一季(jì)度，A股(gǔ)五大上市险企合计盈利830亿元，同比减少9%。盈利继续承压(yā)背后，有投(tóu)资业绩下滑以(yǐ)及赔付增加(jiā)的(de)原因。不过，寿险新业务价值均有20%以上的(de)同比增速。

盈利整体下滑9%，仅一家增(zēng)长

今(jīn)年一季度，在(zài)新准则下，中国平安、中国人寿、中(zhōng)国太保、中国人保、新(xīn)华保险合(hé)计实现归母净利润(rùn)830亿元，同比下滑9.16%。

在五大险企中，中国太保是唯一实现一季度盈利增长的(de)企业。该集团归(guī)母净利(lì)润为117.59亿元，同比增长1.14%。其他4家险企的净利润降幅少则4%，多则下降近三成。

根(gēn)据部分险企对盈利下滑的分析，既有保险赔付增(zēng)长(zhǎng)的(de)原因，也有投资方面的原因(yīn)。

其中，中国人保(bǎo)表示，净利 润出现短期波动，主要(yào)受以下原因影响：一是自然灾(zāi)害造成的经济损(sǔn)失较多。根据(jù)应急管(guǎn)理部公布的数据，一季度我国(guó)自然灾害造成的直接经济损(sǔn)失238亿元，是近五年损失最大
的一(yī)年(nián)，去年同期损失为26亿元，同比增加了近10倍。二是随着经济活动持续回暖，客户出行增 长，导致(zhì)一季度车险出险率有所上升 ，而去年同期正处于疫情防控转段阶段，出险率还未恢(huī)复至常态水(shuǐ)平。三(sān)是受(shòu)资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。

中国平安(ān)一季报(bào)显示，平安产险整体综合(hé)成本率同比上升0.9个百分点至99.6%，同比上(shàng)升主要受春节前期暴雪灾害以及出行恢复影响，暴雪灾害增(zēng)加本季度综合成本率2个百分点
。

此外，中国人寿相关人士(shì)在业绩说明(míng)会上就一季度保险服务业绩下降表示，一方面，观察到支原体流感等引发特别是儿童群体的(de)呼吸道感染，导致公(gōng)司相应赔付有(yǒu)所上五大险企公布一季度成绩单升；另一方(fāng)面，利率(lǜ)波动也一定程度影响到保险服(fú)务业绩的水(shuǐ)平。

投资收益承压，注重(zhòng)防御

在投资端，今年一季度末，A股五大险企投资(zī)资产合(hé)计已超16万亿元，单(dān)个体(tǐ)量都已超万亿，一(yī)季度投资 收益率大多继续下滑。利率不断(duàn)下行、资本市场持续波(bō)动(dòng)，给(gěi)这些机构(gòu)投资者(zhě)带来挑战。其应 对(duì)思路仍是，基于负债特(tè)性，坚持长期价值投
资，注重战略资产配
置与灵(líng)活的战术配置。

中(zhōng)国人寿3月末投资 资产5.93万亿(yì)元。第一季度，实现总(zǒng)投资收益646.57亿(yì)元(yuán)，同口径同(tóng)比增长7.2%，简单(dān)年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为426.81亿(yì)元，同口(kǒu)径同比下降0.1%，简单年化净投资收益率为(wèi)2.82%。总投(tóu)资收(shōu)益率和净投资收益(yì)率(lǜ)均(jūn)有一定下滑。

中国平安集团保险资金(jīn)投资组合规模(mó)超4.93万亿元(yuán)。一季度(dù)，年化综合投资收益率3.1%，年化净投资收益率3.0%（去年同期(qī)3.1%）。

太保集团投资资产为2.34万亿元。一季度，净投资(zī)收益率（未年化）为0.8%，同比持平；总投资收益率（未年(nián)化）为1.3%，同比下(xià)降0.1个百分点。

截至3月末，新华保险投资资产为1.37万(wàn)亿元。一季度，年化(huà)总投(tóu)资收益率为4.6%，同比下滑0.6个百分点；年化综合投资收益率为6.7%，提升1个百(bǎi)分点。

多家保险公(gōng)司(sī)提(tí)到权益投资思路。

中国人寿方面在业绩说明会(huì)上表示，目前，中国(guó)人寿在(zài)高(gāo)股息股票(piào)方面的配置已有一(yī)定规模。未来，会持续关注高股息股票策略，明确高(gāo)股息(xī)股票的布局方向，建立高质量的高股息股票池，构建分散均衡的高股息股票组合 。总的方向是适度增加配置规模，但(dàn)会前
瞻性地把握好市场的时机，以合理的价格买入(rù)，注重(zhòng)投(tóu)资的安全边际。

中国太(tài)保称，公司持续做(zuò)好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，稳步推进创新型配置(zhì)模式和投(tóu)资策略(lüè)，积极应对低利率市场环境。

中国人保表示，在权(quán)益投资方面(miàn)，加强市场走势(shì)研判，积极把握行业结(jié)构性投(tóu)资机(jī)会，优化股票、基(jī)金投资策略；同时，持续加大投资结构调整(zhěng)力度，以盈利模式相(xiāng)对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种。

规模(mó)放缓、结构优化、价值增长

从寿险主业来看，今(jīn)年以(yǐ)来，各家上市险企有一定相似性，即(jí)保费收入增速较(jiào)低甚至下滑，但业(yè)务结构优化，新(xīn)业务价值率和新业务价值均有较(jiào)快提升。新业务价值为(wèi)寿险公司关注(zhù)的核(hé)心指标之(zhī)一，代表新保单潜在(zài)的利润水平。

从保 费规模看，中国人(rén)寿一季(jì)度实(shí)现保(bǎo)费收入3376.38亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)3.2%，这一增速在五大上市系寿险公(gōng)司中 最高。另外4家上(shàng)市系寿险中，3家的保费收入出现下滑(huá)，其中新华保险保费收入下滑超11%，这在险企往年(nián)一季度“开门红”阶段相对较(jiào)少出现。

部分险企对于
保费下(xià)滑给出了
说明(míng)。例如，中国人保(bǎo)寿险保费收(shōu)入一季度下滑8.2%，中国人保在业绩会上表示，保费(fèi)下滑是(shì)销(xiāo)售策略的主动安排，为优化业务结(jié)构，压缩新业务价(jià)值率低的业务。人保寿险持续压 降趸交和低价值(zhí)期交业务，一季度合计压降近60亿元。

从业务结构看，期交特别是长(zhǎng)期(qī)期交业务增(zēng)速明显好于短期业务。例如，中国人寿十年(nián)期(qī)及以(yǐ)上首年期(qī)交保费为251.91亿元，同比增长25.4%。

从业务价值角度看，各险企一季(jì)度新业(yè)务(wù)价值延续了去年的增长态势。五大险企的寿险
新业务价值均实现20%以上增速。

其(qí)中，中国人寿一季度新业务价值同比增长26.3%，为近年来最
高增速(sù)。中国人(rén)寿在业绩会上介绍，一
季(jì)度新业务(wù)价值率有所(suǒ)提升(shēng)，主
要有三方面原因，即，结构优化、降本增效，以及主 动压降利率成本。

此外，今年一季度，平安集团寿险及健康险业务新业务价值达成128.90亿元，同比增长20.7%；新业务价值率22.8%，同比提升6.5个百分点。太保寿险新业务价值达成51.91亿(yì)元，同比增长30.7%；新华保险新业(yè)务价值增长51%；人保寿险新业务价值同比(bǐ)增长81.6%。

责编：战术恒

校对：杨立林‍‍

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