政策暖风频吹险资入市有望提速

近日召开的国务(wù)院常务会议表示，要培育壮大保险资金等耐(nài)心(xīn)资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为(wèi)资本市场和科技创新(xīn)提(tí)供(gōng)稳定的长期投资。业内人(rén)士认为，保险资金规模(mó)大、来(lái)源稳、久期长，是资本市场(chǎng)稀缺的长期资金和(hé)耐(nài)心资(zī)本，在监管层一系列政策支持下，或引导更(gèng)多保险资金流入资本市场(chǎng)和科技创新领域。

最新披露(lù)的(de)2024年半年报(bào)显示，截至上半年末，共(gòng)有近800家上市公司前十大流通股(gǔ)东中(zhōng)出现险资(zī)身影。从持仓(cāng)市值来看，银行、交通运输、电信等(děng)高(gāo)股息板块(kuài)受到险资青睐，险资前十大重仓(cāng)股中(zhōng)有八(bā)只为银行股。

在上市险企2024年中期业绩发布会(huì)上，上市险(xiǎn)企管理层认为(wèi)，一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，有(yǒu)助于促进资本市场(chǎng)生(shēng)态(tài)改善、提(tí)升长期回报水平。在当前环境下，权益资(zī)产配置的(de)重(zhòng)要(yào)性正在提升，未来将重点关注(zhù)高股(gǔ)息、新质生产力方向。

高股息类资产受青睐

Wind数据显示，截(jié)至今年上半年末，险资出现在近800家(jiā)A股上市公司(sī)前十(shí)大流(liú)通股东名(míng)单中。

剔除两家上市险企中国(guó)人寿、中(zhōng)国平安，以及中国平安对平安银行(xíng)的持股之外，从险资重仓的持股(gǔ)数量(liàng)上来看，银行(xíng)股(gǔ)备受(shòu)险资青睐。其中，险资持股数量靠前的(de)十只股(gǔ)票中，有八只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴(xīng)业银行、浙商银行、华夏银行、邮储银行、北京银行、招(zhāo)商银行。此外，中国(guó)联通、金地集团的险资(zī)持股数量也较为靠前(qián)。

在险资增持股份数量较多(duō)的个股中，浙商银行排名首(shǒu)位。具体来看，2024年二(èr)季度，信泰人寿增(zēng)持浙商银行2.25亿股，持(chí)股数量增至9.96亿股，信泰人寿从该行第六(liù)大流通股东变更为(wèi)第四大流通股东。值得一提的是，此为信泰人寿连续两个季度增持浙商银行，今年一季(jì)度，信泰人寿增持浙商银行7.71亿股，新进成为该(gāi)行的(de)第六大(dà)流(liú)通股东。截(jié)至上半年末(mò)，在浙商银行的前(qián)十大流(liú)通股东中，还有两(liǎng)家险资股东，分别为太平人寿、民生人寿，持股数量分别为9.22亿股、7.69亿股，较一季(jì)度末未发(fā)生变动(dòng)。

公开资料显示，浙商银行是十二(èr)家(jiā)全国性股份制商业银行之一(yī)，2004年8月18日正式(shì)开(kāi)业，总部设在浙江杭州(zhōu)，系全国第13家(jiā)“A+H”上市银行。2024年(nián)半年报显示(shì)，截至6月末，浙商银行资产总额3.25万亿元，比(bǐ)上年末增长3.27%。上半年，浙商(shāng)银行实现营业收入352.79亿元，同比政策暖风频吹险资入市有望提速增长6.18%；实现归母净利润(rùn)79.99亿元，同比增(zēng)长3.31%。

今年上半年，无锡银行被长城人寿(shòu)举(jǔ)牌并持续增(zēng)持。业内人士认为，银行板块当前的估值水平、波动率与股息率十分(fēn)契合险资长期资金的要求，险企有望通过增持银行股获得相对稳定的投资回报。

