如何看待当前 金融数据变化？

　　原标题(tí)：【金融街时(shí)评】如何看(kàn)待当前金融数(shù)据变化？

　　来(lái)源：金融时报

　　9月13日，中国人民(mín)银行
发布最新金
融(róng)数据。截至8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比(bǐ)增长6.3%，与上月持平；人
民币各项(xiàng)贷款余额252.02万亿元，同比增长(zhǎng)8.5%。整体来看，本月数据好于市场此前预期。

　　首先，从我国发展阶段来看，当前金融总量增长(zhǎng)的变化，实际上是我国(guó)经济结构及(jí)与此关联的金 融供(gōng)给(gěi)侧结构变化的反(fǎn)映。总体来看，在(zài)房地(dì)产(chǎn)市场供求关系发生重大变化、防(fáng)范化解地方政(zhèng)府债(zhài)务风险深入
推进的背景下，金融数(shù)据在高基数上仍保持(chí)了平(píng)稳(wěn)增长。

　　其次，国际经验(yàn)来(lái)看，随着经济金融体系现代化(huà)程度提高，货币总(zǒng)量(liàng)指标与实体经济活动(dòng)的相关性总体在下降(jiàng)。历(lì)史
上(shàng)，美国的(de)货币
供应(yīng)量增速与经济增长之间不完全正相(xiāng)关。1990-1994年，美国M2增速从(cóng)3.08%下降到0.36%，但同期经济发展(zhǎn)呈(chéng)上升态势，GDP增速从-0.1%上涨到4%，失业率从7.3%下降到5.5%。2022年10月以来，美国M1已连续21个月同(tóng)比负增(zēng)长，如何看待当前金融数据变化？平均(jūn)跌幅7%左右(yòu)，但2022年三季(jì)度(dù)到2024年(nián)二季度，美国不变价GDP同比增速从1.7%上涨到3.1%。

　　为什么如此呢？应(yīng)当看(kàn)到，货币供应量与主要经济指标的相关性受多方面因素影响。一是产(chǎn)业结构的变化。与传统产业有所不同，新兴产业的发展更加依赖于技术(shù)创新和资本(běn)市场(chǎng)。美国经济中服(fú)务业、科技产业等部门占比提升后，货币(bì)供应量增速相对放缓甚至下降。二(èr)是金融市场深度的变化。金融市场的发展和深化(huà)会消化吸收部分货币供应量(liàng)，货币(bì)供应(yīng)量增速的变化也会相应反映到金融资产价格上。三(sān)是货币边(biān)际效用的变化。大量货币(bì)如果没有用于消费和投资，货币供(gōng)应对经(jīng)济增长的刺激(jī)作用也(yě)会减弱。

　　实际 上，我们也能看到，随着我国(guó)经济结(jié)构加速转型升级(jí)，直(zhí)接融资也在加快发展，宏观融资(zī)结构持续改善。为了更好适应(yīng)我国经济结 构转型升(shēng)级和高(gāo)质量发展的需要，也需要推动建(jiàn)立多元化融(róng)资体系，多渠道稳(wěn)固实体经济支持力度。今年以来，涵盖更多(duō)直(zhí)接融资渠道的社会融资规模保持(chí)较高增(zēng)速，有利 于满足更多 新动能(néng)领域的融资需求。高科技、创(chuàng)新型企业等大多以轻资产运营为主，土地、固定资产(chǎn)等传统(tǒng)抵押品不足，与(yǔ)股权和债券融资更加(jiā)适配。

　　总(zǒng)之，在当前阶(jiē)段，简单观察
金融总量增速，已(yǐ)经不能全面(miàn)、真实地反映金融支持实体经
济的成效(xiào)。随着我国经济正在经历转型(xíng)升级并向高质量发展阶 段迈进，实体经济需要的货币信贷增长由供给约束转(zhuǎn)为需
求(qiú)约束(shù)，一味追求金融总量(liàng)增长(zhǎng)难度较大，还可(kě)能(néng)产(chǎn)生资金(jīn)空转(zhuǎn)等“副 作用”。相(xiāng)较而言，“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大，盘活已有资金(jīn)存(cún)量，健全市场化利率调控机(jī)制，提高货币政策(cè)传导如何看待当前金融数据变化？效率，才(cái)能更好支持(chí)实体经(jīng)济高质量发展。

责任编辑：秦艺

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