存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值

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【存量(liàng)房贷(dài)降息预期升温 #银行板块9月跌去半个交行市值(zhí)#】受到存量房贷利率下调预期升温、房贷余额持续缩水等多重因(yīn)素影响，A股(gǔ)银行板块9月以来(lái)继续下跌(diē)。

截(jié)至最新收盘日（9月10日），尽管银(yín)行板块迎(yíng)来小幅回升，但中(zhōng)证银行指数（399986.SZ）月内跌(diē)幅达2.74%，超(chāo)过(guò)七成个股录得下跌，招商银行等(děng)跌幅超6%。42只上市(shì)银行市(shì)值总体(tǐ)缩水约2827亿元，以当日收盘价计算，相当于跌掉了半个交通银行(xíng)（约4313亿元）市值。

业内(nèi)人(rén)士认为，调降存(cún)量房(fáng)贷(dài)利率短期来看会对上(shàng)市银行的利息(xī)收(shōu)入造成影响，从而挤压利润空间(jiān)，但长期来看(kàn)，受到高早偿(cháng)率拖累持续缩水的住房按揭贷款规模，在存量房贷利率调降后有望企稳并进一步增长。

　　受(shòu)到存量房贷利率下(xià)调预期升温、房贷余额持续缩水等多重因素影响，A股银行板块9月(yuè)以来继续下跌(diē)。

　　截至最新收盘日（9月10日），尽管银行板块迎来小幅回升(shēng)，但中证(zhèng)银行指数（399986.SZ）月内跌幅达(dá)2.74%，超(chāo)过七成个股录得下跌，招商银行等跌(diē)幅超(chāo)6%。42只上(shàng)市银行市值总体缩水(shuǐ)约(yuē)2827亿(yì)元，以当日收盘价计算(suàn)，相当于跌掉了半个交通银行（约(yuē)4313亿元）市值。

　　业内(nèi)人士认为，调降存量房贷利率(lǜ)短期来看会对上市银行的利息(xī)收入造成影响，从而挤压利润空间，但长期来看(kàn)，受到高早偿率拖累持续缩水的住房按(àn)揭贷款(kuǎn)规模，在存量房(fáng)贷(dài)利率调降后有望企稳(wěn)并进一步增长(zhǎng)。

　　银行(xíng)板块月内跌幅(fú)近3%

　　进入9月份，A股(gǔ)市(shì)场继续(xù)调整(zhěng)，上证指数(shù)月内跌幅达3.45%，已超过上月全(quán)月的跌幅。占A股市值约十分之一的银(yín)行板(bǎn)块，也在这轮下跌(diē)中遭遇重挫。截至10日收盘，中证(zhèng)银行指数本月跌幅(fú)达2.74%，板块内有32只个股录得下跌，其中厦门银行(xíng)、宁(níng)波银行、苏农银行、招商银(yín)行累(lèi)计跌幅均超6%。

　　银行板块市(shì)值因(yīn)此出现较大缩水。截至10日收盘，板块总市值缩水2827亿元，缩水幅度(dù)最大的是工商银(yín)行，减少约1103亿元。建设银行、交(jiāo)通银行也(yě)分别缩水约438亿元、282亿元。

　　多家大型股份行市值也出(chū)现明显缩水。招(zhāo)商银行幅度最大，市值(zhí)约下降541亿元至7446亿元。要(yào)知道，该行今年市值一度(dù)达到9124亿元，逼近万亿元大关(guān)。中信银行、兴业银行、平安银行、浙商银行均出现不同程度(dù)的(de)市值下滑。

　　继8月末突然(rán)下跌后，9月以来，银行板块呈(chéng)现阴跌行情，资金流动速度明(míng)显快于前期。多位受访人士对记者表示，银(yín)行股近期下挫，与市场上对存量房贷利(lì)率调降预期升温有关(guān)。上海(hǎi)易居房地产(chǎn)研究院副院长严跃进表示，整体来看，存量房贷降息预期升(shēng)温，对银行股近期表现(xiàn)造成一(yī)定(dìng)影响，“如果存量按揭贷款转(zhuǎn)按揭改(gǎi)革确认推行，对于整个板块来(lái)说(shuō)属于(yú)利空消息(xī)。”

　　事(shì)实上，作为银(yín)行优质(zhì)资产的住房按揭贷款规模正在持续(xù)缩水。从半年报来(lái)看，Wind数据显示，42家(jiā)上市银行今年上(shàng)半年(nián)个人住房贷款余(yú)额约为34万亿(yì)元，较去年同期减少1.97%，其中六大行个人住房贷(dài)款余额为26.12万亿元，较去年同(tóng)期减(jiǎn)少约6548亿元。这也就不难解释，在银(yín)行板块这轮下跌中，多家国有行跌幅居前。