除了银行股(gǔ)之外，交通运输板块部分股票也在今(jīn)年二(èr)季度获得险资大幅加仓。其中，赣粤高速6月被长城人寿举牌，截至上半年末，长(zhǎng)城人(rén)寿持有赣粤高速1.44亿股，为该公司第二大流通(tōng)股(gǔ)东。唐山港政策暖风频吹险资入市有望提速、招(zhāo)商南(nán)油被险资增持(chí)股(gǔ)份数量也较为靠前。

整体来看，高股息类资(zī)产(chǎn)因较(jiào)为符合长期(qī)、稳定的收益要求而受到险资青睐。招商证券(quàn)非银(yín)金融首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师郑积(jī)沙表示，“利(lì)率下行+结构性资产荒”使(shǐ)得传统高息资产(chǎn)或(huò)收益(yì)率降低或规模减小，兼具稳定收益和风险相对可控的(de)高股息(xī)股票成为险(xiǎn)资博取超(chāo)额收益的重要标的之一(yī)；尤其在当前市场点位附近，股票(piào)资(zī)产长期配(pèi)置价值进一步凸显，相当一部分上市公司股息(xī)率已远(yuǎn)高(gāo)于10年期国债收益率和保险资金负债成本。

鼓励中长期(qī)资金入市

国家金(jīn)融监(jiān)督管理总局披露的数据显示，截至2024年上半年(nián)末，保险公司资金运用余额为30.87万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.98%。人身险(xiǎn)公(gōng)司、财产(chǎn)险公司的股票投资账面余额分(fēn)别同比增长4.16%、6.69%。

鼓励险资等中长期资金入市，监管层政策暖风频吹。近日(rì)召开的国务院常务会议表示，要培育壮大(dà)保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善(shàn)考核评(píng)估机制(zhì)，为资本市场和科技创(chuàng)新提供稳定的(de)长期投资。

新“国九条”提出优化保险资金权益(yì)投资政策环(huán)境，落实并完善国有保险公司绩效评价(jià)办法，更好鼓(gǔ)励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管(guǎn)制度，优化上市保险公司信息(xī)披露(lù)要求。

去(qù)年下半(bàn)年，《关于优化保险公(gōng)司(sī)偿付能力监管标准的通知》《关于引导保险资金长(zhǎng)期稳健(jiàn)投资加强国有商业保(bǎo)险公司长周期考核的通知》相继出台，调(diào)整保(bǎo)险公司权益(yì)投资(zī)的风险因(yīn)子(zi)、进一步加强(qiáng)国有商业保险公司长(zhǎng)周期考核等，提升了险企增配权(quán)益资产意愿。

业内人(rén)士认为，险资权益投资环境有望(wàng)持续改(gǎi)善。平安证券非银金(jīn)融首席(xí)分析师王维(wéi)逸认为，此次国务院常务会议提及研(yán)究推动保险(xiǎn)业高质量发展，预计相关意见(jiàn)将加快出台。会(huì)议(yì)提及培育壮大保(bǎo)险资(zī)金(jīn)等耐心资本，或引导更多保险资金流入资(zī)本市场和科技(jì)创新领域。

新“国(guó)九条(tiáo)”提出，强化上市公司现(xiàn)金分红监管。业内人士(shì)认为，从供给端来看，高(gāo)股息标的(de)有望持续扩容。Wind数据显示，在(zài)A股上(shàng)市(shì)公司中，超过670家(jiā)公司公告拟进(jìn)行2024年中期(qī)现(xiàn)金分红(hóng)。郑积(jī)沙(shā)认为，随着(zhe)政策持续加码推动上市(shì)公司分红意识不断增强，A、H股高息股数量和分红(hóng)水(shuǐ)平有望稳中有升。

在郑积沙看来，低利率环境下保险(xiǎn)公司的权益(yì)投资(zī)应保持积(jī)极配(pèi)置(zhì)中枢，绝对收益管理导向可能被进一步强化，而盈利和分红持续稳定的优质公司通常(cháng)具备(bèi)较好的投资价值和(hé)防御(yù)属(shǔ)性(xìng)，有(yǒu)助于保险公司提升整体股票投资组合收益的稳定性，从而满足负债成本及精(jīng)算长期投资(zī)收(shōu)益率假设要求。

