国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限

　　卓创资讯大豆分析师张瑾节

　　【导语】8月(yuè)下旬以来，CBOT大豆期价底部企稳后反弹，主因美国出(chū)口(kǒu)数据良好，美 洲产区(qū)有干旱天气。目前美豆已开启收获，展望(wàng)新年度，预计短期或(huò)维持偏强(qiáng)趋势(shì)，中长期看年度价格上行空(kōng)间或有限，走势谨慎乐观。

　　8月末以来CBOT大豆价格企稳后小涨(zhǎng)

　　8月下旬以来，CBOT大豆期价触底反弹(dàn)。价格反(fǎn)弹的原因主(zhǔ)要是美国出(chū)口情况改(gǎi)善、产区出现热浪天气可能影响产量，巴西天气干旱可能
对大豆播种构成(chéng)影响等。截至9月(yuè)19日，CBOT大豆主(zhǔ)力期(qī)价收盘(pán)1017.25美分/蒲式耳，较上月末(mò)上(shàng)涨18.25美(měi)分/蒲式耳(ěr)，涨幅1.83%。目前美国产区正式开启2024/25年度收获，截至国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限9月15日当周，美国大豆收(shōu)获完成6%，高于五年同期均值3%。后期影响价格(gé)的因素较多，利多因素主要(yào)包括近期美豆出口数据良好、巴西干旱状况或持续、四季度或季节性走高、降息有(yǒu)助推高大宗商品价格。利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)新年度(dù)供大于求(qiú)状(zhuàng)况维持。

　　短期有利多影响  中长期看上行空(kōng)间或有限

　　近期
美国大豆出口数据表(biǎo)现(xiàn)良好，巴西播种初期干旱导致播种进度延后。截(jié)至9月(yuè)12日(rì)当周，美国大豆(dòu)出口检验量(liàng)为40.13万吨(dūn)，上周为36.5万(wàn)吨。根据美(měi)国农业部报告预测，2024/25年(nián)度美国大豆出口量为18.50亿蒲（5035万吨），同比(bǐ)提高8.8%；2023/24年大豆出口量估(gū)计为17亿蒲（4627万吨），同比降低14.1%。截至9月16日，巴
西大豆播种进度为0.06%，去年同期0.15%，由于土壤墒情及高温天气，播种仅限于帕(pà)拉纳州和(hé)马托格罗索州的特定 地区。

　　往年情况下四季度CBOT大(dà)豆期价多有(yǒu)走高趋势(shì)。从2024年大豆季节性趋势看，多个(gè)月份价格变动 幅度
超出往年。尤其是6-8月价格跌(diē)幅多于往年同(tóng)期约5个百分点。从四季度情况看，总体上涨空间(jiān)一般为(wèi)3-5个百分点。

　　美联储正(zhèng)式进入降(jiàng)息周期，有(yǒu)利于价格走强。2024年9月18日(rì)，美联储举(jǔ)行议息会议，宣布下调利率50个基点至4.75%至5.00%之间，幅(fú)度大于市场预期。当前美国基准利率处于历史高位(wèi)，利率降(jiàng)低(dī)有助于刺激投资行为，利好CBOT大豆价(jià)格上涨。

　　从新年度全球(qiú)大豆市场供(gōng)需情况来看，市场(chǎng)将维持供大于求的状况，因此价格(gé)上行的空间或乏力。根据美国农业部2024年9月报告，2024/25年度(dù)全(quán)球大豆供应量为7.19亿吨，较上年度增长6.83%；大豆(dòu)需求量为5.84亿吨，较
上年度增(zēng)长4.16%，连续第三个(gè)年度供(gōng)应增速大于需求。

　　预计2024/25年度期价谨慎乐观

　　综(zōng)上，从短期(qī)来看因美国大豆出
口(kǒu)数据较(jiào)好(hǎo)、巴西干旱播种进度缓慢，有利于维持(chí)CBOT期价有偏强走势；从季节性变化看，四季(jì)度价格多(duō)有偏强趋势；另外(wài)美联储或将于本月开启降息(xī)，有利于期价走强；从全球供需情国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限况看，新年(nián)度预计为连续(xù)第三个供(gōng)大(dà)于求的年份，有一定供应压力。因此预计短期CBOT大(dà)豆或(huò)维
持偏强趋势，主要观望(wàng)天(tiān)气对南 美产(chǎn)区的
影响；2024/25年度来看价格上行空间或有限，走势谨慎乐观。

责任编辑：李铁(tiě)民

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