　　此外，净(jìng)息差不断缩窄，也冲击(jī)银行板块股价(jià)表(biǎo)现。监管公布的数据显示，截至二季度，商业银行净息差为1.54%，同(tóng)比降低20BP（基点），为有(yǒu)统计以来历史最低(dī)水平。其中，大(dà)型银行(xíng)二季度净息差为(wèi)1.46%，同比降低(dī)21BP，也出现了有统计(jì)以来最低水(shuǐ)平。半年报显示，除了邮储银行外，其余5家大行均出现净息差同比下滑态势。

　　存量房贷利率下调(diào)潜在空间多大

　　存(cún)量房贷利(lì)率会否调降、如何调降，影响市场对于银行(xíng)住房按揭贷款业务后(hòu)续发展(zhǎn)的判断，进而牵动着整个板块的股价走势。

　　当前来(lái)看，新增房(fáng)贷利率与存量房贷利率的剪刀差不断扩(kuò)大(dà)已(yǐ)是(shì)不争的事实。今年以来，新增房贷利率不断下调，全国多个城市取消利率下限(xiàn)，部分城市(shì)首套住房贷款利率降(jiàng)到了3.2%左右，与存量房贷最高利差达到150BP。与(yǔ)此同时(shí)，不少居民选择(zé)提(tí)前还贷，根据(jù)中金公(gōng)司存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值披露的数据，目前银(yín)行(xíng)按揭早偿率仍位(wèi)于14%左右的高位。

　　在(zài)这一背景下，市(shì)场上对存量房贷(dài)利率调降的呼声(shēng)连绵不绝。普(pǔ)遍的观点认为，新增与存(cún)量房贷利差不断扩(kuò)大，带(dài)动居民早偿率(lǜ)走高，存量房贷(dài)利率下调存在(zài)潜(qián)在空间(jiān)。

　　兴业研究公司宏观市(shì)场部高级研究员何帆、郭于玮分析，平均来看，存量(liàng)房(fáng)贷加点幅度(dù)的下调空间可能在70~80BP。从涉(shè)及的贷款规(guī)模来看，2024年(nián)第(dì)二季度末存(cún)量房贷规模为(wèi)37.8万亿元，在银行生息资产中占(zhàn)比约11%，存量房贷(dài)利率上述调降幅度，对银行资产收(shōu)益率的影响幅(fú)度(dù)在8~9BP。

　　存量房贷(dài)利率下调的路径中(zhōng)，对转按揭(jiē)和重定价呼声最高。但无论采用存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值哪种方(fāng)式，对于银行来说，都(dōu)将面临利润的较大压(yā)缩(suō)，调降幅度考验银行承压能力。当下市场估算存量房(fáng)贷利率下调点位多在40~70BP左右。

　　中金(jīn)公(gōng)司一份报告测算，假设全部按揭贷款利率通过(guò)转按揭和自主调整的形式下调(diào)至新(xīn)发放利率水平(píng)，利率(lǜ)下降60BP，预计每年(nián)为借款人节省约2400亿元利息支出，超过2023年那波存量房贷利率下(xià)调(diào)。这(zhè)将导致银行净息差收窄7BP，营业收入下降4%，净利润减少7%。

　　另一种情形是，转按揭(jiē)仅(jǐn)适用于首套房房贷（占存(cún)量(liàng)房贷的90%），那么利率预计将下降54BP，每年为借款人(rén)节省约2000亿元(yuán)。这(zhè)将导致银行(xíng)净息差减少6BP，营(yíng)业收入下降3%，净利润减少7%。

　　也(yě)有观点认为，存量房贷利率调降将有(yǒu)助于银(yín)行住房按揭贷款规模企稳回暖，长(zhǎng)期来看还能进一步维护净息(xī)差。中(zhōng)泰证券银行业首席(xí)分析师戴志锋分析称，当前压(yā)制房贷规模增长的不是投放规(guī)模，而(ér)是(shì)早偿率较(jiào)高，若调降存量房贷利(lì)率，在实(shí)际投放回暖的基础上，银行按(àn)揭贷款规模将企稳，从长期看有助于缓解(jiě)银行零(líng)售资产端增长以及居民还款(kuǎn)压力(lì)，进一步优化银行资产结构，维护息差，优化零(líng)售端资产质量。

　　“假设存量按揭利率下调，虽然短期内抑制银行股价表现，但也意(yì)味着中期风(fēng)险的(de)提前缓释。”中金公司银行业分析师林英奇也认为，存量按揭利率调(diào)整影响银(yín)行息差，国有大行按揭(jiē)占比高于中小银行，受影响更大，但假设负债(zhài)成本同步调整，预计对于息差(chà)的总体影响是中性的。

责(zé)任编(biān)辑(jí)：王馨(xīn)茹

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