人民币狂飙！1个月大涨1300个基点

作者丨肖嘉特约记(jì)者胡(hú)天姣

在8月份强势反(fǎn)弹后，人民币汇(huì)率在9月初回调。

北京时间9月(yuè)2日，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率双双回落，目前均跌破7.1关口。

Wind数据显示，截至21时47分左右(yòu)，在岸(àn)人民(mín)币报7.1160元，离岸人民币对美元报7.0959元(yuán)。同一天，人民币对美元中间价报7.1027，较上一交易日上调97个基点，但上调幅度明显收窄。

对此，中金公(gōng)司此前就预计，人民币汇率在短期(qī)内(nèi)或人民币狂飙！1个月大涨1300个基点许不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波(bō)动的弹性可能会有所增加。“未来(lái)人民(mín)币汇率仍将有望维持较高(gāo)弹性(xìng)，整体走势或趋(qū)于震荡，但人(rén)民币汇率在合理均衡(héng)水平将(jiāng)继续保持基(jī)本稳(wěn)定”。

8月人民币(bì)大涨1300个基点，什么原因？

回顾来看，人民币在8月份刚刚(gāng)经历了年内最大单月涨幅(fú)，对美元汇率强势反弹近2%。

人民币狂飙！1个月大涨1300个基点Wind数据显示，8月份，人民(mín)币对美元中间价调升222个基点(diǎn)报7.1124，在岸人民币对美元累计上涨1380个基点报(bào)7.0881，离(lí)岸人民(mín)币(bì)对(duì)美(měi)元累计上涨1370点，一度升破7.08关口。

2015年至今人民币汇率(lǜ)的三轮升贬运行周期

数据来源：东海(hǎi)证券研(yán)究所(suǒ)、Wind

对于人民币近期的强势，市(shì)场普遍认为，主要由美联储(chǔ)降息(xī)预期升温导致美元指数(shù)走(zǒu)弱、出口商结汇需求释放等因素共同(tóng)驱动。

在中金外汇看来，外部环(huán)境改善依然是推(tuī)动人民币汇率升值的主(zhǔ)因。8月份，美联储的关注焦点从抗通胀明显(xiǎn)转向保就业，市(shì)场的降息预期快速升温。特别是当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔(ěr)明(míng)确(què)表(biǎo)态，打算采取行动避免美国(guó)劳动力市场进(jìn)一步(bù)疲弱，市(shì)场基本断定美联储降息将在9月落(luò)地(dì)。FedWatch数据(jù)显示，美联储9月降息25基点的可能性已接近70%。

在此(cǐ)背景下，美元指数8月份持续走低，上周跌破重要的上升趋势支撑位后(hòu)，美元(yuán)指数一度(dù)跌(diē)至100.6，包括人民币在内的非美元货币同期(qī)创下阶段新高。

不过，中金外(wài)汇(huì)也指(zhǐ)出，人民币汇率在月初经历了(le)较为明显的升值，随后走势趋于震荡，并在月末美(měi)元走强的背景下(xià)继续录得一定升(shēng)值。或(huò)许是因为(wèi)，8月末以来，结汇力(lì)量有所增强。

“近期人民币加速上涨或(huò)与结汇盘进一步松动有关”，中银证券全(quán)球首席经(jīng)济学家管涛分析称，8月份(fèn)尤其是(shì)当月最后两个交易日，即(jí)期汇(huì)率相对当日中(zhōng)间价连(lián)续偏强、CNH相对CNY总体偏强，结汇盘进一(yī)步松动态(tài)势更加明显。预计全月结售汇或结(jié)束连续13个(gè)月的逆差，重新转为顺差。

事(shì)实(shí)上，此(cǐ)前已有媒(méi)体(tǐ)报道称，近期离岸市场出现了出口商大举抛售美元的情况。Eurizon SLJ Capital首席执行(xíng)官Stephen Jen在接受彭博采访(fǎng)时称，随着美国降息(xī)，中国企业可能会出售1万亿美元的资(zī)产，这或许会促使人民币升值10%。不过，市场对企业外汇出售引发人民币进一步升值持(chí)谨慎态度。

高盛研(yán)究团队在研报中指出，一些投资者或许(xǔ)高估了企业外(wài)汇储备规模，企业可能也(yě)没(méi)有准备好售出美(měi)元资产。考虑到两国之间(jiān)仍然存在不可忽视的利差，以及疲弱的(de)市(shì)场情绪，美元资产对(duì)中国公司仍然具有(yǒu)吸引力。汇人民币狂飙！1个月大涨1300个基点丰策(cè)略师也认为，鉴于中国基本面低迷等因素，对短期内(nèi)是否会出现外汇(huì)抛售潮(cháo)以支持人民币进一步升值持谨慎态度。

不过，管涛提醒，现(xiàn)在人民币与美元的利率倒挂程度较深，这导致企业对前(qián)期人民币(bì)反弹反应钝化，也许(xǔ)不少企业想等到人民币升破7（相当于(yú)从年内低点升值4%）之后才扭转操作(zuò)。一(yī)旦人民币升(shēng)破7，企业(yè)就(jiù)可能会(huì)遭(zāo)遇空头(tóu)集中踩踏(tà)的局面。“鉴于国内外不确(què)定(dìng)不(bù)稳定因素(sù)依(yī)然较多(duō)，单边做多人民币并不(bù)可取。可取之道是进一步强化汇率风险中性(xìng)意识，控制(zhì)好货币(bì)错配和汇率(lǜ)敞口”。

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