4月26日，在泉果(guǒ)基金2024年度(dù)策略研讨会上，泉果基金创始人王国斌、泉果基金知名基金经理赵诣(yì)等分享了最(zuì)新观(guān)点(diǎn)。

王国斌认(rèn)为，长期投资充满(mǎn)了艰辛(xīn)与(yǔ)挑(tiāo)战，需要投资者保(bǎo)持定力。他对中国(guó)科技发展和内需市场的潜力持乐观态度，相信数(shù)字(zì)经济将成为中国经济的新(xīn)引擎。建议投资者保持初心，专注于与优(yōu)质企业共同成长，而不是追逐短期市场波动(dòng)。

赵诣回顾市(shì)场认为
，短短两(liǎng)三年内，市场的资金属(shǔ)性发生了较大变(biàn)化，短期博弈(yì)不(bù)断加剧。同时市场的估值体系也发生了非常(cháng)大的(de)变化，这在过去很(hěn)长一段时间是没有(yǒu)经历过(guò)的，投资者(zhě)在(zài)整个投资过程中需要(yào)重新去适应，重新去建立投资框架和体系。对于新(xīn)能(néng)源(yuán)板块，他(tā)认为，头部(bù)企(qǐ)业供需关系正在(zài)出现逆转。对于人工智能，他(tā)判断，头部企业(yè)或 来自于应用端的爆(bào)发。

王国斌：长(zhǎng)期投资是一件艰苦的事，保持定力很(hěn)重要

会上王(wáng)国斌深入剖析(xī)了当前资本市场与科技发展的趋势。他强调，长期投资充满了艰辛(xīn)与挑战，需要投资者保持(chí)定力，特(tè)别是在市场多变(biàn)和各种观(guān)点纷争的(de)环境中。他提出，尽管市场短 期内充满不确定性，但(dàn)投资者应本着初心 ，专注于与优质企业共同成长，而不是追(zhuī)逐短(duǎn)期市场波动。

在谈及中国经济的前景时(shí)，王国斌的 态度非常乐观。他认(rèn)为，尽管经王国斌、赵诣最新发声！济转型带来了挑(tiāo)战，但中国经济的内在(zài)动力依然强大。他表示，差异(yì)化(huà)竞争是中国企(qǐ)业的必由之路，全球化和(hé)技术创新是企业快速适应市(shì)场变化的关键，也需要重视企业文化在全球竞争中的(de)作用。“作为一个(gè)投资者来(lái)说，就要去寻找这样的好企业，能(néng)通过精益管(guǎn)理(lǐ)，在成(chéng)本上真正(zhèng)做到最(zuì)低。产品能真(zhēn)正
符合顾客需求(qiú)，在技术(shù)上能不断更新(xīn)进步，同时能融入当地人心性的文化和(hé)品牌。”他(tā)对中国(guó)科技(jì)发展和内需市场的(de)潜力(lì)持乐观态度，相信数字(zì)经济将成为中国经济的新引擎。

券商中(zhōng)国记者摘录了王国斌(bīn)的部分精彩观点：

1. 长期投资是一件艰苦的事(shì)，即使我们(men)知道拉长周期，我们的判断和决定是(shì)对的(de)，但(dàn)（现阶段）大家心里感受到的寒冷(lěng)，我们也是感(gǎn)同身受。作为专业资产管理人，坚(jiān)持思维理性、判断客观非常重要，保持定力也非常重要。

2. 疯狂的市场(chǎng)先生的情绪拐(guǎi)点在哪里？我们任何人 都没(méi)法判断。我们在(zài)与周围人交流的时候，也不妨审(shěn)视一下，对方 表达的是事实还是情(qíng)绪。如果表述的是他(tā)的(de)判断(duàn)，那（要去思考）这个判断是基于他眼睛看到的，逻辑推(tuī)理的，还是基于他心理预期或者恐惧（得到(dào)的(de)），这很(hěn)重要。

3. 周期确实存在，但我们要校准自(zì)己对长期的(de)认知。我(wǒ)觉得此熊非彼熊(xióng)，科技在
进步，周期(qī)便未必是过(guò)去(qù)的简(jiǎn)单繁复循(xún)环的(de)过程，它也有可能是(shì)一种螺旋式上升，更多的可能是客观上日新月异的结构化改变。

