四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开年以来，多家基(jī)金公司仍在积极布局券商结算模式基金。数据显示，目前(qián)券结基金总(zǒng)数量已突破一千(qiān)只大关，总规模在(zài)四年(nián)多的时间增长超10倍。

多位业内人士认为，布局券结基金能为券商、基金公司双方带来新的业务增长点，虽(suī)然券结基金短期内市占率较低，但随着公募基金降佣政策的落地，以及券商代销能(néng)力的持续提高，未来券结基金仍有较大(dà)发展空间。

总数突(tū)破千只大关，四年规模增(zēng)长超10倍

券结(jié)基金始于2017年(nián)的试点，到(dào)2019年正式转为常态后，选择券结模式的基(jī)金产品逐渐增多，除了新发产品外，还有不少存量产品陆续转为券商结算模式。基(jī)金类型上，也(yě)由早期的混合(hé)型、股票型基(jī)金，逐步(bù)扩展至债券型基(jī)金、FOF、QDII等。

今年以(yǐ)来，基金公司布局券结(jié)基金的脚步仍在持续。Wind数(shù)据显示，截至4月26日，年内新成立的(de)券结基金(jīn)达65只（A/C份额合并计算，下同），助力券结基金总数量突破千只大四年增超10倍，这类产品持续受青睐！关，达到1025只。

规(guī)模方面，截至今年(nián)一季度末，存(cún)量券(quàn)结基金产品总规模达6484.73亿元。根据天相投顾此前披露的数(shù)据，截至2019年(nián)末，券结基金合计规模为563.32亿元。按此(cǐ)测算，四年(nián)多的时间，规模增(zēng)长超10倍。

对此(cǐ)，国(guó)联基金表示，今年以来，资本市场波动加剧(jù)，对基金销售造成了不小的(de)冲击。同(tóng)时，佣金下(xià)调趋势也使得券商传统收入受到影响。在这一背景下，布局券结基金将有助于为券商与基金公司带来(lái)新的业务增长点。

“首先(xiān)，券结基金将基金公司和(hé)券商紧密地联系在一起，通过共同推广和销售券结(jié)基金，双方可以形成资(zī)源共享和优势互补，为券商带来新的收入来源(yuán)，缓解佣金下调带来的压力。”国联基金分(fēn)析，其(qí)次，从基金销(xiāo)售层面来看(kàn)，券商可(kě)以利用自(zì)身的(de)渠道优势，为基金公司提供强大(dà)的营销支持。“这不仅可(kě)以助力基金公司有效提升产品线布局，使其(qí)产品更加符合(hé)市场需求，还能(néng)帮(bāng)助基金公司扩大(dà)产品规模，提(tí)升(shēng)市场份额。”

上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐也认为，券结(jié)基金一方面可以为券商提供交易佣金收入的杠杆资源，即除了本券商销售规模内的交易佣(yōng)金外，由其他代(dài)销机构销售的规模也均在本(běn)券商进行交易，为券(quàn)商带来了更显(xiǎn)著的交易(yì)量；另一方面，券结业务加深了基金公司与券(quàn)商之间的业务往(wǎng)来(lái)，在托(tuō)管、两融、做市(shì)、机构业务(wù)等方面(miàn)均可有所合作，有(yǒu)助(zhù)于高效地与券商渠道合作、提升产(ch四年增超10倍，这类产品持续受青睐！ǎn)品保有量(liàng)。

北京一位券(quàn)商(shāng)人士表示(shì)，在券结模式下，公募基(jī)金可(kě)以参与融资融券、股票质押式(shì)回购、指数以及ETF期权等业务，基金产品设计(jì)更灵活、投资手段更丰富。同时，结算方和托管方的分离也有利于保护资金的安(ān)全(quán)，可以(yǐ)防范(fàn)基金投资交(jiāo)易风险事件的发(fā)生。

未来有望(wàng)持续扩容

尽管(guǎn)券结基金数量和规模整体来看处于不断扩容中(zhōng)，但从短期规(guī)模变化来看，年内在各家公司持续(xù)布局的态(tài)势下，一季度末券结基金总规模与去年底相比(bǐ)，仍(réng)缩水了近8%。

