看清国际金价上涨逻辑

　　来(lái)源：经济(jì)日报

　　今(jīn)年以来，国际金价屡创新高。截至当地时间8月27日收盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司，再次达到(dào)历史高点，年内涨幅(fú)已(yǐ)超22%。黄(huáng)金(jīn)价格大(dà)幅上涨的原因，宜从(cóng)短期、中(zhōng)期、长期三条脉络来看清国际金价上涨逻辑具体分析。

　　从短期看，避险情绪支撑金价(jià)较快上涨。近几年(nián)地缘冲突不(bù)断升(shēng)级，特别是今年俄乌冲突看清国际金价上涨逻辑、巴以冲突屡(lǚ)次出现升(shēng)级迹象，加之美国大选的不确(què)定性，加剧了市场对于未来全球经(jīng)济增长的担(dān)忧，推动更多资金流向避险资产黄金。同时(shí)，由于(yú)金(jīn)价(jià)上(shàng)涨在金融市场产生的赚(zhuàn)钱效应，热钱的投(tóu)机炒作又进(jìn)一步放大了黄金价格(gé)的涨幅。

　　从中(zhōng)期看，美联储降息预(yù)期升温。国际金价(jià)以美元计价(jià)，美联储货币政 策走向一(yī)直是影响黄金(jīn)价格的关键因素。随着美国经济下行压力(lì)增大，通胀上行动能看清国际金价上涨逻辑减弱，市场普遍预期今年美联储货币政策 将转向宽松周期。近日，美联储主席鲍威尔表示调整货币政策的(de)时机(jī)已 到，市(shì)场(chǎng)对于(yú)9月份美联储(chǔ)降息预期更为强烈(liè)。从历史经验看(kàn)，降息后金价多呈现震荡上涨，使得投资者对于“降(jiàng)息—美(měi)债利率走弱—推高黄金价(jià)格”传导关系较(jiào)为认同(tóng)，货币政策的转向预(yù)期成(chéng)为黄金上涨重要推手。

　　从长期看，供需关(guān)系的变(biàn)化推高了金价(jià)中枢。出于寻 求金融安全、去美元化等因素的
考(kǎo)虑，近(jìn)两年全球央行开始大 量购金。2022年、2023年全(quán)球央行及主权(quán)机构增持黄金量均超1000吨，约占当年(nián)全球黄金产量的(de)三分之一。央行(xíng)购入的黄金作为官方储备资产，不在市场(chǎng)上流通，加之中(zhōng)国、印度等国居民在消(xiāo)费端的强劲需 求，一定程度上打(dǎ)破(pò)了过去市场(chǎng)的(de)供需关系，为金价(jià)提供(gōng)了长期上行驱(qū)动力。

　　影响金价的(de)因素包括(kuò)地 缘政治局势(shì)、美联(lián)储政策走向、市场风险(xiǎn)与不确定水(shuǐ)平(píng)和长期供需关(guān)系
变化等(děng)。由于这些变量对黄金价格的影响机制各不相同，要看清金价上涨逻辑并对未来走势形成(chéng)理性(xìng)判断，投资(zī)者就需对这些变(biàn)量(liàng)进行密切关注和深入了解(jiě)。

　　尽管在9月份美联储强降息预(yù)期下，有市场(chǎng)人士(shì)认为金(jīn)价(jià)仍然有冲高的可能。但要看到，黄金价格通常有(yǒu)先(xiān)于美联(lián)储降息周期启动(dòng)的 惯例，市场提前进行预期交易
的特征较为鲜明，现阶段的金(jīn)价已 经包(bāo)含了(le)部(bù)分对(duì)于降息效果(guǒ)的“反馈”。这(zhè)意(yì)味(wèi)着未来一段时间内，黄(huáng)金价格(gé)的波动性或将增大，投(tóu)资者入场仍(réng)需保持谨慎。

责(zé)任编辑：李桐

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