看清国际
金价上涨逻辑

　　来源：经济日报

　　今年(nián)以来，国际金价(jià)屡创(chuàng)新高。截至当地时间(jiā看清国际金价上涨逻辑n)8月27日收盘，伦敦现货黄金报2524.36美(měi)元/盎司，再次达(dá)到历史高点，年内涨幅已超22%。黄(huáng)金价格大幅上涨的原因，宜从短期、中期、长期三(sān)条脉络(luò)来具体分析。

　　从短期看，避(bì)险情绪支撑金价较快上涨。近几年地缘冲突不断升级，特别是今年俄乌冲(chōng)突、巴以冲突屡次出现升 级迹象，加之美国(guó)大选的(de)不确定性，加剧了市场对于未来全球经济(jì)增长的担忧，推动更多资金流向避险资产黄金。同时，由于金价(jià)上涨在金融市场产生的赚钱效应，热钱的投机炒作又进一步放大了黄金价(jià)格的涨幅。

　　从中期看，美联储降息预期升温(wēn)。国际金价以美元(yuán)计(jì)价，美联储(chǔ)货(huò)币政策走向一(yī)直是(shì)影响黄金价格的关键因素。随着美国经济(jì)下(xià)行压力增大，通胀上行动能减弱，市场普遍预
期今年美联储货币政策将转(zhuǎn)向宽松周(zhōu)期。近日(rì)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔表示调整货币政策的(de)时机已到，市场对于9月份美联储降息预期更为强烈。从(cóng)历史经验看，降(jiàng)息后(hòu)金价多呈现震荡(dàng)上(shàng)涨，使得投资(zī)者对(duì)于“降息—美(měi)债利率走弱—推高黄金价格”传导关系较(jiào)为认同，货(huò)币政策的转向预期成为黄(huáng)金上涨重要推手。

　　从长期
看，供需
关系的变化推高了金(jīn)价中枢。出于寻求金融安全、去美元化等因素的考虑，近两年全球央行开始大量购(gòu)金。2022年(nián)、2023年全球央行及主权机构增(zēng)持黄(huáng)金量均(jūn)超1000吨，约(yuē)占当年(nián)全球(qiú)黄金产量的三分之一。央行购入的黄金作为官方(fāng)储备资产，不在市场上(shàng)流通，加之中国(guó)、印度等国居民在(zài)消费端的强劲需求(qiú)，一定程度上打(dǎ)破了过去市场的供需关系(xì)，为金价提供了长期上行驱(qū)动力。

　　影响金价(jià)的因素包括地(dì)缘政治局势(shì)、美联储政策走向、市场风险与(yǔ)不确定水(shuǐ)平和长期供需关系变化等。由于(yú)这些变量对黄金价格的影响机制各不相(xiāng)同，要看清金价(ji看清国际金价上涨逻辑à)上涨(zhǎng)逻辑并
对未来走势形成理性判断，投资(zī)者就需对这(zhè)些(xiē)变量进行密切关注和深入了解。

　　尽管在9月份美联储强降(jiàng)息预期下，有(yǒu)市场人士认为金价(jià)仍(réng)然(rán)有冲高的(de)可能。但要看到，黄金价(jià)格通常有先于美联储降息周期启动(dòng)的惯例，市场提前进行预期交易的特征较为鲜(xiān)明，现阶段的(de)金价已经包含(hán)了(le)部分对(duì)于(yú)降息(xī)效果的“反馈”。这意味着未来一段时间内，黄(huáng)金(jīn)价格的波动性或(huò)将(jiāng)增(zēng)大(dà)，投(tóu)资者入场仍需(xū)保持谨(jǐn)慎。

责任编(biān)辑：李桐

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