对此，上海证券汪璐直言，2019年至2021年间，通过券商交易结(jié)算模式成立的基金数逐年(nián)明显(xiǎn)增加，但2022年之后，受权益市场行情(qíng)表现不佳影响、券结基金(jīn)的发行也有所延缓。2023年度(dù)券结基金数(shù)量占比约20%、发行规模占比约16%，分别环(huán)比增加2.96%、5.37%。

“另一方面，我们观察到，发行券结基金数量较多的管理人为中小规模(mó)的(de)机构。因为这类公司通常在各项指标上不(bù)如大型基金公司，银行渠(qú)道往往很难将其(qí)产品纳入(rù)重点代销产品的名(míng)单内，因此他们不得不转向与(yǔ)券商展开深(shēn)入合作。”汪璐表示，由(yóu)于券商的代销能力相较于(yú)银行(xíng)渠道整体偏弱，这也导致规模尚未(wèi)有(yǒu)较大的发展。

国联基金认为，虽然券结基金的数(shù)量在增加，但许多(duō)投资者对于券结模式(shì)的(de)了解和认识仍然(rán)有限(xiàn)，这可能导致他们在选择投四年增超10倍，这类产品持续受青睐！资基金时，更倾(qīng)向于选择自己熟悉的基金交易模式。同时，在银行渠道和互联网金融(róng)渠道(dào)的强大竞争下，券结基金的市场份(fèn)额也可能受到挤压。

“这些(xiē)传统和(hé)新(xīn)兴的金融渠(qú)道在资(zī)金存(cún)管、支付结算(suàn)、产品销售等方面具有各(gè)自优(yōu)势，对券结基(jī)金构成(chéng)了一定压力。不(bù)过(guò)，鉴于券结基金数量还(hái)在不断增加，其规模增长也(yě)需要时间的积累。”国(guó)联基金表示。

谈到券结基金未来发(fā)展前景，国联基金进一步表示，尽管券结基金销售灵活性受限，与特定券商的合作可能导致其(qí)他渠道销售(shòu)积极性不高。但(dàn)需要看到，券结模式基金优(yōu)势(shì)在于与券商的深度绑定，这有助于产(chǎn)品的长期保有(yǒu)量，并通过(guò)券商的实时(shí)验资(zī)验券提供精确监控，同时降(jiàng)低资金占用成本。“随着监管(guǎn)对(duì)券结模式的明确支持，以及市场规模的持(chí)续增长，该类型基金有望迎来更多发展机遇(yù)。”

“为了适应投资者需求，券结基金也在不断创新产品和服务，提升市场竞争力。此外(wài)，通过与银行、互金等渠道的合作深入，券结(jié)基金也有望拓宽销售渠道，扩(kuò)大(dà)市场份额。”国联基(jī)金补充(chōng)道。

前述券商人(rén)士也认为，虽(suī)然短(duǎn)期来看此类产品市占率较低，但在相(xiāng)关政(zhèng)策的(de)推(tuī)动(dòng)下，未来随着券商持续发力以及(jí)代销能力的逐步增强(qiáng)，券结(jié)基金市场规模仍有(yǒu)望进一步扩容。

汪璐表示(shì)，根据近期(qī)发布的《公开募集证券投资基金(jīn)证券(quàn)交易费(fèi)用管理规定》，券商交易结算模式下的(de)基金，可以豁免于一家基金管理人通过一(yī)家证(zhèng)券公(gōng)司进(jìn)行证券交易(yì)的年交易佣金总额不可超过15%的分配上限、维持在原本无上限的要求，但基金管理人不得通过转换存续基金证券交易模式等方法规避15%的上限要求。此举或会促使管理人发行更多券(quàn)结模式的新基(jī)金。

“不过，在(zài)这样利好券商的背(bèi)景下，对于中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)而言并非易(yì)事。”汪璐认为，券结(jié)业(yè)务需(xū)要在系统(tǒng)对接上花费较多的人力和时间，另外(wài)中小券商本身的代销能力就较为薄弱，而公募基金是否愿意在该券商席位进行(xíng)交易，主要由券(quàn)商的代销能(néng)力、愿(yuàn)意提供的资(zī)源体(tǐ)量(liàng)所决定。

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