4. 我觉得对企业来说(shuō)，企(qǐ)业竞争的策略无非是两(liǎng)个(gè)策略或者两个策略的结合：成本(běn)竞争和差异化竞争。企业竞争第一个策略叫低成本，可以做到极低(dī)、极低。所以第一个突破点一定是(shì)精益
管理，要一轮又一轮地进行成(chéng)本的控制，但这还不(bù)够。第二个更重要的策略是差异化竞(jìng)争，中国企业竞(jìng)争最大的问题就是(shì)内卷竞(jìng)争激烈，所以中国企业只要在差异化的竞争上略微有一点点改(gǎi)进，其(qí)实(shí)空(kōng)间(jiān)就会特别大。

5. 我(wǒ)们现在中国(guó)所有的企(qǐ)业都要进入差异化竞争，所以中国的企业还有(yǒu)中国(guó)的(de)企业家会越(yuè)来越杰出。随(suí)着新“国九条(tiáo)”供给(gěi)侧和需求侧的改革(gé)落实，我相信虽然我们(men)目(mù)前的市场仍然是潜(qián)龙在(zài)渊，但空间一定是无限的。

赵诣：短期博弈加强，估值(zhí)体系重构(gòu)

在本次策略会上(shàng)，赵诣详细阐述了市场对经济前景的分歧及(jí)其对估值体系的影响。他强调，市场对 于整体经济有较大分歧，导致大家(jiā)在经济的 不确定性当中，对于整个的估值体系，包括对于未来成长其实给(gěi)了相应的折价。这也导(dǎo)致(zhì)市场会(huì)趋向(xiàng)于(yú)往两个投资(zī)方向集中(zhōng)：一是短期的高(gāo)分
红(hóng)；二是对于未来宏大叙事这种倾向于主题(tí)方面的投资。赵诣提(tí)到，近年来，市场(chǎng)参(cān)与资金的属性发生了显著变化，这就要(yào)求投资者重(zhòng)新适应并建立新的投资框架和体系。赵诣特别讨论了新能源领域的投资机会。他提到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动车(chē)的(de)商(shāng)业模式仍有明显(xiǎn)差别。需求(qiú)层(céng)面，新(xīn)能源行业的应用场景正(zhèng)在不断扩张，特别(bié)是在储(chǔ)能和其他新兴应用场景方面。同时(shí)，赵诣指出，供(gōng)给方面在经历过快速扩张后，开始出现调整，这可能会导致(zhì)供需关系逐渐逆转(zhuǎn)。此外，在(zài)逆全球化(huà)的过程(chéng)中，提前进行海(hǎi)外布局的公司竞争力(lì)不降 反升。

关于人工智能的发展，赵诣表示，相关技(jì)术的出现标志着企业对算力的需求急剧增加。他认为，随(suí)着人工(gōng)智能的商业应用不断扩展到音乐、电影等更 多行业，国内算力的国产替代(dài)需求将迅速增长。从长远来看，国内的头
部企业或将迎来应(yīng)用端的爆发。

券商中国记者摘录(lù)了(le)赵诣的部分精彩观点：

1. 市场(chǎng)对于(yú)整体经济是有比较大的分歧的，导致大家在(zài)经济的不(bù)确定性当中，对于整个的估值体系(xì)，包括对于(yú)未来成(chéng)长其实 给了相应的折价。这也导致了(le)整体而言，市场会 趋向于两个方向的集中：一方面是对于短 期的高分红；另外一方面是对于未来(lái)宏大叙事这种倾(qīng)向于主题方面(miàn)的投资(zī)。

2. 在过(guò)去的两(liǎng)到三年，我们可以看到整个市(shì)场参与的资金(jīn)属性也发生了(le)比(bǐ)较大的变化。市场的波动，包(bāo)括短期的博弈都在加强。同时市场的估值(zhí)体系也发生(shēng)了非常大(dà)的变化，这在过去很(hěn)长一段时间是没有经历过的，也使得我们在整个投(tóu)资过程中需(xū)要重新去适应，重新(xīn)去建(jiàn)立投资框架和体系。

3. 在过(guò)去两三年的供需(xū)错配中，部分(fēn)企(qǐ)业的内(nèi)功在不断扩张中增强。虽然我们看到了有逆全球化现象，但通过在 海外的布局，部分企业
实(shí)际上在加剧全球(qiú)化的进程，他们是通过在海外设立(lì)工厂来实现的。产品的竞争力和(hé)提前进行的海外布局，这些(xiē)企业的(de)竞争(zhēng)力反(fǎn)而得到加强。

4. 我们首先需要判断AI是不是一定要参与？如果这个行业的发展已经过了奇点，处于快速的(de)非线性化(huà)或者指数级别的提升之后，意味(wèi)着需求其实是不可(kě)避免的，剩下就是要找到快速运行的高速公路里哪些位置是卡住的收费站，对(duì)我们(men)更(gèng)为重要。

责编：桂衍民(mín)

校对：刘榕枝