权益市(shì)场蕴含(hán)结(jié)构性(xìng)机会

在(zài)近日召开(kāi)的业绩发布会上，多家上市险企(qǐ)管理层(céng)表示(shì)，下半年权益市场存在(zài)投资机(jī)会。在当前市场环(huán)境(jìng)下，险资权(quán)益资产配置的重要性在(zài)提升(shēng)，未来将持续优化权益投资结构。在具(jù)体方(fāng)向上(shàng)，将重点关注高股息(xī)、新质生产力发展方向(xiàng)。

“中国经济总体(tǐ)上还处(chù)在新旧动能转换时期(qī)，为(wèi)保持经济平稳运行和高质量发展，可以预见宏观政策将继续加码，进一步形成合力。”中国太保首席投资官(guān)苏罡(gāng)认为，下半年中国资本市场大概率会维持平稳震荡(dàng)格局，同(tóng)时会孕(yùn)育新的结构性机会。

中国平安总经理助理兼首席投(tóu)资官邓斌认为，目前不(bù)动(dòng)产行业(yè)最坏阶段(duàn)已经过去，伴随着国内多(duō)项政策出台，行业已进入筑底期(qī)。同时(shí)，中国经济正在朝着绿色、科技等新质生产力方向发(fā)展。“我们有充足的信心(xīn)认为全年经济目标能(néng)够实现，这中间孕育着巨大的投资机遇。”邓斌说。

中国人寿副总(zǒng)裁刘晖表示，中国人寿权益投资(zī)坚持稳健均衡的投资策(cè)略，会综合考虑市场情况(kuàng)、风险偏好、综合偿付(fù)能力(lì)等因(yīn)素，持(chí)续(xù)优化权(quán)益投资结构。为(wèi)强化绝对收益率导向，加大高(gāo)股息股票配置，提升权益(yì)投资的(de)稳健性。发挥(huī)保险(xiǎn)资金长(zhǎng)期资本(běn)、耐心(xīn)资本(běn)的优势，践行长周期考核理念，适时适(shì)度开展逆(nì)势投资、跨周(zhōu)期配置，在普遍乐观的时候关注风险因素(sù)，在普遍悲(bēi)观的时候寻找边际利好，积极买入跌(diē)出性(xìng)价比的优质股票，聚焦经(jīng)济高质量转型发展方向，服务新质(zhì)生产(chǎn)力发展。

中国(guó)人保副总(zǒng)裁才智伟表示，在权益投资策略上，中(zhōng)国(guó)人保将重点关注新质生产力发展方(fāng)向，把握科技创新、战略性新兴产业带(dài)来的投资(zī)机会；同时也会积极布局与保险(xiǎn)服务和风险减量(liàng)管理(lǐ)紧密相关的科技(jì)、数字化、健康、养老等重点产业；持续优化权益资产持仓结构，重点关注权益投(tóu)资收益稳定性。我们会更好地(dì)把握绝(jué)对收(shōu)益与相对收益、当期收益与(yǔ)长期收益、价值投资与成(chéng)长投资、OCI与TPL、股基与股票投资的均衡关系。

新华保险副总裁秦(qín)泓波(bō)表示，权益投资配置策略核心体现在两个方面，一是整体仓位控(kòng)制，二是(shì)选好投资品种。在投资品(pǐn)种上(shàng)，看(kàn)好(hǎo)三(sān)个方向，一是紧跟国家产业方向，特别是新(xīn)质生(shēng)产力以及政策(cè)重点扶持领域；二是狠抓行业(yè)龙头；三(sān)是做(zuò)好高股息策略(lüè)。新华保险(xiǎn)正(zhèng)对权益投资结构进行优化(huà)，将发挥长期耐心资本作(zuò)用，在(zài)战(zhàn)略资产配置上争取更有作为。

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