业成长性以及产业政策的变化。

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