华尔街避开特朗普交易中的能源部分认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗通胀并(bìng)刺(cì)激经济，特朗普常挂在嘴边的一句口号是“大力钻井，宝贝，大力钻井”。虽然这位共和党总统候选人(rén)对采油(yóu)的热衷一度引发能源股上涨，但如今(jīn)华尔街专业人士正很大程度上避(bì)开“特朗普交易”中的(de)这一部分。

　　原因很简单。基金经理警告(gào)称，任何寻求增加石油(yóu)和天然气(qì)产量(liàng)的(de)政策都可能打破(pò)脆弱的(de)供(gōng)需平衡，并拉低化石燃料价(jià)格。虽然这应有助于减少消费者的能源支出，但它很难成为提高能源行业利(lì)润、从而推高(gāo)股价的良方。

　　“这种交易全然说不通(tōng)，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席投资官Michael Landsberg表示，“但华尔街寻(xún)找的是一种简单的叙事(shì)，基于特朗普(pǔ)的潜在获胜而买入能源股便(biàn)是其中之一。”

　　得益于页岩油繁(fán)荣，美国已领先沙(shā)特成为全球最大石油生产国，产(chǎn)量(liàng)创下纪(jì)录。虽然在供应过剩的市场中提高产量在(zài)理论上是可能的，但这样(yàng)做会导致价(jià)格多(duō)年来持续低迷，特别是(shì)像特朗普(pǔ)在与哈里斯辩(biàn)论时说的那样，将产量(liàng)从当前水平(píng)提高四到(dào)五倍。投资者(zhě)通常倾向于资(zī)本以派息(xī)或回购的形(xíng)式返还，而(ér)不是重新用于(yú)扩大生产。

　　“我们看好能源板块的一个原因是资本节制，而且该(gāi)行业已经缩减了钻探(tàn)规模，”富国银行全球市场策略师Sameer Samana表示，“如果重回‘大力钻井’的心态，实际上可能对该行业不利，特别是从(cóng)投资者的角度(dù)来看。”

　　能源政治

　　然(rán)后是政治因素。根据SentimenTrader高级研究分析师(shī)Jay Kaeppel汇编的数据，从1933年起，在民主党执掌白宫的52年间，标普(pǔ)能源指数飙升280000%，而在共和党人担任总统(tǒng)的40年(nián)间，该指数仅上(shàng)涨了1000%。

　　能源股一直(zhí)是本次选举周(zhōu)期中最持久的(de)“特朗普(pǔ)交易”之一，原因是这位共和党总统候选人持(chí)续关注该行(xíng)业(yè)。特朗普上个(gè)月(yuè)在宾夕(xī)法尼亚州的一次集会上承诺，如果当(dāng)选，他(tā)将在上任第(dì)一天便鼓(gǔ)励该州的水力压裂公司(sī)和能(néng)源从业者增加产量，开设更多发电厂，并撤(chè)回鼓励(lì)电动汽车(chē)的(de)政策。

　　标普500能源指数在7月(yuè)中旬飙(biāo)升，此前特朗普遇(yù)刺事件被视作提(tí)高了他(tā)的(de)胜选几率。夏季之初拜登与特朗普(pǔ)的辩论开始(shǐ)前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连续(xù)三周迎来资金流入，为(wèi)2024年以来最长。

　　接下来，随着卡玛(mǎ)拉·哈里斯接华尔街避开特朗普交易中的能源部分认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷棒拜登，并在民(mín)调中领先于特(tè)朗(lǎng)普，投资者也开始在石油和天然气板块撤出(chū)“特朗普(pǔ)交易”，资金(jīn)流向出现反转(zhuǎn)。8月第一周(zhōu)，民调开始显示(shì)哈里斯胜选的几率更(gèng)高，自那(nà)以来SPDR能源基金每周都经历资金(jīn)流出。

　　在许多专家和选民认为哈里斯明显赢得了周二晚备受期待的辩论后，同样(yàng)的趋势再次(cì)上演。投资者迅速削(xuē)减几笔特朗普交易，周三标普500指数中能源板块跌幅最大。

　　投(tóu)资者可能(néng)操之(zhī)过急

　　然而，回顾近(jìn)来历史便会发现，投资者可能有些操(cāo)之(zhī)过急。在特朗(lǎng)普执政华尔街避开特朗普交易中的能源部分认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷的四年里，，标普500能源指(zhǐ)数下跌了40%，而在拜登执政期间却上涨约96%。虽然特朗普确实提升了(le)石油产量，但在拜登执政期间，石油日产量触及1330万桶的新高。

　　Roth Capital Partners的分析师Leo Mariani表示(shì)，“从政策和监(jiān)管(guǎn)的角度(dù)来看(kàn)，民主党(dǎng)执政的体制通常更具限制性，这限制了供应，通常可以导(dǎo)致价格改善(shàn)。”

　　当然(rán)，该行业的表现还取决于美国大选和(hé)政(zhèng)府政策之外的许多因(yīn)素。石(shí)油(yóu)输(shū)出国(guó)组织（OPEC）的决定、全球经济状况、地缘政治环(huán)境以及向清洁和可再生能源转型这样的大规模长(zhǎng)期因素都对这些股票构(gòu)成压力。事实上，近(jìn)来油价的(de)下跌形成拖累，能源板块过去(qù)一个月下跌6%，成为今年迄今标普500指数中表现最差的板块。

　　这解释了为何对于像Pickering Energy Partners首席执行官Dan Pickering这样的(de)行业专家(jiā)而言，特朗普交易在购买油气股票的理由(yóu)中排名靠后。相反，他更关注估值倍数触底、自由现金流(liú)创纪录和股(gǔ)票回购增加等因素。

　　Pickering在接受电(diàn)话采访时表示，特朗普在能源领域有点像“不定因素”。他指(zhǐ)出，这(zhè)位(wèi)共和党总统候选人过去曾要求沙特增加石油(yóu)产量，这将对美国生产商造(zào)成伤害。Pickering表示，如果投资者预计特朗普会胜(shèng)选，那么更(gèng)为明智的举动是卖出或做(zuò)空(kōng)风(fēng)能领域的可再生能源(yuán)股(gǔ)。

　　“比起利好油(yóu)气行业，特朗普胜选更(gèng)多会(huì)对(duì)清洁能源板块(kuài)带来负面影(yǐng)响，”他说道。

责任编辑(jí)：李桐

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